电信服务行业：AI对IDC行业发展影响，风起云涌，巨变时代

行业研究丨深度报告丨电信服务Ⅱ [Table_Title] AI 对 IDC 行业发展影响： 风起云涌，巨变时代 %%%%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 25 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]AI 对行业带来的影响：一方面，传统数据中心机柜已无法满足 AI 服务器的功率需求，按照英伟达官方给的 A100 服务器的功率参数，行业正逐渐从低功率机柜往高功率机柜升级，单机柜单月租金提升明显。另一方面，AI 为数据中心行业催生出两大变化：1）在算力需求暴涨、数据和模型资源稀缺、AI 技术广泛落地背景下，智算中心成为地区 AI 新基建；2）算力租赁模式应运而生，有效降低大模型研发门槛。因此，我们认为对绑定互联网头部大客户&拥有高功率机柜交付能力&抢滩算力市场的头部 IDC 厂商将在本轮 AI 浪潮中获得先发优势。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 李烨 SAC：S0490517110002 SAC：S0490523040001 SFC：BUX641 %%2请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电信服务Ⅱ cjzqdt11111 [Table_Title2] AI 对 IDC 行业发展影响： 风起云涌，巨变时代 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] IDC 行业复盘总结：基本面触底，行业拐点初现 我们在复盘 IDC 行业的历史的时候，会经常把 2020 年作为行业的发展拐点，随着“新基建”政策的推出、云计算的发展以及疫情催化带来的流量的激增，种种因缘际会下把产业热度推升到了一个泡沫化阶段。万物皆有周期轮回，供需条件发生变化，随着政策推进下的供给量暴增，而需求方受到平台经济政策的打压放缓之后，行业进入供大于求的洗牌期，供给逐步开始出清。而今进入到 2024 年这个节点，我们认为整个行业发展进入到一个新的十字路口，传统 IDC 行业基本面已基本触底，同时不管是 AI 带来的需求侧增长，或是行业机柜供给端的结构性变化，或是顶层政策层面从数据中心向智算中心的支持，行业内不同公司亦选择了不同发展路径。 需求端：新市场带来新变化，新变化带来新机遇 在全球新一轮 AI 浪潮爆发背景下，AI 为行业打开了一个新市场：国内各巨头纷纷下场，以披露财报的三大互联网巨头为例，阿里巴巴、腾讯、百度合计资本开支自 2023Q1 触底后回升趋势明显，其中其中阿里巴巴 24Q1 同比+285%，腾讯同比+226%，同比+ 49%，新一轮的 AI 竞争开启。同样，在 IDC 龙头厂商万国数据（yoy+2.8%）和世纪互联（yoy+10%）对 2024 年资本开支的展望中，我们能看到各家厂商对今年需求及订单的整体平稳偏乐观预期。经过初步测算，我们以市面上 AI 服务器使用较多的 8kw 功率为标准机柜，经过计算得 AI 服务器给国内IDC 市场带来新增约 219 亿元市场规模，到 2027 年达到 624 亿元，行业 GAGR 达到 19%。 供给端：机柜功率结构性升级趋势明显，大园区级&液冷数据中心成趋势 从供给端来看，由于 GPU 单芯片功耗爬升，带动机柜功率提升，因此高功率机柜有明显的结构性提升。在现有的 IDC 市场上，高功率机柜相较于传统机柜供给量较少，行业将面临结构性的供需缺口。2022 年 12-20kw 功率机柜占比仅为 10%，预计仍有较大提升空间。同时，同样是芯片功耗提升带来的风冷向液冷升级产业趋势越来越明显，随着成本降低未来液冷数据中心将成为行业的主流方案。同时，行业下游客户结构也在发生变化，从早期的零售客户慢慢向批发客户以及算力客户转移，因此我们认为未来大园区+边缘型数据中心将会是行业主流方向。 三条投资主线：智算&头部客户&数据中心产品 总体来说，我们看到 AI 对行业带来的影响：一方面，传统数据中心机柜已无法满足 AI 服务器的功率需求，按照英伟达官方给的 A100 服务器的功率参数，行业正逐渐从低功率机柜往高功率机柜升级，单机柜单月租金提升明显。另一方面，AI 为数据中心行业催生出两大变化：1）在算力需求暴涨、数据和模型资源稀缺、AI 技术广泛落地背景下，智算中心成为地区 AI 新基建；2）算力租赁模式应运而生，有效降低大模型研发门槛。因此，我们认为对于绑定互联网头部大客户&拥有高功率机柜交付能力的头部 IDC 厂商将在本轮 AI 浪潮中获得先发优势，推荐润泽科技、奥飞数据等；此外，同时可重点关注转型做智算中心及算力租赁，拥有较强资源禀赋及资金能力的头部 IDC 厂商推荐润泽科技、润建股份。此外，在国家大力推进智算中心建设的过程中，可关注数据中心配套产品环节，包括温控、UPS 环节，推荐英维克，科华数据。 风险提示 1、国家产业政策调整的风险； 2、行业竞争加剧风险。 [Table_StockData] 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 300442 润泽科技 买入 300738 奥飞数据 买入 002837 英维克 买入 002335 科华数据 买入 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《运营商 2023 年报总结：业绩维持良好增长，派息率提升趋势明确》2024-04-14 •《运营商 2023 年 9-10 月经营数据点评：经营持续好转，云计算增速开始回升》2023-11-29 •《运营商 2023 年 8 月经营数据点评：新兴业务增速企稳，共建共享持续推进》2023-10-10 -19%-12%-5%2%2023-62023-102024-22024-6电信服务Ⅱ沪深300指数2024-06-17%%%%3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 25 行业研究 | 深度报告 目录 看好优质 AIDC 布局厂商及配套 IDC 产品环节 ............................................................................. 6 IDC 行业复盘总结：基本面触底，行业拐点初现 .......................................................................... 7 需求端：AI 带来新的增量市场 ....................................................................................................................... 7 供给端：机柜功率结构性升级趋势明显，大园区级数据中心成趋势 ............................................................ 10 政策端：智算中心的扶持力度加大 ............................................................