品牌化妆品专题研究系列：消费者肌肤护理和悦己意识不断增强，珀莱雅领跑国货美妆行业

请阅读最后评级说明和重要声明 分析师：史伟龙 执业登记编号：A0190523050007 shiweilong@yd.com.cn 化妆品指数与沪深 300 指数走势对比 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 投资评级: 看好 -24.00%-14.00%-4.00%化妆品(申万)沪深300消费者肌肤护理和悦己意识不断增强，珀莱雅领跑国货美妆行业 ——品牌化妆品专题研究系列 证券研究报告/行业研究 投资要点 ➢ 2025年中国化妆品行业市场规模有望超5700亿元 据国家统计局数据显示，2023年、2024年1-5月我国化妆品类商品零售类值分别为4142亿和1763亿，增速分别为5.24%和8.90%。我国化妆品行业市场竞争激烈，高档化妆品市场基本被国际品牌占据，在中端化妆品市场，外资品牌虽仍然具有很强的市场竞争力，但本土品牌凭借电商红利，迅速获取了大量年轻消费者的青睐。 据艾媒咨询数据显示，2023年中国化妆品行业市场规模约为5169亿元，2025年市场规模有望超过5700亿元。未来中国化妆品行业市场将会迎来更多的创新和突破。 ➢ 各大平台为618频出奇招，美妆类目表现跑赢“大盘” 今年618与往年相比有三大特点，1）各平台普遍拉长活动周期，主流平台淘宝此次活动从5月20日开始，比去年早6天；2）各平台取消预售，纷纷转为现货销售，消费者可以直接选购商品，无需支付定金、尾款；3）各大平台卷价格，推出各种补贴、优惠等活动，吸引消费者。 据金融时报数据显示，2024年618全网GMV为7428亿元，同比下降7%。据青眼情报数据显示，2024年618淘系、抖音、京东、快手平台美妆大类GMV共计实现499.49亿元，同比增长6.64%，表现跑赢“大盘”。 ➢ 珀莱雅凭借大单品于618出圈 天猫与抖音是线上美妆最核心的两大销售平台，继去年双11之后，珀莱雅再度登顶天猫护肤榜GMV第一，珀莱雅旗下的彩棠为天猫彩妆榜GMV第一，韩束为抖音美容护肤榜GMV第一。 ➢ 投资建议 近年来，随着美妆护肤品品牌对消费市场的投入，消费者肌肤护理和悦己意识不断增强，促进中国美妆业的发展，行业整体呈增长态势。 建议关注国货化妆品龙头公司：珀莱雅。 ➢ 风险提示 新品研发不及预期风险；新品销售不及预期风险；原材料价格波动风险；头部主播流量下行风险；政策法规风险；消费复苏不及预期风险。 2 目录 一、我国化妆品行业市场规模稳步增长 ........................................................................................ 3 二、2024 年“618”回顾 .................................................................................................................. 5 三、重点公司 ............................................................................................................................... 7 1.珀莱雅.......................................................................................................................................................... 7 2.行业重点公司盈利预测与估值 ..................................................................................................................... 8 四、投资建议 ............................................................................................................................... 9 五、风险提示 ............................................................................................................................... 9 图表目录 图 1：2015-2025 年中国化妆品行业市场规模及预测 .................................................................................................. 3 图 2：2015-2024.5 化妆品类商品零售类值及增速 ..................................................................................................... 3 图 3：化妆品分类 .......................................................................................................................................................... 4 图 4：2015-2025 年中国护肤品行业市场规模及预测 .................................................................................................. 4 图 5：2015-2025 年中国彩妆行业市场规模及预测 ....................................................................................................... 4 图 6：化妆品行业产业链 ............................................................................................................................................... 5 图 7：各大平台 2024 年 618 活动周期 ......................................................................................................................... 5 图 8：珀莱雅主要品牌矩阵 ....