房地产行业事件点评报告：部署保交房，新一轮政策释放开启

行 业 研 究 2024.06.25 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 -30%-20%-10%0%10%20%23/6/2523/9/6 23/11/18 24/1/30 24/4/12 24/6/24房地产沪深300 房 地 产 行 业 事 件 点 评 报 告 部署保交房，新一轮政策释放开启 分析师 刘清海 登记编号：S1220523090001 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 232 总股本(亿股) 8,391.65 销售收入(亿元) 10,533.55 利润总额(亿元) -10,732.39 行业平均 PE 24.67 平均股价(元) 4.42 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《销售降幅收窄，政策持续发酵——1-5 月统计局房地产数据点评》2024.06.17 《央行部署，收储提速在即——保障性住房再贷款工作推进会点评》2024.06.14 《销售降幅持续收窄，政策或逐步显效——5月百强房企销售点评》2024.06.02 《从取消限制，到鼓励购房》2024.06.02 事件：6 月 25 日，住建部、国家金融监管总局联合召开保交房政策培训视频会议，指导各地切实做好保交房工作，促进房地产市场平稳健康发展。 保交房为首要任务，相关工作加速推进。会议强调，保交房工作是当前促进房地产市场平稳健康发展的首要任务。各地要坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，将保障购房人合法权益作为根本出发点和落脚点，以高度的责任感和使命感，以时不我待、只争朝夕的紧迫感，压茬推进，有力有序有效推进保交房各项工作。我们认为，430 政治局会议提出要坚持因城施策，压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任，切实做好保交房工作。此次视频会议又在执行层面积极响应中央要求，并明确保交房为首要任务，当下保交房已步入攻坚时刻，相关工作有望得到实质性的推进。 两部门部署保交房工作，明确目标与标准。会议要求，坚持目标导向和问题导向，加强工作针对性，明确保交房工作的目标与标准，准确查找问题和不足。要统筹协调保交房工作，建立国家、省、市三级专班联动机制，加强政策统筹协调，用好保交房信息系统，建立定期调度和通报机制。要做好宣传引导，营造良好的舆论氛围。我们认为，会议要求建立由上至下的联动机制，意味着相关工作由中央督导，在工作目标与标准得到明确下，若工作推进进度不及预期，中央层面或将做出进一步动作，确保保交房目标顺利达成。 压实各方责任，确保“白名单”机制发力见效。会议指出，为进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，更好满足城市房地产项目的合理融资需求，要压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任；完善机制组成，健全项目推送反馈管理，加大项目修复力度；加强“白名单”的审核把关；指导银行做好融资支持；做好经验总结和经验推广。2024 年 1-5 月全国实现房地产到位资金 4.3万亿元，同比降幅相比 1-4 月收窄 0.6pct，其中国内贷款同比降幅相比 1-4 月收窄 3.9pct。我们认为，在融资协调机制的呵护下，资金端已得到边际改善，此次视频会议再次明确要进一步发挥房地产融资协调机制作用，“白名单”机制有望持续见效，助力保交房工作顺利推进。 新一轮政策释放开启，呵护保交房目标达成。除了白名单机制的压实推进外，保交房目标的达成亟需各端政策合力支持，在此背景之下，近期：①自然资源部拟通过专项债支持政府回收房企闲置用地；②多地落实房贷利率/首付比双降；③多地限购全面放开；④鼓励性政策陆续出台。 此外政策或将加速释放，推进思路或为：①中央有望加大对收储工作的支持，地方执行层面推进速度有望加快；②回收闲置用地或将得到资金等多方面支持；③存量房贷利率具备下调空间，相关政策有望出台；④一线城市有望持续松绑限购；⑤鼓励性购房政策想象空间较大，更多创新型政策或将不断落地。 投资建议：保交房工作获明确部署，“白名单”机制有望加速推进。保交房步入攻坚时刻，目标的达成亟需多端政策发力呵护，新一轮政策释放已开启。标的方面重点关注：我爱我家、新城控股、龙湖集团、建发国际集团。此外，建议关注：①二手房（我爱我家、贝壳-W）；②商业运营和地产开发双轮驱动（新城控股、龙湖集团、华润置地）；③高股息及现金流健康的物管公司（南都物业、招商积余、保利物业）；④一二线城市的纯开发企业（招商蛇口、中国海外发展、建发国际集团、保利发展）。 风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 房地产 行业事件点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表1:主要地产公司估值表 资料来源：Wind，方正证券研究所备注：1）表中货币单位均为人民币，其中港股股价已按照 2024 年 6 月 25 日汇率折算为人民币；2）以上标的盈利预测均来自于方正证券研究所。 收盘价元/股6月25日2023A2024E2025E2026E2024E2025E2026E2023A 2024E 2025E 2026E天地源600665.SH2.2-0.450.360.390.446.25.75.1-3.93.13.43.8天健集团000090.SZ4.00.740.830.840.894.84.84.515.215.415.716.6城建发展600266.SH3.90.160.470.610.668.46.46.05.610.113.114.2招商蛇口001979.SZ9.20.650.901.051.1310.28.78.163.281.195.5102.6保利发展600048.SH9.41.011.091.191.308.67.97.2120.7 130.6 142.6 156.0万科A000002.SZ7.11.030.820.840.868.78.58.3121.698.2100.6 102.3浦东金桥600639.SH10.31.621.181.361.638.77.56.318.213.215.318.3新城控股601155.SH9.20.330.340.350.3727.126.324.97.47.67.98.3滨江集团002244.SZ7.80.810.911.011.128.57.76.925.328.231.435.0华发股份600325.SH6.80.790.690.710.749.89.59.118.418.919.620.4建发股份600153.SH8.84.292.012.242.564.43.93.4131.060.567.376.8龙湖集团0960.HK10.52.071.931.982.045.45.35.1128.5 130.5 133.8 137.9华润置地1109.HK24.84.404.725.105.405.34.94.6313.7 336.4 363.7 385.4中国海外发展0688.HK12.82.342.432.562.715.35.04.