非银金融行业专题报告-金融板块1Q26持仓分析：非银重仓占比回落，配置性价比提升

行 业 研 究 2026.04.24 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 非 银 金 融 行 业 专 题 报 告 金融板块 1Q26 持仓分析：非银重仓占比回落，配置性价比提升 分析师 许旖珊 登记编号：S1220523100003 林宇轩 登记编号：S1220524110001 贾舒雅 登记编号：S1220525070001 联系人 杨皓然 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 163 总股本(亿股) 9,141.45 销售收入(亿元) 52,175.60 利润总额(亿元) 10,480.04 行业平均 PE 69.36 平均股价(元) 17.14 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《券商 1Q26 业绩前瞻：预计板块利润同比增超2 成，持续看好板块投资机会》2026.04.16 《 保险 1Q26 业绩前瞻：预计 NBV 延续双位数增长，利润增速受基数和市场影响分化》2026.04.15 《保险 2025 业绩前瞻：预计利润和 NBV 同比快速增长，估值有望持续修复》2026.01.22 《券商 2025 业绩前瞻：全年利润预计同比增 4成，重申推荐券商板块》2026.01.21 注：本报告根据主动偏股公募基金的重仓持股汇总数据进行统计分析，包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金。 1Q26 主动偏股公募基金重仓金融（非银+银行）占比 3.8%（环比下降）、行业配置系数为 0.24，非银重仓明显回落。1）重仓占比方面：1Q26 末金融板块重仓占比为 3.8%（重仓占比=该板块重仓股的持股市值/全市场主动权益基金的重仓股票市值），qoq-1.09pct（近 3 年平均重仓占比 4.24%）；其中非银/银行板块重仓占比分别为 1.74%/2.07%，qoq-1.17pct/+0.07pct，板块内部重仓分化。2）配置系数方面：1Q26 末非银/银行占 A 股流通市值比重为 5.6%/10.3%，qoq-0.85pct/-0.44pct（近 3 年平均流通市值占比分别为 6.5%/10.9%）；1Q26 末非银/银行板块配置系数分别为 0.31/0.20（配置系数=基金重仓该行业占比/该行业流通市值占比），qoq-0.14/+0.02。 非银板块：保险和券商重仓占比下降，但多元金融略有上升，券商/保险/多元金融重仓占比环比-0.37pct /-0.82pct /+0.03pct。分子行业看（A+H合计），1Q26 重仓券商占比 0.29% /qoq-0.37pct，重仓市值 54 亿元 /qoq-57%；保险占比 1.30% /qoq-0.82pct，重仓市值 245 亿元 /qoq-40%；多元金融占比 0.15% /qoq+0.03pct，重仓市值 28 亿元 /qoq+18%。 1）券商板块：国泰海通、中信、华泰位列板块 A 股重仓规模前三。1Q26 末基金重仓券商占比 0.29%(其中东财 0.01%)，qoq-0.37pct（其中东财 qoq-0.03pct），券商重仓占比下降预计因市场震荡、机构仓位调整等影响。个股方面（A 股）：国泰海通（重仓占比 0.078%，持仓 14.7 亿元 /qoq-17.5%）、中信证券（重仓占比 0.056%，持仓 10.5 亿元 /qoq-67.1%）、华泰证券（重仓占比 0.044%，持仓 8.3 亿元 /qoq-74.1%）；此外广发证券（持仓 qoq-57.4%）/东方证券证券（持仓 qoq-87.6%）/兴业证券（持仓 qoq-76.4%）等重仓规模环比已有明显回落，值得注意的是招商证券重仓规模逆势提升（持仓 qoq+422.5%至 2.2 亿），头部券商一季度利润超预期，PE(ttm)回落至历史底部，看好估值后续修复；多元金融方面，渤海租赁（持仓qoq+78.0%）、江苏金租（持仓 qoq+106%）重仓规模环比提升，港交所延续下降（持仓 qoq-39.2%）。 2）保险板块：1Q26 末个股重仓边际均有回落，预计受市场波动和 1Q26 业绩预期调整等影响。1Q26 基金重仓保险板块占比为 1.30%/qoq-0.82pct。个股方面：平安 A（重仓占比 0.63%，持仓 118.6 亿元 /qoq-34.2%）、太保A（重仓占比 0.19%，持仓 35.8 亿元 /qoq-39.2%）、国寿 H（重仓占比 0.12%，持仓 23.4 亿元 /qoq-30.5%）位列前三，其中友邦保险（持仓 qoq-9.3%）和中国财险（持仓 qoq-20.4%）重仓规模变化较小。后续随 2Q26 海外影响减弱、权益回暖，险企关注度和持仓有望提升。 3）银行板块：银行重仓占比环比回暖，招商、宁波、江苏银行位列板块前三，但持仓规模变动分化。1Q26 末基金重仓银行板块市值为 389 亿元/qoq+1%。个股方面（A 股）：招商银行（重仓占比 0.34%，持仓 63.6 亿元 /qoq-9.7%）、宁波银行（重仓占比 0.33%，持仓 61.7 亿元 /qoq+18.0%）、江苏银行（重仓占比 0.12%，持仓 23.4 亿元 /qoq+34.1%），位列银行板块持仓前三位；此外农行（持仓 qoq+65.9%）/工行（持仓 qoq+20.0%）/平安银行（持仓 qoq+733%）等重仓规模上升明显。银行尤其是国有大行 3 月以来表现强劲，预计一方面因资金风格受外部影响发生变化，另一方面传统大行业绩稳健，叠加此前下跌较多，配置性价比提升。 投资建议：1Q26 市场资金风格切换，金融子板块表现差异较大，2Q26 非银关注度有望提升。1Q26非银受市场波动影响估值和重仓整体回落明显，2Q26市场回暖预计将推动估值和业绩双击；银行在资金关注度提升、业绩边际方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -1%5%11%17%23%29%35%25/4/2425/7/625/9/17 25/11/29 26/2/10 26/4/24非银金融沪深300非银金融 行业专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 改善下配置性价比将继续提高。 券商：建议把握板块基本面持续改善下的投资机会。1Q26 市场交易额及两融余额维持高增，板块基本面继续改善。截至 26/4/23 收盘，板块静态 PE/PB估值分别处于近十年 5%/17%分位数，关注基本面持续改善与涨幅背离下的投资机会，标的选择上：1）高 ROE 且低 PB 的头部券商:中信证券/广发证券/招商证券/华泰证券/国泰海通等；2）低 PB 且有做强诉求的地方国资券商:东方证券/兴业证券等；3）高盈利与估值弹性：同花顺等。 保险：1Q26 业绩预期变化短期影响股价，市场 beta 回暖板块估值修复动能增强。短期看市场下跌拖累 1Q 利润增速和市场情绪，但 2Q 市场回暖有望带动险企估值修复；中期看利率企稳回升&监管政策呵护下利差风险显著改善，资负扩表周期有望驱动利润中