估值及景气跟踪6月第4期：TMT内部分化，汽车出口高景气

TMT内部分化，汽车出口高景气2024年6月23日证券研究报告 策略周报分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006SFC 编号：BUE195本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：张雪娇zhangxuejiaobj@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120007——估值及景气跟踪6月第4期研究助理：胡远东huyuandong@csc.com.cn本周市场表现/景气/估值要点概览市场表现：本周(6.10-6.14)高市盈率、小盘、交通运输风格表现居前；中市盈率、大盘、消费风格表现相对靠后。主要股指中，科创50、上证50、上证指数表现居前；宁组合、茅指数、中证1000表现靠后。电子/通信/建筑装饰涨幅居前，房地产/商贸零售/传媒跌幅居前。热门概念中，先进封装/无人驾驶/IGBT领涨。盈利预测变动：6月交通运输盈利预测上调靠前，下调幅度靠前的行业为农林牧渔、传媒、国防军工。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，24年盈利预期排序：显示面板（762%） → ＞网络安全（147%） ↓ > SAAS（140%） ↓ >数据安全（126%） ↓ >光模块（94%） ↑ >半导体封测（76%） → >数字政府（65%） → >光学元件（64%） → 。行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：布油、水泥等；价格震荡：焦炭、铜等；价格下行：玻璃、动力煤、焦煤、螺纹钢、铝等；2）大金融：地产方面，坚持以市场化方式加快推进商品房去库存。6月19日央行行长潘功胜表示央行将用市场化方式加快推动存量商品房去库存，20日住建部召开收购已建成存量商品房用作保障性住房工作视频会议，强调各地要推动县级以上城市有力有序有效开展收购已建成存量商品房用作保障性住房工作。银行方面，货币政策调控从数量型向价格型进一步转变，金融“挤水分”下5月M1降幅明显扩大。3）高端制造：汽车方面，6月价格战有所降温，车市热度有所下降，出口高景气。据乘联会，6月1-16日，乘用车市零售同比下降13%，环比上月下降14%，乘用车新能源车零售同比增长14%，环比上月下降4%。光伏方面，产业链价格仍有下滑。4）消费：必选方面，二育积极性回落，预期转弱下猪价或仍将承压。可选方面，茅台批价持续下滑，渠道端对后续价格展望普遍保守。估值水平及交易热度：主要宽基指数股权风险溢价均位于7年90%分位上下；全A/全非金融两油/上证指数估值分别处于5年8.6%/5.1%/55.9%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年3.5%/7.4%分位数附近。交易热度方面，TMT(除传媒)热度仍有上行。2核心观点：市场表现层面，高市盈率、小盘、交通运输风格表现居前，电子/通信/建筑装饰涨幅领先。盈利层面，6月申万交通运输盈利预测上调靠前。景气层面，坚持以市场化方式加快推进商品房去库存；货币政策调控从数量型向价格型进一步转变；汽车出口高景气；预期转弱下猪价或仍将承压；茅台批价持续下滑。估值及交易热度层面，TMT(除传媒)热度仍有上行。风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。股指及风格市场表现：高市盈率、小盘、交通运输占优3资料来源：Wind，中信建投图：本周主要股指涨跌幅表现（%）图：本周主要风格涨跌幅表现（%） 本周(6.17-6.21)高市盈率、小盘、交通运输风格表现居前；中市盈率、大盘、消费风格表现相对靠后。 主要股指中，科创50、上证50、上证指数表现居前；宁组合、茅指数、中证1000表现靠后。资料来源：Wind，中信建投小盘大盘低中高金融地产原材料设备制造交通运输消费科技5MW4-3.24-3.38-1.21-2.97-3.91-2.20-3.29-2.38-1.09-2.99-3.755MW5-0.55-0.07-0.65-0.541.81-0.81-0.830.28-0.08-1.330.856MW1-8.45-4.02-1.21-2.03-3.67-1.15-2.95-2.751.72-1.99-3.146MW22.350.68-1.78-1.143.67-0.04-1.210.60-3.52-1.703.866MW3-1.02-2.41-1.27-3.29-0.98-1.01-1.85-1.910.18-3.57-0.49时间大/小盘低/中/高市盈率中信风格0.5-1.1-1.1-1.3-1.3-1.5 -1.9-2.0-2.1-2.4-2.7-2.9-4.0-3.0-2.0-1.00.01.0科创50上证50上证指数红利指数沪深300万得全A中证2000创业板指中证500中证1000茅指数宁组合行业涨跌幅表现：电子/通信/建筑装饰表现居前4 申万一级行业中，电子/通信/建筑装饰涨幅居前，房地产/商贸零售/传媒跌幅居前。 申万二级行业中，表现居前的前五大细分领域为：摩托车及其他/工程咨询服务Ⅱ/商用车/消费电子/半导体。图：本周表现居前申万二级行业涨跌幅表现（%）图：本周申万一级行业涨跌幅表现（%）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投1.9 1.3 0.5 0.4 0.3-0.2 -0.6 -1.3 -1.4 -1.4 -1.7 -1.9 -1.9 -2.1 -2.2 -2.4 -2.6 -2.7 -2.9 -3.0 -3.1 -3.3 -3.3 -3.7 -4.2 -4.3 -5.0 -5.1 -5.2 -5.8-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.0电子通信建筑装饰石油石化汽车银行交通运输非银金融环保有色金属机械设备公用事业计算机基础化工建筑材料国防军工煤炭医药生物电力设备美容护理钢铁家用电器农林牧渔纺织服饰轻工制造社会服务食品饮料传媒商贸零售房地产5.94.13.73.13.12.12.12.12.11.91.61.41.41.30.70.40.30.1-0.1-0.2-1.00.01.02.03.04.05.06.07.0摩托车及其他工程咨询服务Ⅱ商用车消费电子半导体贵金属轨交设备Ⅱ水泥乘用车通信设备基础建设国有大型银行Ⅱ其他电子Ⅱ航运港口铁路公路工程机械元件航海装备Ⅱ通信服务炼化及贸易宏观：高频数据跟踪服务业复苏情况5图：18城地铁客运量高位回落（万）图：国内执行航班数量与去年同期基本持平（架次）图：招聘指数震荡但始终高于去年同期（点）资料来源：Datayes，中信建投图：观影人数劳动节后回落（万）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投02000400060008000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w5120192020202120222023202405000100001500020000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w3