家用电器行业2024年5月家电零售和企业出货端数据解读：5月空调销售内冷外热，618周期提前，5月家电线上表现良好

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2024 年 06 月 27 日 5 月空调销售内冷外热，618 周期提前，5 月家电线上表现良好 看好 —— 2024 年 5 月家电零售和企业出货端数据解读 相关研究 《新周期，新起点——房地产白皮书“变革与机遇”：家电篇》 2024/06/24 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 空调出货端：5 月空调行业产销量总量同比上升。根据产业在线披露，2024 年 5 月空调行业实现产量 2119.40 万台，同比上升 11.13%；销量 2152.92 万台，同比上升 11.72%，其中内销 1245.65 万台，同比下降 1.42%，出口 907.27 万台，同比上升 36.76%。5 月内销销量同比转负。产量方面，2024 年 5 月空调产量同比上升；内销方面，空调单月内销量同比小幅下降；外销方面，空调单月外销量同比双位数上升。 ⚫ 空调零售端：5 月线下销售额个位数下滑，线上同比下降。根据中怡康线下数据，5 月份空调线下零售量/额分别同比-3.2%/-1.5%，同比均个位数下滑。根据久谦天猫数据显示，5 月份空调线上零售量同比增长 0.8%，零售额同比下降 16%。价格方面，5 月线下终端零售均价同比提升 2.5%至 4141 元；线上行业零售均价为 2850 元，同比下降 16%。 ⚫ 冰洗方面：5 月冰洗线下零售额同比增长。根据中怡康数据，冰箱 5 月线下零售量/额分别同比+4.1%/+13.2%，洗衣机线下零售量/额同比+3.1%/+10.9%。 ⚫ 厨电方面：5 月烟灶零售同比提升，洗碗机线下均价同比提升。传统大厨电：根据中怡康数据，2024 年 5 月油烟机线下零售量和零售额分别同比+6.6%和+13.8%，燃气灶零售量和零售额分别同比+4.6%和+14.1%，均同比增长。新兴厨电：根据奥维云网数据，2024 年 5 月洗碗机线下实现销售量 1.97 万台，同比提升 3.57%，实现销售额 1.57 亿元，同比上升 11.07%，5 月洗碗机线下市场均价为 8031 元，同比提升 8.67%，延续自 2021 年 2 月以来的涨价趋势。厨房小家电：久谦天猫数据显示，2024 年 5 月，电饭煲销量同比增长 5.3%，销额同比下降 6.1%，均价同比下降 10.8%。空气炸锅 5 月销量为 28.69 万台，同比下降 16.3%，销额为0.73 亿元，同比下降 27.5%，均价为 254 元，同比下降 13.4%。 ⚫ 生活小电器：清洁电器线下销额同比提升，剃须刀线上均价提升。清洁电器：根据中怡康清洁电器 2024 年 5 月线下数据，分品牌看，科沃斯、美的、石头机器人吸尘器零售额同比分别+25.4%、+256.8%、+126.1%。根据久谦天猫清洁电器线上销售数据，2024 年 5 月扫地机器人线上销量 28.42 万台，同比+39.4%，销售额 5.32 亿元，同比-16.9%。洗地机实现线上销量 21.67 万台，同比+12.3%，销售额 4.09 亿元，同比-21.3%。个护电器：根据久谦天猫个护电器线上销售数据，线上销量 130.75 万台，同比下降 13.7%，销售额 2.73 亿元，同比下降 11.4%。 ⚫ 投资要点：2023 年以来地产放松政策加速出台，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线：1）地产+红利链：3 月 22 号国常会再次强调优化房地产政策、促进房地产市场平稳健康发展，今年以来各大城市“限购、限贷、限售”政策持续松绑，可见地产政策风向已经大幅反转，白电和大厨电板块具有较强的后地产属性，有望受益于地产政策催化带来估值修复，而白电板块兼具”低估值高分红”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。白电板块持续推荐海信家电+头部企业美的、格力、海尔的组合，大厨电推荐老板电器。2）出口链：在海外客户补库存叠加开拓新市场的拉动下，中国家电出口景气度持续改善，出口订单持续增长，板块估值经历回调后尤显性价比，推荐海外高成长，内销新品持续推进的石头科技；推荐空气炸锅代工客户持续拓展，咖啡机新品类打造第二成长曲线的比依股份；推荐收入持续改善盈利弹性逐季显现的小家电出口企业新宝股份；推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐冷冻展示柜赛道卡位优势凸显，冷藏第二成长曲线加速形成的海容冷链；新消费推荐管理层变革、业绩拐点有望到来的科沃斯。3）上游核心零部件：白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。 ⚫ 风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 国海富兰克林 使用。2 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共15页 简单金融 成就梦想 1．空调：5 月出货端内销小幅下滑，外销高增 1.1 出货端：5 月空调行业产销量总量同比上升 根据产业在线披露，2024 年 5 月空调行业实现产量 2119.40 万台，同比上升11.13%；销量 2152.92 万台，同比上升 11.72%，其中内销 1245.65 万台，同比下降1.42%，出口 907.27 万台，同比上升 36.76%。5 月内销销量同比转负。产量方面，2024 年 5 月空调产量同比上升；内销方面，空调单月内销量同比小幅下降；外销方面，空调单月外销量同比双位数上升。 图 1：5 月空调行业内销同比下降 1.40%（单位：万台，%） 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 图 2：5 月空调行业出口同比上升 36.76%（单位：万台，%） 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 重点公司：奥克斯内外销增速领先行业。重点公司方面，根据产业在线数据，2024年格力 5 月销量同比-8.8%，其中内销同比-13.5%，出口同比+5.9%；美的 5 月销量同比-40%-20%0%20%40%60%80%02004006008001,0001,2001,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320242023yoy2024yoy-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320242023yoy2024yoy本研究报告仅通过邮件提供给 国海富兰克林 使用。3 行业点评 请务必