煤炭行业周报：终端日耗延续回升，建议板块逢低加配

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 证券研究报告 | 行业周报 煤炭开采 2024 年 06 月 30 日 煤炭 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 薛磊 资格编号：S0120524020001 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 研究助理 谢佶圆 邮箱：xiejy＠tebon.com.cn 市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《永泰能源事件点评：24H1 业绩持续向好，回购彰显发展信心》，2024.6.26 2.《甘肃能化（000552.SZ）：短期经 营 改 善 ， 长 期 增 量 可 观 》，2024.6.25 3.《煤炭周报：高温来袭煤价易涨难 跌 ， 板 块 向 好 趋 势 不 改 》，2024.6.23 4.《煤炭行业月报：国内供给维持弱 势 ， 需 求 有 望 加 速 释 放 》，2024.6.17 5.《 煤 炭 周 报 ： 铁 水 产 量 年 内 新高 ， 看 好 焦 煤 价 格 反 弹 》，2024.6.16 煤炭周报：终端日耗延续回升，建议板块逢低加配 [Table_Summary] 投资要点：  南方水电不减，动力煤价小幅震荡。A）价格及事件回顾：本周秦皇岛港动力煤Q5500 价格小幅下跌至 848 元/吨（环比-2.30%）。供应端，主产地个别煤矿搬家倒面结束恢复生产，整体供应小幅上升。坑口方面，产地多维持长协发运，化工行业按需拉运，水泥、冶金需求释放一般，部分煤矿价格小幅下跌。港口方面，上下游以观望为主，市场交易量一般，本周受呼铁局批车数量下降影响，库存小幅下滑。下游方面，终端日耗延续回暖，但南方降水不减，水电保持超发状态，电厂旺季采购时间或将有所滞后。B）价格短期观点：我们判断煤价有望开启震荡反弹。 i）迎峰度夏开启：根据钢联预测，7 月上旬，全国大部地区气温较常年同期偏高，电厂日耗预计迎来恢复性增长，终端采购需求或随之释放。ii）建材煤修复预期向好：两会提出拟安排地方政府专项债 3.9 万亿，同比多增 1000 亿元，随着资金陆续到位，续建项目和新建项目有望加快脚步。目前重点项目进入浇筑高峰期、部分新项目进入筹备期、工地资金到位率逐步改善等利好因素叠加，建材煤修复预期向好；iii）港口库存延续去化：截至 6 月 29 日，环渤海九港煤炭库存 2495.5 万吨，同比下降 6.04%；iv）非电需求有韧性：根据 Mysteel 数据，最新一期甲醇开工率为 81.22%，处于历史同期高位。C）价格中长期观点：我们认为 2024年煤价中枢将进一步上行。i）2024年 1-5月全国煤炭总产量 18.58亿吨，同比下降 3 %，年化产量仅 44.59 亿吨，较 2023 年的 46.6 亿吨大幅下降；ii）2024 年电煤长协对于供需双方都有履约率要求，在进口价差无明显优势的情况下，电厂预计优先拉运长协保证履约，因此 2024 年进口量大概率出现减量。  焦炭首轮提涨落地，终端需求高位运行。 A）价格及事件回顾：本周，京唐港主焦煤价格暂稳 2020 元/吨（环比持平）。焦煤方面：产地方面，主产区煤矿维持正常产销，整体供应保持稳定，下游方面，受焦炭提涨落地影响，焦企利润迎来修复，开工率小幅上升，根据 Mysteel 数据，本周全样本独立焦企产能利用率72.96 %，环比增加 0.28PCT。焦炭方面：本周焦炭首轮提涨落地，涨幅为 50-55元/吨。随着焦炭首轮提涨落地，焦企利润情况改善，生产积极性有所提高。下游方面，钢厂多处盈亏附近，生产积极性仍在，本周 247 家铁水日均产量为 239.44万吨，环比减少 0.5 万吨，铁水高位震荡，在部分钢厂库存偏低影响下，终端继续维持刚需采购。B)价格短期观点：我们判断双焦价格预计企稳回升，焦炭弹性大、焦煤赔率高。i）铁水产量&钢厂盈利回升，焦炭有望受益；ii）焦煤现货价调整幅度对长协价有一定指导作用，24Q2 长协价仅环比下调 200 元，低于去年 Q3幅度，侧面反映下游对于 Q2 需求恢复较乐观；C)价格中长期观点：我们认为2024 年宏观预期改善下，双焦价格有较大弹性。i）国内焦煤产量下滑，进口主要来自蒙古、澳大利亚，但 2023 年蒙煤通关维持历史高位、澳洲硬焦煤出口同比下降，后续增量有限；ii）国务院关税税则委员会发布公告，自 2024 年 1 月 1 日起，按照东盟自贸协定、中澳自贸协定，印尼和澳大利亚等国进口煤继续维持零关税，来自其他国家的进口焦煤执行 3%税率，进口成本抬升下，2024 年焦煤进口量或将出现回落；iii）2024 年 5 月 17 日，楼市迎来政策三箭齐发，包括设立3000亿保障性住房再贷款、下调各期限品种住房公积金贷款利率 0.25个百分点、降低全国层面个人住房贷款最低首付比例等。从需求历史表现来看，6 月开始煤炭消费旺季将正式到来，基本面有望与密集政策形成共振；iv）国家发改委主任郑栅洁表示，随着高质量发展的深入推进，设备更新的需求会不断扩大，初步估算市场规模 5 万亿以上，投资拉动效应显著，焦煤长期需求有一定保障；v）根据2024 年政府工作报告，今年开始国家拟连续几年发行超长期特别国债，旨在系统解决重大项目建设的资金问题，实物量长期有一定保障；vi）山西资源税落地，原矿税率由 8%上调至 10%，选矿税率由 6.5%调整至 9%，4 月 1 日开始执行。焦煤资源税上调幅度更大，价格支撑明显。 -29%-20%-10%0%10%20%29%39%49%2023-062023-102024-02煤炭开采沪深300 行业周报 煤炭 2 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  本周数据回顾： 1）煤炭价格及下游价格：秦皇岛 Q5500 平仓价 848 元/吨（-2.30%），京唐港主焦煤库提价 2020 元/吨（0.00%），国内主要港口冶金焦平仓价1995 元/吨（2.57%）；2）供需分析：秦皇岛港铁路调入量 44 万吨（+4.27%）,港口吞吐量 43 万吨（+22.16%）；3）库存分析：秦皇岛库存 597 万吨，较上周增加 1 万吨(+0.17%)，