电力设备行业电改-数智化电网：智能配电网投资的开端

2024年6月26日电改&数智化电网：智能配电网投资的开端行业评级：看好证券研究报告分析师童非邮箱tongfei01@stocke.com.cn证书编号S1230524050005分析师刘雯蜀邮箱liuwenshu03@stocke.com.cn证书编号s1230523020002添加标题95%核心观点2◼电网：投资逆周期属性明显，是景气赛道。➢ 国网2024年投资约5800亿，同比增速为10.75%（加速增长）；南网2024年投资约1400亿，同比增速为22.59%（持续保持20%以上）。◼电改:当前时点进展有望提速并对电网数智化提出更高要求。➢ 总书记在山东省济南市主持召开企业和专家座谈会并发表重要讲话，国家电力投资集团有限公司董事长、党组书记刘明胜就深化电力体制改革提出意见建议，电改“管住中间，放开两头”，当前或有明显提速。➢ 未来电改的重点在于推进现货市场，增加参与主体。现货交易蓄势待发，目前广东、山西、山东省电力现货市场投入运行，发改委提出，2025年全国统一电力市场体系初步建成，2030年全国统一电力市场体系基本建成。➢ 数智化电网是电改的基础，因为电力交易对电力数据采集、传输等均提出更高要求。数智化电网要建设智能规划、智能运维、智能调度和智能服务等新模式。◼数智化电网：聚焦智能化配网。➢ 电改推进对用电端的配网建设提出更高要求。一是体现在随着分布式发电渗透，传统用电端同时也是发电端，配电网需具备双向送电能力；二是随着电改推进，电价峰谷价差拉大，分布式发电及配储需求提升，用电侧对个体微电网的电力调控能力显著加强，若电网公司要保持对整体电网的调节控制力，必须加大智能配电网相关的监测、控制功能改造。➢ 目前电网改造重点在于500kV及以上的超特高压环节和10kV以下的配网环节，当前市场对特高压建设认知充分，对配网端仍有分歧，配网改造主要是适应无源配电网向有源配电网转变下的新需求。➢ 配网改造聚焦：①配电网需要根本性地改变网架结构，由单向辐射升级为环网（建设横向配电网）等形式；②一二次设备改造，一次设备如变压器向扩容、节能改造两方面发展，二次设备如继电保护系统主要为适应潮流反向和新的网架结构；③配电自动化，实现对分布式新能源的可观、可测、可控，需要对通信、监控、控制终端进行升级；④智能化，机器人巡检、红外无人机等新型配置要求提升。◼数智化电网标的整体估值较低，建议关注以下投资机会：➢ 数智化电网标的：泽宇智能（弹性）、东方电子（大市值）、国网信通（大市值）、威胜信息（大市值）；➢ 用电侧软件服务商：安科瑞（电改直接受益）、朗新集团（本轮反弹幅度小）；➢ 电力在线监测系统：理工能科（低估值）；➢ 电力交易软件服务商：国能日新（电改直接受益） ；风险提示31、数智化电网战略落地不及预期2、电网投资不及预期3、电改进展不及预期4、电网招标进展不及预期目录C O N T E N T S景气赛道：数智化电网010203电改:当前时点进展有望提速并对电网数智化提出更高要求数智化电网：聚焦智能化配网404数智化电网标的：整体估值较低景气赛道：数智化电网01Partone5添加标题95%电网：投资逆周期属性明显016◼ 电网投资韧性十足，投资完成额呈现逐月同比加速的趋势，韧性十足。•电网投资有逆周期属性，近年景气提升。2021年-2023年电网基本建设投资完成额分别是4951亿、5012亿、5257亿，同比分别为1.1%、2%、5.4%,呈现加速趋势，今年以来更是同比逐月加速，4月底累计同比24.9%。•以苏州为例，智能化电网投资增速今年以来呈现复苏表现，2024年前四月累计同比增速达15.1%，景气明显。图2：苏州智能电网投资完成额（2021-2024）图1：电网基本建设投资完成额（2021-2024）资料来源：wind、浙商证券研究所227.00 540.00 852.00 1,225.00 1,734.00 2,029.00 2,409.00 2,891.00 3,408.00 4,102.00 4,951.00 313.00 621.00 893.00 1,263.00 1,905.00 2,239.00 2,667.00 3,154.00 3,511.00 4,209.00 5,012.00 319.00 668.00 984.00 1,400.00 2,054.00 2,473.00 2,705.00 3,287.00 3,731.00 4,458.00 5,275.00 327.00 766.00 1,229.00 -100102030405060700.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.00中国:电网基本建设投资完成额:累计值（亿）中国:电网基本建设投资完成额:累计同比（%）6.99 18.71 27.68 35.81 48.07 49.63 77.66 80.12 93.86 115.33 134.01 25.46 43.56 54.30 63.54 96.17 99.63 123.31 125.91 145.23 158.02 176.73 18.93 31.19 43.80 56.22 71.68 83.25 104.80 122.05 130.74 140.14 144.16 16.80 33.06 50.39 -500501001502002503000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.00苏州:全社会固定资产投资完成额:新兴产业投资:智能电网和物联网:累计值（亿）苏州:全社会固定资产投资完成额:新兴产业投资:智能电网和物联网:累计同比（%）添加标题95%数智化电网为国网全年战略017◼ 电网投资金额一直处于上升态势，且近年呈现加速增长趋势，其中数智化有望成投资重点。➢ “十四五”期间，南网投资规模约6700亿；国网投资规模约24000亿，总计约3万亿。国网2022年-2024年投资分别5012亿、5237亿、约5800亿，2024年同比增速为10.75%；南网2022年-2024年投资895亿、1142亿、约1400亿，2024年同比增速为22.59%。➢ 国网“数智化坚强电网”战略引领投资方向。历史电网投资主要集中在输变电侧，十四五期间配网投资占比将提升至30-50%，结合今年初国家电网提出的“数智化坚强电网”战略，预计相关智能化、信息化领域投资占比将大幅上升。➢ 数智化电网聚焦生产端建设，生产数智化是投资重点。数字化、智能化电网已成为21世纪电网的发展方向，是对传统电网的技术升级和创新，包括了电力系统的发电、输电、变电、配电、用电和调度等各个环节，覆盖所有电压等级，能够实现“电力流、信息流、业务流”高度融合。图4：南方电网投资规模（2019-2024）图3：国家电网投资规模（2019-2024）资料来源：华夏能源网、观研报告网、界面新闻、中国能源报、泽宇智能2023年年度报告、浙商证券研究所-5.81%6.02%2.66%4.49%10.75%-10%-5%0%5%10%15%20%0100020003000400050006