汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告：符合预期、坚定前行

汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告 符合预期、坚定前行 行业动态跟踪报告 行业报告 汽车和汽车零部件 2019 年 8 月 16 日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业动态跟踪报告*汽车和汽车零部件*短期扰动因素释放，下半年有望缓慢复苏》 2019-07-16 《行业快评*汽车和汽车零部件*双积分政策 修 正 ， 助 力 行 业 健 康 发 展 》 2019-07-10 《行业专题报告*汽车*汽车产业链全景图—乘用车篇》 2019-07-09 《行业半年度策略报告*汽车及汽车零部件*弱复苏、强龙头》 2019-07-01 《行业动态跟踪报告*汽车和汽车零部件*消费观望情绪浓、下半年有望复苏，品牌洗牌加剧》 2019-05-20 证券分析师 朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 021-20661645 ZHUDONG615@PINGAN.COM.CN 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 021-38638428 WANGDEAN002@PINGAN.COM.CN 曹群海 投资咨询资格编号 S1060518100001 021-38630860 CAOQUNHAI345@PINGAN.COM.CN 研究助理 李鹞 一般从业资格编号 S1060119070028 LIYAO157@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 投资要点  二级市场表现：年初至今汽车板块整体上涨 5.0%，跑输沪深 300 指数17.7 个百分点。其中商用车上涨 15.5%，乘用车板块上涨 1.7%，汽车零部件上涨 4.4%，汽车销售及服务涨幅为 10.6%。  汽车整体销量下滑放缓： 7 月产销量同比分别下降 11.9%和 4.3%，同比降幅比 6 月分别缩小 5.4 和 5.3 个百分点。受 6 月销量透支影响，乘用车 7 月销售 152.8 万辆，同比下降 3.9%，其中新能源汽车同比下降4.8%。批发量降幅收窄体现了厂商主动增加国六车型的库存，符合市场预期。7 月经销商库存系数为 1.75，同比下降 2%，环比上升 27%，主要因为国六车型的补库。  重卡超预期，新能源公交抢装：7 月重卡销售 75783 辆，同比增长 1.5%，超出预期。2019 年新能源公交补贴过渡期至 8 月 7 日，因此受补贴政策过渡期满前“搭末班车”的影响，7 月新能源客车销售 11824 辆，同比增长 56.9%，其中新能源公交销售 11529 辆，同比增长 60%。  行业利润降幅收窄： 2019 年 1-6 月汽车全行业收入和利润总额同比下降 5.9%和 24.9%。与 1-5 月相比，收入和利润降幅分别缩小 0.3 和 2.3个百分点，主要原因是 6 月促销国五车型力度大，引起短期波动。  投资建议：我们判断下半年行业消费结束观望，逐步复苏，但洗牌持续，品牌分化延续。2019 年乘用车看好日系+自主龙头，长期仍看自主品牌集中度提升，建议择优布局相关乘用车企，推荐长城汽车（产品细分+营销改革）、广汽集团（日系新周期），关注吉利汽车（技术平台升级+中端车份额突破）；客车行业龙头份额持续提高趋势确定，推荐宇通客车。零部件看好财务稳健、产业链话语权较强、或处于高景气细分领域的龙头企业：强烈推荐星宇股份（车灯产品升级+核心客户新品周期）、中鼎股份（国内非轮胎橡胶件龙头+单品到总成升级），推荐福耀玻璃（海外份额提升+护城河深厚）、威孚高科（排放升级受益者+龙头地位稳固+低估值高股息率）。  风险提示：1）汽车行业销量不及预期：如果汽车行业销量不达预期，主机厂为了保证产量和销量，或将出现价格战，经销商终端优惠力度加大，盈利能力下滑，主机厂毛利率下降，将影响三四季度的盈利能力；2）原材料涨价影响：如果上游原材料价格快速上涨，将影响主机厂和零部件企业盈利能力，而零部件企业由于相对弱势的话语权，或将承担原材料价格上涨带来的盈利压力；3）新能源汽车零部件成本下降缓慢：如果三电尤其是电池成本下降幅度不及预期，外加补贴政策退坡幅度大、产品力不足等原因将导致新能源汽车整体销量下滑。 -20%-10%0%10%20%30%Aug-18 Nov-18 Feb-19 May-19沪深300汽车和汽车零部件证券研究报告 汽车和汽车零部件·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 13 正文目录 一、 板块年初至今跑输沪深 300 ...................................................................................... 4 二、 7 月汽车市场表现 ..................................................................................................... 4 2.1 汽车整体销量下滑收窄 ................................................................................................. 4 2.2 乘用车销量下滑收窄..................................................................................................... 5 2.3 新能源汽车销量下滑 .................................................................................................... 5 2.4 重卡销量小幅增长 ........................................................................................................ 6 2.5 新能源公交车销量大幅增长 .......................................................................................... 6 2.6 经销商库存系数同比下降、环比上升 ........................................................................... 8 2.7 汽车行业累计收入和利润环比改善 ............................................................................... 8 三、 行业领先指标.....................................................