量化观市：ETF净流入异动，大盘有望企稳？

敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要 过去一周，国内主要市场指数中，上证 50、沪深 300 指数、中证 500 指数、中证 1000 指数涨跌幅分别为-1.14%、-1.3%、-2.12%和-2.42%。 过去一周，中国公布 5 月的社零同比数据为 3.7%，较上个月上行 1.4%。而工业增加值方面，5 月同比数据为 5.6%，较上个月下行 1.1%。经济数据整体有涨有跌，未呈现出大的方向性。不过随着市场的震荡回落后，我们观测到有资金在上周五大笔买入沪深 300ETF,当日共计有超 75 亿资金净流入，但中证 500ETF 和中证 1000ETF 并未出现明显净买入。另外我们也同步观察到，截止 6 月 21 日，多数宽基指数在 1 小时级别有接近出现 MACD 底背离的迹象(包括上证指数、上证 50 和沪深 300 等)，未来一周市场估计有初步企稳预期，而这其中资金更倾向于大盘板块。 而海外方面，上周美联储官员密集发声，包括纽约联储主席威廉姆斯和里士满联储主席巴尔金等。他们整体都表示虽然打击通胀取得一定成就，但未来降息必须基于经济数据，仍需要更多耐心。在联储官员的发言调控下，美国十年国债利率上周回升了 5BPs(从 4.20%回升到 4.25%)。但整体回升幅度不大，说明市场对于后续通胀回落以及降息落地的预期仍然较强。除非出现未来一周的PCE数据超预期回升，否则我们预期短期长端美债利率下行的势头仍能得以延续。成长板块也能在这样的势头中获得相较更大的收益。所以结合资金流向和宏观趋势来看，我们预估未来一周大盘成长表现会相对占优。 而流动性方面，本周央行通过 7 天逆回购投放 3980 亿元，到期 80 亿元，整体通过公开市场操作净投放 3900 亿元。短端 1 周 SHIBOR 和 DR007，分别报 1.939%和 2.042%，较上周分别上升 12.6BP 和 20.4BP。1 个月 SHIBOR 和 3 个月SHIBOR 分别报 1.9%和 1.923%，较上周分别下降 0BP 和下降 1.6BP。 结合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们建议仍维持红利以及成长的杠铃策略的配置思路，但是由于市场资金引导的缘故，在成长的配置思路上建议从小盘成长往大盘成长进行调整。 另外我们的短期价量行业配置模型，对未来一周给出行业配置建议为：电力及公用事业、汽车、电子、通信、计算机及传媒。回顾上周表现，上期推荐的六个行业的平均收益为-0.43%，略高于除综合金融外的 29 个行业的平均收益-2.06%，超额收益为 1.62%。 从中期来看，根据我们构建的宏观择时策略给出的信号，择时模块给出的信号 6 月份的权益建议配置比例为 25%，较5 月份有所下降。拆分来看，模型对 6 月份经济增长层面发出看多观点，信号强度为 50%，较上月有所下行；模型对货币流动性层面信号强度为 0%。择时策略 2024 年年初至今收益率为-0.28%，同期 Wind 全 A 收益率为-3.04%。 过去一周市场震荡回落，市场风险偏好偏低，资金围绕低波动和未放量成交的板块进行配置，使得技术因子和低波因子表现良好。另外随着市场回落，如我们在上期周报中预期般价值因子的表现有所回升，而且全 A 板块的市值因子也表现良好，对应其实就是红利板块和微盘板块在弱市中相对占优。另外由于海外降息预期维持高位，利好成长风格的演绎，成长和一致预期因子走势较强。未来一周，我们预期成长和一致预期因子仍会维持占优。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 金融工程周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、市场概况.................................................................................... 4 1.1 主要市场及行业指数表现 .................................................................. 4 1.2 近期经济日历 ............................................................................ 5 1.3 市场宏观环境概况 ........................................................................ 5 1.4 北上资金流向观测 ........................................................................ 6 1.5 中期权益配置视角 ........................................................................ 7 二、行业配置视角................................................................................ 8 2.1 行业配置策略观点 ........................................................................ 8 2.2 有效择时指标跟踪 ........................................................................ 8 2.3 微盘股指数择时与轮动指标监控 ............................................................ 9 三、量化因子视角............................................................................... 11 3.1 选股因子 ............................................................................... 11 3.2 转债因子 ............................................................................... 12 附录........................................................................................... 12 风险提示....................................................................................... 13 图表目录 图表 1： 主要市场指数近期周度涨跌幅 ............................................................. 4 图