汽车和汽车零部件行业2019年7月汽车销量跟踪报告：7月汽车批发销量同比下滑收窄，新能源汽车首次同比下滑

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 年 8 月 13 日 汽车和汽车零部件 7 月汽车批发销量同比下滑收窄，新能源汽车首次同比下滑 ——2019 年 7 月汽车销量跟踪报告 行业动态 ◆汽车市场：7 月销量 180.8 万辆，同比-4.3%，环比-12.1% 汽车批发销售 180.8 万辆，同比-4.3%，环比-12.1%。其中，乘用车销售 152.8 万辆，同比-3.9%，环比-11.6%；商用车销售 28.1 万辆，同比-6.4%，环比-14.6%。1-7 月汽车累计批发销量 1413.2 万辆，同比-11.4%；乘用车累计销量 1165.4 万辆，同比-12.8%；商用车累计销量 247.7 万辆，同比-4.4%。 7 月末乘用车厂商库存较月初-1.3%。汽车经销商综合库存系数为1.75，同比-2%，环比+27%，库存水平回升至警戒线以上。 ◆新能源车：7 月销量 8.0 万辆，同比-4.7%/环比-47.5% 2019 年 7 月，国内新能源汽车销量为 8.0 万辆，同比-4.7%，环比-47.5%；国内新能源汽车产量为 8.4 万辆，同比-6.9%，环比-37.2%。总体来看，受到上月抢装冲量的影响，7 月份新能源汽车产销量环比下降明显。根据中汽协的数据，2019 年 7 月，国内纯电动乘用车销量为 4.8 万辆，同比-4.2%，环比-58.3%；插电混动乘用车销量为 1.9 万辆，同比-20.6%，环比-15.2%。总体来看，7 月份纯电动乘用车同比增速好于插混乘用车。 ◆动力电池：7 月装机总量 4.70Gwh，同比+40%/环比-29% 2019 年 7 月，国内动力电池装机量为 4.70Gwh，同比+40%，环比-29%。总体来看，2019 年 7 月，新能源乘用车和专用车装机量分别同比-5.5%和-71.8%，客车同比大幅增长 293.3%；三元电池装机量、磷酸铁锂电池装机量分别同比-7%、+163%。 ◆投资建议： 7 月乘用车数据继续超越季节性改善，我们预计在基数效应下，行业销量增速趋势有望在 9 月明显改善，行业大概率于 9 月后开启被动去库过程。板块估值修复过程中建议标配早周期属性的乘用车板块。鉴于新一轮汽车周期复苏向过热切换机制不顺畅，建议降低本轮周期行业的利润弹性预期。 A 股汽车方面，从行业比较来看，建议标配乘用车板块，维持“增持”评级，个股建议关注上汽集团、星宇股份、长城汽车（A）和长安汽车。 港股汽车方面：鉴于终端需求/行业基本面尚未企稳、以及市场风险，维持行业呈现震荡走势的判断，维持“中性”评级。建议关注 1）PB 较低、行业拐点显现阶段销量/盈利弹性较大的长城汽车（H）；2）2Q19E 业绩稳健的经销商永达汽车。 动力电池方面：2019 年补贴退坡幅度较大，建议关注龙头企业宁德时代。 ◆风险分析： 行业增长不及预期，宏观经济因素扰动，新能源汽车技术更新风险等。 增持（维持） 分析师 邵将 (执业证书编号：S0930518120001) 021-52523869 shaoj@ebscn.com 殷磊 (执业证书编号：S0930515070001) 021-52523802 yinl@ebscn.com 马瑞山 (执业证书编号：S0930518080001) 021-52523850 mars@ebscn.com 联系人 杨耀先 021-52523656 yangyx@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20%-10%0%10%20%07-1810-1801-1905-19汽车和汽车零部件沪深300资料来源：Wind 相关研报国五车去库促市场环比改善，补贴过渡期拉动新能源车销量大增——2019 年 6 月汽车销量跟踪报告 ····································· 2019-07-11 汽车行业走向复苏，聚焦乘用车——汽车行业 2019 年下半年投资策略 ····································· 2019-06-10 2019-08-13 汽车和汽车零部件 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 6 月需求提前释放致 7 月销量环比回落 ..................................................................................... 3 1.1、 总体批发数据：7 月销量 180.8 万辆，同比-4.3%，环比-12.1% ........................................................... 3 1.2、 乘用车：批发销量同比-3.9% .................................................................................................................. 4 1.3、 商用车： 7 月销量同比-6.4%，客货分化 ............................................................................................... 5 2、 7 月厂商库存持平，经销商库存系数回升 .................................................................................. 7 3、 新能源汽车：7 月产销环比下降明显 ......................................................................................... 8 3.1、 总体数据：7 月销量 8.0 万辆，同比-4.7%/环比-47.5% ......................................................................... 8 3.2、 乘用车：7 月 EV/PHEV 乘用车销量同比-4.2%/-20.6%.......................................................................... 9 3.3、 商用车：7 月销量 1.3 万辆，同比+29.6%/环比-11.3% ........................................................................ 10 4、 动力电池：宁德时代、亿纬锂能市占率持续提升 .................................................................... 10 5、 汽车板块估值小幅反弹 ..............................................................................