汽车行业月度点评：财政部下达2024年汽车以旧换新补贴，汽车以旧换新行动加速铺开

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 财政部下达 2024 年汽车以旧换新补贴，汽车以旧换新行动加速铺开 2024 年 06 月 17 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 汽车 -3.25 -3.20 -1.98 沪深 300 -2.71 -0.80 -10.64 杨 甫 分 析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 翁 伟文 研 究助理 wengweiwen@hnchasing.com 相关报告 1 汽车行业点评：4 月重卡销售略超预期，天然气重卡销售维持高增 2024-05-16 2 汽车行业 2024 年 5 月报：4 月汽车产销量环比短暂承压，汽车以旧换新补贴细则落地有望较大提振全年汽车销量 2024-05-13 3 汽车行业点评：汽车以旧换新补贴细则落地，新能源汽车有望加速渗透 2024-05-06 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 长安汽车 1.14 11.88 0.87 15.56 1.02 13.27 增持 银轮股份 0.74 24.69 0.95 19.23 1.32 13.84 买入 均胜电子 0.77 20.43 1.00 15.73 1.25 12.58 买入 新坐标 1.36 14.85 1.54 13.11 1.76 11.67 买入 资料来源：iFinD（2024-6-14 收盘价），财信证券 投资要点：  市 场 行 情 回 顾 ：2024 年 5 月 15 日至 2024 年 6 月 14 日，沪深 300 指数涨跌幅为-2.33%。本月申万一级行业涨跌幅中位数为-6.38%，汽车行业（申万一级）涨跌幅为-3.85%，低于沪深 300 指数 1.52pcts，处于板块涨跌幅排名第11位。申万汽车二级行业中仅乘用车板块实现上涨，涨幅为 6.55%，汽车零部件、商用车、汽车服务和摩托车及其他板块均出现不同程度下跌，跌幅分别为-7.26%、-8.67%、-11.89%及-14.19%。估值方面，本月（截至 6 月 14 日）申万汽车板块静态市盈率为 22.83倍，沪深 300 指数静态市盈率为 11.84 倍。纵向来看，汽车行业市盈率自 2 月初见底后逐步回升，3 月底后一直保持震荡下跌态势。  汽 车 销 量 同 环 比 小幅增长，新能源汽车产销同比保持快速增长：5月我国汽车产销分别完成 237.2 万辆和 241.7 万辆，产量环比下降 1.4%，销量环比增长 2.5%，同比分别增长 1.7%和 1.5%。其中，新能源汽车产销分别达到 94.0 万辆和 95.5 万辆，同比分别增长 31.9%和 33.3%，市场占有率达到 39.5%。1-5月，汽车产销分别完成 1138.4万辆和 1149.6万辆，同比分别增长 6.5%和 8.3%，产销增速较 1-4 月分别收窄 1.3 个和 2 个百分点。新能源汽车产销分别完成 392.6 万辆和 389.5 万辆，同比分别增长 30.7%和 32.5%，市场占有率达到 33.9%。  乘 用 车 产 销 同 比 较 快 增 长 ，商用车销量同比小幅增长：5月乘用车产销分别完成 205.1 万辆和 207.5 万辆，环比分别增长 0.1%和 3.7%，同比分别增长 2.0%和 1.2%；商用车产销分别完成 32.1 万辆和 34.1 万辆，环比分别下降 10.1%和 4.5%，产量同比下降 0.2%，销量同比增长3.3%。从细分车型来看，相比上月，客车和货车产销均呈不同程度下降；相比上年同期，客车产销呈两位数增长，货车产量微降、销量微增。1-5 月，乘用车产销分别完成 970.9 万辆和 976.5 万辆，同比分别增长 7.1%和 8.5%；商用车产销量分别为 167.5 万辆和 173.1 万辆，同比分别增长 3.1%和 7.1%。从细分车型来看，相比上年同期，客车和货车产销均呈不同程度增长。  汽 车 出 口 同 比 快 速 增 长 ：5月，汽车企业出口 48.1万辆，环比下降4.4%，-22%-12%-2%9%19%2023-062023-092023-122024-03汽车沪深300行业月度点评 汽车 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 同比增长 23.9%。分车型看，乘用车出口 39.7 万辆，环比下降 7.4%，同比增长 22.1%；商用车出口 8.4 万辆，环比增长 12.6%，同比增长32.7%；新能源汽车出口 9.9 万辆，环比下降 13.3%，同比下降 9.0%。1-5 月，汽车企业出口 230.8 万辆，同比增长 31.3%。分车型看，乘用车出口 193.7 万辆，同比增长 32.0%；商用车出口 37.2 万辆，同比增长 27.9%，新能源汽车出口 51.9 万辆，同比增长 13.7%。  财政部下达 2024年汽车以旧换新补贴，汽车以旧换新行动加速铺开：6 月 3 日，财政部官网发布了《财政部下达 2024 年汽车以旧换新补贴中央财政预拨资金预算的通知》。通知指出，此次下达 2024 年财政贴息和奖补资金，用于 2024年汽车以旧换新中央财政补贴资金预拨。根据通知附件《2024 年汽车以旧换新补贴中央财政预拨资金汇总表》，2024 年汽车以旧换新补贴总额为 111.98 亿元，其中中央资金为 64.40亿元，地方资金为 47.58亿元。绩效指标方面，全年报废汽车回收量目标为 378 万辆。中央补贴下达后，汽车以旧换新行动将加速铺开。  投 资 策 略 ：1）“ 电 动 化 ”主 线 ：随着汽车以旧换新补贴中央财政资金预拨到位，汽车以旧换新活动逐步铺开，搭配新一期新能源下乡活动展开、新能源汽车购置税减免、购车金融信贷支持及企业陆续发布的配套优惠等政策，2024年汽车销量有望得到进一步提振。由于政策对于新能源汽车补贴力度更大，在目前“油电同价”并且智能化更胜一筹的情况下，新能源渗透率有望持续提升。我们预测，在 5-20 万价格区间内，新能源产品销量占比较高的自主品牌车企将最大程度受益：比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）；2）“ 智 能 化 ”主 线 ：6月 4日，工信部等 4部门公布了 9个入选智能网联汽车准入和上路通行试点的联合体名单，下一步将按照试点总体要求和工作目标有序推进试点实施。基础设施方面，北京、福州、鄂尔多斯、武汉等多地发布了车路云一体化基础设施建设的招标公告，车路云一体化建设后续预计将在全国陆续铺开，智能驾驶商用