医药生物行业CXO景气度跟踪专题：资金端复苏有所分化，研发热情尚在

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 医药生物行业 ⚫ 资金面：全球市场企稳，国内供给偏紧 一级市场： 23 年资金偏紧，24 年基本平稳。全球医疗健康领域的投融资在 2021 年到达顶峰，22 年开始回落，23 年融资额处于 20 年约 70%水平。今年以来单月融资额/融资事件企稳，其中二月融资额创下 23 年来新高。国内趋势与全球基本同步，今年 3 月以来边际好转。国内市场与全球类似，21 年到达高点后快速回落，其中投融资额回落更为明显， 22/23 年投融资额同比分别下降 52.4%/26.5%。月度数据来看，24 年 1 月融资额同比+16%，4/5 月有改善趋势，分别环比增长 30.6%/8.5%。 IPO：海外市场波谷之后逐步企稳，港股及科创板 IPO 仍收紧。NASDAQ 市场在2020 年迎来生物科技公司上市浪潮，融资额高达 184 亿美元，2021 年 IPO 数量再创新高（127 个）。然而，22 年生物科技公司 IPO 数量&首发募资总额急速下降，23 年融资额开始回暖（同比+41%），但是 IPO 数量仍同比下降 16%。今年 1-5 月整体融资额与数量基本稳定，较 23 年同期已有明显好转趋势，融资额与 IPO 数量分别增长 102%及 71%。2022 年以来，受到局部疫情叠加生物医药二级市场行情等因素的干扰，科创板和港股 18A Biotech 融资出现较为明显的下降。港股 18A 近期仅有君圣泰医药、荃信生物分别于去年 12 月、今年 3 月上市，科创板自去年 6 月智翔金泰、西山科技上市后，目前未有新增上市企业。 ⚫ 技术面：研发热情尚在，IND 及新开临床保持稳定 全球：新开临床仍处高位，后端管线快速推进。2023 年全球在研管线规模进一步增长至 6287 个（同比 12%）。按临床阶段看，临床后期管线增速更快，处于phaseI/II/III 的 pipeline 数量分别同比增长 3%/21%/12%，新开一期的临床数量可能受到资金面影响，但后期管线研发热度未减。据最新月度数据，24 年新开临床数量略有下滑。2024 年 5 月全球新开临床为 493 个，环比-4.6%，同比-1.6%；24 年 1-5月合计新开临床较 23 年同期下降 8.4%。 国内：基本未受资金面影响，研发热情不减。1）国内 IND 申报热情依旧，20-23 年年复合增速近 44%。2023 年国内 1 类新药 IND 申报数量共计 1143 项，在 22 年高基数的基础上仍实现同比 42%增长，研发热情高涨。从 24 年月度数据来看，1-5 月国内 1 类新药 IND 申报数量共计 442 项，与去年同期 451 项基本持平。2）国内 24年新开 I-III 期临床小幅下滑，BE 试验快速增长。2023 年国内新开 I-III 期临床试验总数创下新高，同比增长 24%。从 24 年 1-5 月情况来看，新开临床数量与上年同期下降 4%，主要系去年疫后基数较高所致；BE 试验数量继续维持高速增长，较去年同期增长 21%。 近期，美国《生物安全法案》的 HR8333 提案在纳入 NDAA 立法过程中受阻，CXO 板块投资情绪有所好转，干扰因素有望出清。同时，根据 CRO 行业景气度的关键指标的最新数据来看：全球资金面已经基本企稳，国内投融资端仍偏紧；而研发端热情未减，IND 及新开临床依然处于高位。我们认为，CXO 板块在经历业绩、估值双杀之后，有望迎来边际改善，建议关注药明康德、康龙化成、泰格医药、药明生物、百诚医药。 风险提示 1. 如果国内医药行业出现重大政策变化，则将对研发趋势产生影响，可能导致融资端、研发端热度下降； 2. 如果中美贸易关系和国际环境发生改变，则对全球 CXO 行业发展有不利影响。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 医药生物行业 报告发布日期 2024 年 06 月 17 日 伍云飞 wuyunfei1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524020001 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 香港证监会牌照：BSW044 傅肖依 fuxiaoyi@orientsec.com.cn ASCO 火热召开，国产创新已具全球竞争力：——2024 ASCO 部分重点研究梳理 2024-06-11 全球化：国内胰岛素企业的下一站：医药行业周专题 2024-06-02 集采提质扩面，省级联盟采购将升级 2024-05-26 资金端复苏有所分化，研发热情尚在 ——CXO 景气度跟踪专题 看好（维持） 医药生物行业动态跟踪 —— 资金端复苏有所分化，研发热情尚在 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 资金面：全球市场企稳，国内供给偏紧 .......................................................... 4 一级市场：23 年波谷之后缓慢回暖 .................................................................................... 4 IPO：海外逐步修复，国内发行谨慎................................................................................... 6 技术面：研发热情高涨，IND 及新开临床保持稳定 ......................................... 8 全球：新开临床仍处高位，后端管线快速推进 ................................................................... 8 国内：基本未受资金面影响，研发热情不减 ....................................................................... 9 风险提示 ...................................................................................................... 12 医药生物行业动态跟踪 —— 资金端复苏有所分化，研发热情尚在 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：2011-2023 年全球医疗健康领域投融资情况 ...............................