家用电器行业事件点评报告：3月热泵对欧出口+35%，北欧国家增长亮眼

行 业 研 究 2026.04.20 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 家 用 电 器 行 业 事 件 点 评 报 告 3 月热泵对欧出口+35%，北欧国家增长亮眼 分析师 罗岸阳 登记编号：S1220525090001 吴慧迪 登记编号：S1220523110002 联系人 周熠 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 119 总股本(亿股) 1,340.44 销售收入(亿元) 29,417.12 利润总额(亿元) 2,287.07 行业平均 PE 66.67 平均股价(元) 22.55 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《1 月、2 月热泵对欧出口+53%、+60%，多国实现翻倍》2026.03.20 《地缘冲突推动欧洲天然气价格暴涨，重视热泵出口线机会》2026.03.03 《12 月热泵对欧出口+49%，多国翻倍增长》2026.01.21 《11 月热泵对欧出口+79%，欧洲多国翻倍增长》2025.12.22 事件：海关总署公布对外贸易数据，2026 年 3 月热泵相关产品及零部件出口金额 16.42 亿元，同比+4.9%；2026 年累计出口金额 52.48 亿元，同比+23.0%。 全球热泵出口增长稳健，欧洲市场进一步提升。截至 2026 年 3 月，热泵出口已连续 23 个月保持同比增长。3 月热泵相关产品及零部件出口金额 16.42亿元，同比+4.9%，其中整机出口金额 12.74 亿元，同比+5.9%，零件出口金额 3.67 亿元，同比+1.6%。分区域看，3 月欧洲市场出口金额占全球的 54.1%，环比 2 月提升 4.1pct，进一步强化全球主要市场地位。 欧洲多国持续倍增，北欧市场增长亮眼。3 月对欧洲 21 国（不含俄罗斯、乌克兰）市场出口金额 7.50 亿元，同比+34.9%；2026 年累计出口金额 22.69亿元，同比+48.4%。欧洲多个主要国家市场实现同比倍增，3 月德国、法国、意大利、荷兰、英国出口金额同比分别+102%、+33.3%、+1.3%、+111.8%、+11.2%。北欧国家中芬兰、瑞典、丹麦实现同比高增，同比分别+990.6%、+383.4%、+27.5%。北欧国家热泵渗透率高，欧洲本土品牌市场基础深厚，热泵出口成功打开北欧市场，有助于我国热泵企业积累欧洲市场本土化运作经验，在欧洲其他国家树立品牌影响力。 东南亚、非洲市场增速回落。东盟国 3 月出口规模同比-12.6%，年累计出口同比+14.8%。非洲八国市场出口规模同比-8.4%，年累计同比+0.4%。 地缘冲突凸显能源困境，欧洲推动热泵采暖替代。美以伊地缘冲突持续，中东能源出口受阻，欧洲天然气价格居高不下，天然气采暖的单价优势被逐渐抹平，热泵经济性凸显。欧洲各国坚定推进清洁能源转型，叠加欧盟 2030年可再生能源 45%份额目标，欧洲各国持续推动热泵补贴，大幅降低成本回收周期，热泵采暖的经济与环保优势愈发凸显。长远看来欧洲市场热泵有广阔采暖替代空间，有利于热泵行业长期发展。 投资建议：建议关注对欧热泵出口产业链核心标的。零部件标的：儒竞科技（热泵对欧出口链核心标的，变频器欧洲市场竞争力强）；大元泵业（节能泵出口欧洲，受益于此次能源价格上涨）；冰山冷热（其松洋涡旋压缩机产品出口欧洲）；整机标的：鑫磊股份（深耕对欧出口市场，品牌与渠道客户关系稳定）；美的集团（曾占据国内热泵整机出口规模最大份额，海外市场影响力大）；户储标的：合康新能（股权激励下欧洲户储放量在即，美的集团定增提升持股比例）。 风险因素：欧洲热泵市场需求不及预期、关税变化、各国补贴不及预期、原材料成本大幅波动等 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 0%5%10%15%20%25%30%25/4/2025/7/225/9/13 25/11/25 26/2/626/4/20家用电器沪深300家用电器 行业事件点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表1:热泵月度出口数据 资料来源：海关总署，方正证券研究所 16.1721.7%5.59 48.8%13.4133.4%4.03 79.3%10.9113.3%3.11 42.3%11.1413.5%3.27 23.9%12.8114.4%4.30 48.5%13.4120.7%4.02 31.9%14.171.0%4.90 21.6%14.8213.0%5.69 32.2%15.1213.2%5.21 7.8%15.6523.3%5.56 25.6%10.9122.1%4.34 15.2%16.1127.3%5.39 27.6%13.2924.8%3.76 18.9%10.0518.8%2.25 13.9%9.6330.5%2.19 12.7%9.810.7%2.64 -16.2%11.2013.8%2.89 -0.4%11.118.8%3.04 1.5%14.027.3%4.03 -6.1%13.120.6%4.31 -24.2%13.35-14.5%4.83 -26.1%12.69-29.9%4.42 -52.7%8.94-33.1%3.77 -51.2%12.64-43.0%4.22 -68.7%10.65-17.2%3.15 -52.4%8.46-35.7%1.97 -72.5%7.38-39.0%1.94 -72.5%9.74-25.6%3.15 -56.5%9.84-28.6%2.91 -62.6%10.22-30.2%3.00 -60.1%13.037.1%4.29 -25.4%13.0313.1%5.68 0.3%15.6332.4%6.54 6.1%18.1241.4%9.37 48.5%13.3527.8%7.72 31.3%22.2081.7%13.51 134.9%12.8612.5%6.61 22.0%13.1536.3%7.16 51.2%12.1049.3%7.06 106.5%13.1084.0%7.23 148.5%13.7849.1%7.76 87.9%14.6459.6%7.53 79.6%12.1623.8%5.75 33.0%11.529.2%5.66 20.4%11.8118.3%6.16 37.5%12.8148.0%6.31 61.7%10.44热泵出口合计对欧热泵出口日期出口金额（亿元）同比出口金额（亿元）同比(包括压缩式热泵、热泵式空调及零部件等)（欧洲21国，不含俄乌）2026年累计52.48 23.0%22.69 48.4%2025年累计2024年累计2023年累计2022年累计20260316.424.9%7.50 34.9%20260217.1557.2%6.94 60.0%20260118.9217.5%8.24 52.9%20251220251120251020250920250820250720250620250520250420250320