动态跟踪：分红对期指的影响

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【金融工程·证券研究报告】金融工程分红对期指的影响 20190811 研究结论上市公司已逐步公布分红信息。截止 8 月 11 日，上证 50 成分股已有 2 家股东大会已通过，48 家已实施；沪深 300 成分股已有 37 家股东大会已通过，263 家已实施；中证 500 成分股已有 1 家公布了董事会预案，118 家股东大会已通过，381 家已实施。根据最新的年报和分红预案信息，我们预测分红对股指期货各合约的剩余影响如下：上证 50 股指期货： 沪深 300 股指期货: 中证 500 股指期货： 如需指数各成分股的分红预测明细请与报告联系人联系。风险提示 我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异。收盘价分红点数实际价差含分红价差IH19082763.402.26-8.75-6.49IH19092747.402.26-24.75-22.49IH19122736.202.26-35.95-33.69IH20032734.802.26-37.35-35.09收盘价分红点数实际价差含分红价差IF19083621.604.33-11.93-7.60IF19093605.004.99-28.53-23.54IF19123594.404.99-39.13-34.14IF20033590.004.99-43.53-38.54收盘价分红点数实际价差含分红价差IC19084570.604.17-29.75-25.58IC19094512.006.76-88.35-81.59IC19124382.006.76-218.35-211.59IC20034295.806.76-304.55-297.79Table_ Base Info报告发布日期 2019 年 08 月 11 日证券分析师 朱剑涛021-63325888*6077 zhujiantao@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515060001 联系人 刘静涵021-63325888-3211 liujinghan@orientsec.com.cn 相关报告分红对期指的影响 201908042019-08-04 分红对期指的影响 201907282019-07-28 分红对期指的影响 201907212019-07-21 分红对期指的影响 201907142019-07-14 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、 2019 分红最新预测结果 .................................................................... 3 二、 历史分红情况回顾 ............................................................................ 6 三、 预测 2018 分红的流程 ....................................................................... 9 1、预估成分股的净利润 ..................................................................................................... 9 2、计算各股票的税前分红总额 .......................................................................................... 9 3、计算分红对指数的影响 ............................................................................................... 10 4、预测分红对各合约的影响值 ........................................................................................ 10 风险提示 ...................................................................................................... 11 附录：股指期货的理论定价模型 ................................................................... 11 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 一、 2019 分红最新预测结果 市场越有效，我们要战胜对手就需要越早越准确的获取信息，有了过去的经验，已经有更多的投资者开始关注分红。根据往年的经验，预计 2019 年的指数成分股分红仍将集中在 5-7 月，因此，分红对于存续期涵盖 5-7 月的期指合约定价都将有显著的影响。目前 5 月，6 月合约和 9 月已经上市交易，我们有必要提前对分红比例有一个合理的预测。 截止 8 月 11 日，上证 50 成分股已有 2 家股东大会已通过，48 家已实施；沪深 300 成分股已有 37 家股东大会已通过，263 家已实施；中证 500 成分股已有 1 家公布了董事会预案，118 家股东大会已通过，381 家已实施。 根据我们的预测模型（详细预测模型参见下文），上证 50、沪深 300、中证 500 指数 8 月合约的分红点数分别为 2.26，4.33，4.17，9 月合约的分红点数分别为 2.26、4.99、6.76。总体而言，预测分红影响点数较 2018 年有一定幅度提升，尤其中证 500 指数分红可能大幅增加。 分红对股指期货各指数期货合约影响详细如下： 图 1：上证 50 股指期货含分红价差 数据来源：东方证券研究所 & Wind 资讯 图 2：沪深 300 股指期货含分红价差 数据来源：东方证券研究所 & Wind 资讯 收盘价分红点数实际价差含分红价差IH19082763.402.26-8.75-6.49IH19092747.402.26-24.75-22.49IH19122736.202.26