煤炭行业周报：煤焦弱稳运行，关注经济与度峰需求拐点

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1煤炭行业周报（20240617-20240623）领先大市-A(维持)煤焦弱稳运行，关注经济与度峰需求拐点2024 年 6 月 23 日行业研究/行业周报煤炭行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：【山证煤炭】价格环比上涨，制造业投资延续高增-煤炭月度供需数据点评2024.6.18【山证煤炭】高温天气回归，迎峰煤炭需求仍将可期-【山证煤炭】行业周报（20240610-20240616）： 2024.6.17分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com投资要点动态数据跟踪动力煤：水电出力增加，动力煤弱稳运行。煤炭产地安监严格常态化，且近期停产检修情况仍较多，产地煤炭供应增量有限。但需求方面受南方多地出现强降雨，水电等清洁能源出力增加，虽高温延续但煤电负荷增加有限，电煤日耗相对偏低；非电行业钢铁化工等受高温及多雨天气影响，施工进度较慢，且终端库存仍处于相对高位，煤炭增量需求受到制约。下游采购维持长协为主，港口煤炭调入继续大于调出，港口库存增加。综合影响下，动力煤价格弱稳运行。展望后期，稳经济政策仍有空间，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；安监影响，山西复产增量空间有限，国内供给以小幅增长为主；同时，国际煤价高位，进口煤价差不高，后期进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格回落空间不大。截至 6 月 21 日，广州港山西优混 Q5500 库提价 850 元/吨，周变化-1.16%；环渤海动力煤现货参考价 871元/吨，周变化-0.80%；6 月秦皇岛动力煤长协价 700 元/吨，月变化+3 元/吨。6 月 21 日，北方港口合计煤炭库存 2505 万吨，周变化+3.64%；长江八港煤炭库存 757 万吨，周变化+0.93%；欧洲三港 Q6000 动力煤折人民币795.02 元/吨，周变化-0.41%；印度东海岸 5000 动力煤折人民币 789.94 元/吨，周变化-0.71%。冶金煤：下游需求进入淡季，焦煤价格低位震荡。产地安监依然严格，区域冶金煤煤矿生产供应一般。需求方面，国家粗钢产能控制及减碳政策继续出台，利空原料煤需求预期，同时，临近传统钢材消费淡季，且部分地区受强降水天气影响，基建开工下滑，钢材新价格下行，下游冶金煤备库需求暂缓，冶金煤价格有所回调。但冶金煤库存整体不大，后期若稳经济政策措施发力，钢材等下游利润恢复，冶金煤仍有增长空间。截至 6 月 21 日，山西吕梁主焦煤车板价 1900 元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价 2020 元/吨，周持平；京唐港 1/3 焦煤库提价 1600 元/吨，周持平；日照港喷吹煤 1303元/吨，周变化-0.38%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价 270.5 美元/吨，周变化-0.73%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+330 元/吨，价差继续。截至6 月 21 日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别 744.81 吨和754.51 万吨，周变化分别-0.21%、-0.27%；247 家样本钢厂喷吹煤库存 401.15元/吨，周变化+1.07%。独立焦化厂焦炉开工率 73.31%，周变化-0.28 个百分点。焦、钢产业链：钢材消费增量有限，焦炭继续弱势调整。受国家粗钢产能控制及减碳政策继续出台，以及淡季钢材需求下行影响，上周钢材价格继续回调；同时，焦化开工率维持相对高位，焦炭供给增加；焦煤供给增加及美元降息预期变化带来经济增速预期等边际影响，焦炭价格弱势震荡。后期，稳经济政策继续加码，经济信心有望恢复，钢材需求刚性仍存，将导致焦炭需求增加；同时焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2不大。截至 6 月 21 日，天津港一级冶金焦均价 2060 元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）365 元/吨，周持平。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别 35.76 万吨和 556.12 万吨，周变化分别+1.19%、-0.11%；四港口焦炭总库存 202.37 万吨，周变化-0.90%；247 家样本钢厂高炉开工率 82.83%，周变化+0.76 个百分点；全国市场螺纹钢平均价格 3674 元/吨，周变化-1.37%；35 城螺纹钢社会库存合计 573.23 万吨，周变化+0.41%。煤炭运输：港口交投降温，沿海煤炭运价低位波动。下游库存高位，新能源、水电多发叠加非电需求不振等影响，终端补库降温，港口煤炭拉运以长协维持刚需为主，市场拉运积极性降低，船多货少格局依旧，沿海煤炭运价低位波动。截止 6 月 21 日，中国沿海煤炭运价综合指数 565.65 点，周变化+0.21%；国际海运价格（印尼南加-连云港）13.59 美元/吨·公里，周变化-0.88%；鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格 0.22 元/吨公里，周持平；环渤海四港货船比 23.7，周变化-7.78%。煤炭板块行情回顾上周煤炭板块上涨，并跑赢沪深 300 等大盘指数；中信煤炭指数周五收报3996.37 点，周变化+1.13%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化+1.01%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化+2.7%。煤炭采选个股以涨为主，大有能源、安源煤业、郑州煤电、淮河能源、陕西煤业涨幅居前；煤化工个股普遍回升，云维股份、安泰集团涨幅靠前。本周观点及投资建议煤炭产地安监严格常态化，叠加检修增加，煤炭产地供给增量有限；需求方面，上周水电等清洁能源出力增加，火电负荷维持低位，电煤消耗相对较低；同时，钢材化工下游进入淡季，同时高温多雨影响开工，非电耗煤增量需求不及预期，库存消耗缓慢。港口煤炭调入继续大于调出，库存增加。综合影响下，上周国内港口动力煤价格弱势运行。焦煤、焦炭方面，产地安监延续；需求受粗钢平控、减碳新政动向变化等预期博弈，叠加淡季钢材需求偏弱，且钢厂煤焦库存偏高等影响，双焦价格也止涨回调。但整体来看，由于安监严格常态化，同时稳经济政策仍有空间，后期地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期，煤炭需求刚性较强，我们认为 2024 年煤炭供需关系很难进一步宽松，随着迎峰度夏旺季到来，预计国内煤炭价格进一步回落空间不大。建议关注：①山西复产预期下的【潞安环能】、【山煤国际】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山西焦煤】等相关标的有望受益。②煤电一体化【中国神华】、【新集能源】、【甘肃能化】、【淮河能源】、【陕西能源】。③煤炭红利【陕西煤业】、【兖矿能源】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【恒源煤电】、【中煤能源】。风险提示供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1. 煤炭行业动态数据跟踪...............................................................................................................