钒行业月度报告：上游供需宽松、中游价格回升，有利于钒系产品毛利率改善

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/62024 年 06 月 24 日证券研究报告 | 产业月报上游供需宽松、中游价格回升，有利于钒系产品毛利率改善钒行业月度报告有色金属投资评级：推荐（维持）分析师：张锦分析师登记编码：S0890521080001电话：021-20321304邮箱：zhangjin@cnhbstock.com研究助理：张后来邮箱：zhanghoulai@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355行业走势图（2024 年 6 月 21 日）资料来源：ifind，华宝证券研究创新部相关研究报告1、《原材料成本上行叠加下游补货刚需，原镁进入震荡行情—镁行业月度报告》2024-05-222、《钒制品价格环比下滑，供给收缩或将 缓 解 压 力 — 钒 行 业 月 度 报 告 》2024-05-223、《钢铁需求偏弱，储能需求偏好，关注钒供需结构再匹配—钒行业月度报告》2024-04-23投资要点上游：5 月国内攀西地区主要生产钒渣的钢企，高炉铁水产量环比增加带来钒渣供给改善。钒钛粉价格国内不同区域涨跌不一，其中攀西地区钒钛粉价格环比下跌14.31%，承德地区价格环比上涨 5.22%；整体来看攀西地区钢厂高炉产量环比改善，对钒钛粉需求增加，但目前区域内钢企盈利较差，对钒钛粉价格形成压制。承德地区钒钛粉价格环比上涨。5 月国内攀西地区主要生产钒渣的钢企，高炉铁水产量环比增加带来钒渣供给改善。中游：五氧化二钒供给环比增加，钒系产品价格环比上涨。23 家样本企业五氧化二钒产量 10745 吨，环比增加 9.17%；钒铁产量 3220 吨，环比减少 8.21%；钒氮合金产量 3727 万吨，环比增加 8.28%；偏钒酸铵产量 1631 吨，环比增加 9.54%。价格上，五氧化二钒、钒铁、钒氮合金、偏钒酸铵环比上涨 6.82%、5.12%、6.4%、7.61%。整体来看，钒系产品供给增加，但与钢铁相关的钒铁产量环比减少，反映了下游钢铁企业目前采购仍然较弱，其他与新材料相关的钒氮合金、与化工相关的偏钒酸铵供给增加。需求端，钢铁需求延续收缩，储能中标延续高景气度。5 月日均粗钢产量 290.98万吨，环比减少 0.78%。但考虑到主要的耗钒品种螺纹钢产量仍然处在低位，周度产量在 232 万吨左右，4 月前四周螺纹钢平周均产量比去年同期低 14%，导致钢铁行业对钒的需求整体较弱。储能端，根据统计 5 月 4 小时长时储能中标项目合计容量为 3020MWH，环比增加 151.67%；其中三峡能源青海海南州 180MW/720MWH项目。包头百灵/鄂尔多斯万成功电网侧 400MW/1600Wh 项目。反映储能整体需求仍然旺盛。投资建议：5 月主产区钒钛粉价格下滑，钢厂铁水产量环比增加预计带来钒渣原料供给增加，下游螺纹钢需求仍然偏弱，长时储能中标容量环比大幅增长，新兴需求延续高景气度。整体来看上游供需宽松，下游五氧化二钒价格回升，剪刀差走扩，有利于钒制品毛利率改善。继续关注供需结构重新匹配带来的相关投资机会。风险提示：储能项目投资不及预期，螺纹钢产量持续大幅减少，使得钒产品供大于求；本报告提及的上市公司旨在论述行业发展现状，不涉及覆盖与推荐。产业月报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/6内容目录1. 钒行业月度数据变化情况.......................................................................................................................................................... 32. 钒行业月度数据走势汇总.......................................................................................................................................................... 33. 行业新闻及公司动态.................................................................................................................................................................. 54. 风险提示.......................................................................................................................................................................................5图表目录图 1： 2022-2024 年 5 月钒行业上游数据汇总（吨，元/吨）..........................................................................................3图 2： 2020-2024 年 5 月钒行业中游数据汇总（吨，元/吨）..........................................................................................4图 3： 2023-2024 年 5 月钒行业下游数据汇总（万吨）...................................................................................................5产业月报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/61. 钒行业月度数据变化情况表 1：钒行业月度数据变化情况2024 年 5 月钒产业高频数据跟踪产业链位置数据类别上期2024-04本期2024-05环比（绝对值）环比（百分比）上游攀钢集团生铁产量（万吨）87.3789.221.852.12%河钢承钢生铁产量（万吨）48.5750.261.693.48%钒钛粉：56%Fe：攀枝花产：汇总价格：四川（元/吨）545.00467.00-78.00-14.31%钒钛粉：65%Fe：宽城县产：汇总价格：承德（元/吨）919.25967.2548.005.22%中游五氧化二钒：产量（吨）9,842.0010,745.00903.009.17%五氧化二钒：进口数量合计（吨）200.21200-0.21-0.1%五氧化二钒：出口数量合计（吨）373.90538.6164.744.05%五氧化二钒：片状：98%：四川（元/吨）77,000.0082,250.005,250.006.82%钒铁：产量（吨）3,5083,220-288.00-8.21%钒铁：FeV50：四川（元/吨）87,85092,3504,500.005.12%钒铁：进口数量