金工定期报告：预期高股息组合跟踪

东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 20251202 预期高股息组合跟踪-20251128 2025 年 12 月 02 日 证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师 庞格致 执业证书：S0600524090003 panggz@dwzq.com.cn 证券分析师 刘静恒 执业证书：S0600525070001 liujingheng@dwzq.com.cn 相关研究 《预期高股息组合跟踪-20251031》 2025-11-04 《【勘误版】预期高股息选股与红利择时框架》 2024-07-22 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 预期高股息组合：东吴金工团队采用两阶段构建预期股息率指标，第一阶段根据年报公告利润分配情况计算股息率，第二阶段利用历史分红与基本面指标预测并计算股息率。进一步用两个短期影响股息率的重要因素--反转因子与盈利因子辅助筛选，利用在沪深 300 成份股中优选，构建预期高股息组合。组合每期持仓股票 30 只，每月底调仓一次。 ◼ 预期高股息组合 11 月表现回顾：预期高股息组合在 2025 年 11 月持仓股票的平均收益为 0.70%，组合相对沪深 300 指数超额收益为 3.08%，相对中证红利指数超额收益为 2.31%。 ◼ 红利择时框架 2025 年 12 月观点：本月对中证红利指数持谨慎态度。 ◼ 2025 年 12 月组合最新持仓明细： 序号 股票代码 股票简称 申万一级行业 建仓日期 权重 1 601838.SH 成都银行 银行 2025/12/1 3.33% 2 601077.SH 渝农商行 银行 2025/12/1 3.33% 3 600000.SH 浦发银行 银行 2025/12/1 3.33% 4 600919.SH 江苏银行 银行 2025/12/1 3.33% 5 601998.SH 中信银行 银行 2025/12/1 3.33% 6 601658.SH 邮储银行 银行 2025/12/1 3.33% 7 600066.SH 宇通客车 汽车 2025/12/1 3.33% 8 600438.SH 通威股份 电力设备 2025/12/1 3.33% 9 600585.SH 海螺水泥 建筑材料 2025/12/1 3.33% 10 601298.SH 青岛港 交通运输 2025/12/1 3.33% 11 600741.SH 华域汽车 汽车 2025/12/1 3.33% 12 000157.SZ 中联重科 机械设备 2025/12/1 3.33% 13 600377.SH 宁沪高速 交通运输 2025/12/1 3.33% 14 601601.SH 中国太保 非银金融 2025/12/1 3.33% 15 000538.SZ 云南白药 医药生物 2025/12/1 3.33% 16 600104.SH 上汽集团 汽车 2025/12/1 3.33% 17 600027.SH 华电国际 公用事业 2025/12/1 3.33% 18 000166.SZ 申万宏源 非银金融 2025/12/1 3.33% 19 600332.SH 白云山 医药生物 2025/12/1 3.33% 20 002736.SZ 国信证券 非银金融 2025/12/1 3.33% 21 600019.SH 宝钢股份 钢铁 2025/12/1 3.33% 22 600600.SH 青岛啤酒 食品饮料 2025/12/1 3.33% 23 688599.SH 天合光能 电力设备 2025/12/1 3.33% 24 601872.SH 招商轮船 交通运输 2025/12/1 3.33% 25 000617.SZ 中油资本 非银金融 2025/12/1 3.33% 26 601117.SH 中国化学 建筑装饰 2025/12/1 3.33% 27 001979.SZ 招商蛇口 房地产 2025/12/1 3.33% 28 601288.SH 农业银行 银行 2025/12/1 3.33% 29 300628.SZ 亿联网络 通信 2025/12/1 3.33% 30 601318.SH 中国平安 非银金融 2025/12/1 3.33% ◼ 风险提示：模型的测试基于历史数据，市场未来可能发生较大变化。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 预期高股息组合选股标准 .................................................................................................................. 4 2. 预期高股息组合 11 月表现回顾......................................................................................................... 5 3. 预期高股息组合 12 月最新持仓 ........................................................................................................ 8 4. 红利择时框架 12 月最新观点 ............................................................................................................ 9 5. 风险提示 .............................................................................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 预期高股息组合累计超额收益走势........................................................................................... 4 图 2： 预期高股息组合与沪深 300、中证红利指数 2025 年 11 月日度净值走势 ............................ 5 图 3： 2025 年 11 月预期高股息组合之星日度净值走势 ................................................................... 6 图 4： 预期高股息组合 2025 年 11 月持仓收益明细 ..............