建筑材料行业周观点：北京地产政策再优化，中报窗口期优选绩优股

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告|行业周报 建筑材料 2024 年 06 月 30 日 建筑材料 中性（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 王逸枫 资格编号：S0120524010004 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《周观点：水泥玻璃产能置换再趋严，行业供给格局或逐步改善》，2024.6.23 2.《凯伦股份（300715.SZ）：专注差异化竞争，高分子防水引领者》，2024.6.18 3.《5 月行业数据点评：地产投资销售表现仍弱，核心城市预期有望先稳》，2024.6.18 4.《周观点：玻纤电子纱再提价，5月居民长贷依旧低迷》，2024.6.16 5.《周观点：玻纤延续去库提价趋 势，看好药玻高景气度》，2024.6.9 周观点：北京地产政策再优化，中报窗口期优选绩优股 [Table_Summary] 投资要点： 周观点：进入到中报窗口期，首先药包材行业有望延续高景气度，中报或表现亮眼，建议关注模制瓶龙头，中硼硅模制瓶快速放量的山东药玻（模制瓶龙头，24年中硼模制瓶保持高增长，业绩有望超预期）；其次，玻纤粗纱提价后暂稳，电子纱仍有提价预期，根据卓创资讯统计，近期电子纱市场下游成交良好，目前电子纱 G75 主流报价 8800-9300 元/吨不等；7628 电子布最新报价为 3.8-4.0 元/米不等，价格上涨之后暂稳，当前各池窑厂可售电子纱货源极少，电子纱供需仍显紧俏，下游 CCL 厂家订单相对充足下，电子纱及电子布价格仍有上行可能，或是后市业绩弹性的主要催化剂；当前粗纱涨价后暂稳，Q2 龙头业绩弹性将逐步显现，重视龙头（中国巨石、长海股份、中材科技）的反弹机会。本周北京针对首套、二套房首付比例以及贷款利率等出台政策再优化，有助于区域市场信心回升，有一定的示范意义；对于地产链而言，Q2 整体需求依旧承压，但结构上来看，零售端好于工程端，今年以来高能级城市二手房成交量尚可，或是支撑零售端需求稳定的重要因素，Q1 零售端企业表现优于 B 端企业，Q2 或延续此趋势，从稳健角度来看，建议关注 C 端占比较高，经营质量高、增长稳健的北新建材（高市占率支持强定价权，股权激励指引积极）、伟星新材（Q1 盈利能力超预期，经营质量优异）、兔宝宝(Q1 业绩超预期，现金流优异，分红比例高)、青鸟消防等；B 端企业经营情况依旧在转型过程中承压，基本面尚无明显起色，从博弈弹性角度来看，B 端企业有望率先受益于地产政策放松带来的高弹性，重点优先关注强α属性、低估值的东方雨虹、三棵树、坚朗五金；出口链建议关注 PVC 地板小龙头爱丽家居。同时建筑板块建议关注中国化学（化学工程需求稳定增长，己二腈提价盈利有望恢复），中材国际（海外订单快速增长，业绩稳健）等国际工程公司。  消费建材：北京地产政策再优化。本周北京针对首套、二套房首付比例以及贷款利率等出台政策再优化，有助于区域市场信心回升，有一定的示范意义；对于地产链而言，Q2 整体需求依旧承压，但结构上来看，零售端好于工程端，今年以来高能级城市二手房成交量尚可，或是支撑零售端需求稳定的重要因素，Q1 零售端企业表现优于 B 端企业，Q2 或延续此趋势，从稳健角度来看，建议关注 C 端占比较高，经营质量高、增长稳健的北新建材（高市占率支持强定价权，股权激励指引积极）、伟星新材（Q1 盈利能力超预期，经营质量优异）、兔宝宝(Q1 业绩超预期，现金流优异，分红比例高)、青鸟消防等；B 端企业经营情况依旧在转型过程中承压，基本面尚无明显起色，从博弈弹性角度来看，B 端企业有望率先受益于地产政策放松带来的高弹性，重点优先关注强α属性、低估值的东方雨虹、三棵树、坚朗五金；  玻纤：本周粗纱价格稳定，复价后 24Q2 弹性有望显现。本周国内无碱粗纱市场价格基本稳定，各池窑厂临近月末报价稳定，加之月底回款压力下，短期价格调整意向不大：1）粗纱：本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价平均约3844.25 元/吨，环比上一周均价（3844.25 元/吨）持平，同比下跌 2.72%。2）电子纱/电子布：本周电子纱 G75 主流报价 8800-9300 元/吨不等，较上一周均价持平；7628 电子布当前主流报价涨后趋稳，当前报价维持 3.8-4.0 元/米不等，成交按量可谈。本轮玻纤价格涨价从 3 月底开始，从 3 月底部分合股纱产品价格上调 200-300 元/吨不等，其中山东玻纤 2400tex 板材纱报 3500-3600 元/吨左右，环比上涨约 100-200 元/吨（或主要系此类中低端产品由于价格调整幅度较大供给收缩明显，导致阶段性供需关系缓解，板材纱/毡用纱价格实现提涨），后续中国巨石等玻纤企业陆续发布涨价函（中国巨石直接纱复价 200 元/吨－400 元/吨，丝饼纱复价 300 元/吨－600 元/吨；山东玻纤直接纱上调 300 元/吨－400 元/吨，合-29%-22%-15%-7%0%7%15%2023-062023-102024-02建筑材料沪深300 行业周报 建筑材料 2/31 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 股纱上调 300 元/吨－500 元/吨；长海股份旗下不同品种的玻纤产品价格则上调300 元/吨－500 元/吨）。我们认为，24Q1 行业底部信号明显，龙头企业底部安全边际或已建立，价格提涨有利于改善客户观望情况促进玻纤企业出货明显增长，且伴随 24Q2 旺季来临下游需求有望持续回暖，玻纤出货有望继续改善，供需失衡状态有望持续缓解。根据卓创资讯，截至 24 年 5 月玻纤行业月度库存约 57.94万吨，环比下降 3.47%。推荐关注：中国巨石、中材科技、弹性玻纤及制品小龙头长海股份。  玻璃：周内国内玻璃市场供需矛盾明显，价格持续下移。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃均价 1658.99 元/吨，较上周均价（1687.76 元/吨）下跌 28.77 元/吨，跌幅 1.70%，环比跌幅扩大。1）需求及价格端：周内浮法玻璃价格下调 1-4 元/重量箱，本周华北累计降 2-4 元/重量箱，降幅扩大；2）供应端：据卓创资讯调研，样本企业日度产销多数在平衡值以下，累加个别新增产线影响，样本企业库存总量增加，供应压力进一步加大；3）成本端：23 年 11 月起纯碱价格迎来下降，玻璃盈利情况有所改善，但 23 年 11 月底后反弹上涨压缩行业利润空间，24年 1 月起新一轮下跌再次开启，至 4 月底纯碱价格重新回升。本周纯碱市场价格下滑，截止 6 月 27 日全国重质纯碱均价约 2157 元/吨。我们认为，24 年行业或呈现供需双升的紧平衡。在当前浮法玻璃产能置换政策下，新增产能愈发困难，行业进入到存量产能博弈