2025年中期策略：复苏之途，机遇领航

请阅读最后评级说明和重要声明 c01002003004005006007000500100015002000250030003500400045002023-032024-032025-03成交额(亿元)收盘价投资要点 ➢ ➢ ➢ 2 一、上半年证券市场回顾 .............................................................................................................. 4 1.国内主要指数温和上涨，小盘成长风格占优 ............................................................................................... 4 2.申万一级行业表现分化，有色金属、银行、国防军工行业涨幅居前 ........................................................... 4 3.国际市场主要指数涨幅不一，欧洲与新兴市场表现突出 ............................................................................. 5 二、国内外宏观经济展望 .............................................................................................................. 6 1.国内宏观经济：经济持续复苏，内需接力外需............................................................................................ 6 2.国内宏观政策：财政政策和货币政策协调发力，一揽子政策出炉提振经济 .............................................. 10 3.海外宏观经济：美联储降息路径不改，特朗普关税政策扰动全球经济 ..................................................... 13 三、A 股流动性展望 ................................................................................................................... 17 1.两市成交量激增，新增开户数量显著提升 ................................................................................................. 17 2.投资者风险偏好改善，融资融券余额有望持续增加 .................................................................................. 17 3.人民币汇率稳步走强，北向资金有望持续流入.......................................................................................... 18 4.保险资金是市场的重要增量资金，政策支持下未来保险资金流入规模有望提升 ...................................... 19 四、2025 年 A 股中期投资策略 .................................................................................................. 20 1.科技 ........................................................................................................................................................... 20 2.新消费........................................................................................................................................................ 24 3.创新药........................................................................................................................................................ 25 4.反内卷........................................................................................................................................................ 27 5.红利 ........................................................................................................................................................... 28 6.有色金属 .................................................................................................................................................... 29 ...................................................................................................................... 5 .................................................................................................................. 5 ...........................................................................................................................