电动车行业2024年6月策略：国内本土电动车销量亮眼，产业链Q3旺季可期

国内本土电动车销量亮眼，产业链Q3旺季可期--电动车行业2024年6月策略电新首席证券分析师 ：曾朵红执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn电动车首席证券分析师 ：阮巧燕执业证书编号：S0600517120002联系邮箱：ruanqy@dwzq.com.cn联系电话：021-601997932024年6月25日证券研究报告证券研究报告·行业研究行业研究·电力设备电力设备与新能与新能源行业源行业◆ 5月国内电动车销量好于预期，欧洲如期较弱，美国增速略有恢复。国内5月电动车销95.5万辆，同环比+33%/+12%，渗透率40%，新势力受益于新车交付，整体略好于市场预期，7月起欧盟、巴西将增加进口关税，对纯电出口有所影响，但插电出口增长明显，全年出口销量增速下修至20%，同时由于国内销量强劲，因此全年维持25%增长预期至1180万辆。欧洲主流9国5月销16.9万辆，同环比-12%/+3%，渗透率19.6%，全年预计增长5%至300万辆。美国5月销14万辆，同环比+14%/+11%，渗透率9.7%，全年预计同增16%至170万辆；欧美短期销量增速放缓，但电动化大趋势不变，欧洲碳排考核趋严，车企新平台25年H2开始推出，预计26年销量将明显向上。◆ Q2行业排产相对3月平稳，看好Q3旺季排产向上；Q2部分低价订单价格有所恢复，预计25年价格确定性反转。3月行业排产超预期，4-5月走平，6月由于储能去库+碳酸锂叠加，排产环比略有下滑，但龙头产能利用率基本达到80%，其中裕能、尚太、贝特瑞、中科等基本满产，二三线产能利用率恢复至60-70%。盈利角度看，Q1绝大部分材料环节盈利触底，Q2价格稳定且部分低价单价格有所恢复，但由于行业仍处于出清过程，价格依然处于底部。考虑行业融资受限及盈利底部，行业实际扩产低于预期，25年行业有效产能预计增长10%+，而动储需求增速预期仍有20%，预计25H2价格有望确定性反转。◆ 投资建议：Q2排产相对3月平稳，市场已充分预期，看好Q3旺季排产再上台阶，预计行业8-9月将为Q4旺季备货。盈利端，Q1触底，Q2价格稳定且部分低价单价格有所恢复，叠加产能利用率提升，预计Q2盈利可维持稳定，且供给侧改革、扩产放缓，25年确定性反转，首推宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、尚太科技，同时推荐中伟股份、天赐材料、天奈科技、璞泰来、威迈斯、华友钴业、容百科技、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、恩捷股份、星源材质等。◆ 风险提示：价格竞争超市场预期、原材料价格波动、投资增速下滑。25月销量略好于预期，比亚迪DM5.0强势上市3◆ 中汽协数据，5月新能源汽车销量96万辆，同环比+33%/+12%，渗透率40%，同环比+9.4/+3.5pct，略好于市场预期。24年1-5月累计电动车销389万辆，同比增32%。◆ 乘用车零售端渗透率5月同比提升14pct。乘联会口径，5月国内新能源汽车批发89.7万辆，同环比32%/+14%，渗透率44.2%，同环比+10/+4pct；5月乘用车零售渗透率47%，同环比+14.0pct/+3.0pct。数据来源：中汽协，乘联会，东吴证券研究所4国内：国内：5月销月销9696万辆，同环比万辆，同环比+3+33%/+1+12%，电动，电动化率化率4040%图：国内电动乘用车月度批发销量（万辆，乘联会口径）图：国内电动车总销量（万辆，中汽协口径）89.7 44.2%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%0.020.040.060.080.0100.0120.0新能源乘用车批发（万辆）渗透率95.5 39.5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0电动车销量（万辆）电动化率◆ 5-6月周度单周渗透率上升，首周渗透率突破52%，新能源车需求进一步恢复。春假后市场需求恢复，新能源车企降价策略初显成效，叠加低价格带的新车型密集发布，国内上险电动化率有明显提升，5月国内上限渗透率46%，环比提升1pct，6月渗透率继续提升，6.3-6.10新能源车上险16.9万辆，同环比+26.6%/-14.2%，电动化率52.1%，单周需求进一步恢复。数据来源：中汽协，乘联会，东吴证券研究所5图：国内周度上险量（万辆）0%10%20%30%40%50%60%0.010.020.030.040.050.060.0乘用车新能源车渗透率数据来源：乘联会，东吴证券研究所6图：分车型月度销量（万辆）◆ 5月混动占比42%，环比微增0.7pct，纯电占比58%，符合全年混动占比40%的预期。5月新能源批发结构中，纯电动58%，同比下降13pct，环比降1pct；真插混31%，同比增9pct；增程式10%，同比提升4pct。◆ 纯电中结构略有波动，基本稳定，趋势是A+B级纯电占比略有提升。5月A00级别占比16%，A0级占25%，A级占比21%，B级占比38%。 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-05纯电A003.44.05.75.67.38.28.58.59.410.713.216.18.64.57.37.88.1纯电A06.910.013.315.415.516.115.617.117.220.121.522.88.86.313.911.212.7纯电A5.98.110.98.510.010.79.511.011.49.811.214.38.25.011.19.810.9纯电B/C11.012.615.414.315.217.815.918.418.317.919.421.915.411.118.115.719.4真插混9.212.412.712.615.017.918.519.320.121.421.924.618.813.122.923.027.6增程式2.52.53.84.24.45.45.75.57.18.39.111.19.14.87.68.09.1051015202530纯电A00纯电A0纯电A纯电B/C真插混增程式数据来源：各公司公告，东吴证券研究所7表：国内重点车企电动乘用车月度销量跟踪（万辆，乘联会口径）◆ 比亚迪5月销量创新高，其余自主品牌5月销量低于1月。5月比亚迪销售33万辆，同环比38%/6%；吉利、深蓝、阿维塔5月销量都低于1月，同比来看，5月广汽负增长，吉利、长安同比增长50%以上。◆ 蔚来、极氪、零跑同比增速亮眼，问界、理想出现回升，小米开始起量。5月蔚来销量2.1万辆，同环比234%/32%，极氪1.9万辆，同环比115%/16%，零跑1.8万辆，同环比51%/21%，问界3.2万辆，同环比693%/28%，理想3.5万辆，同环比24%/55%,小鹏、哪吒、阿维塔、岚图均表现一般。小米4月销量8646辆，智界5021辆。单位：万辆230524012402240324042405环比同比24年累计同比比亚迪23.9 20.1 12.2 30.