有色金属行业周报：供给紧张约束延续，金属价格韧性凸显

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 06 月 23 日 有色金属 行业周报 供给紧张约束延续，金属价格韧性凸显 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -3.9 1.4 12.1 绝对收益 -8.8 -1.0 2.5 覃晶晶 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥 联系人 SAC 执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告 资源为王：全球铜矿 24 年一季报更新 2024-06-21 美国通胀数据缓和延续，下游需求步入淡季金属价格震荡 2024-06-16 铜下游消费有所好转，非农就业超预期施压金属价格 2024-06-10 节能减碳方案约束供给，美国经济数据转弱金价震荡 2024-06-02 欧美制造业 PMI 改善，金属价格高位震荡 2024-05-26 工业金属：美国零售销售低于预期，国内经济运行平稳 海外来看，美国 6 月 Markit 制造业初值 51.7，创 3 个月来新高，服务业初值 55.1，创 26 个月来新高。美国 5 月零售销售环比+0.1%，低于市场预期的 0.3%，美国经济继续呈现出韧性但边际趋缓。美联储理事库格勒表示，今年晚些时候降息可能是合适的。国内来看，5 月份规模以上工业增加值同比增长 5.6%，但房地产开发投资同比-10.1%。国民经济延续回升向好态势，运行总体平稳。海外处在降息周期前夕，在国内经济复苏改善预期下，看好工业金属表现。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：供给紧张持续，铜价韧性凸显 本周 LME 铜收报 9680 美元/吨，较上周下跌 0.95%，沪铜收报 79310元/吨，较上周下跌 0.30%。供给端，据 SMM，本周进口铜精矿 TC 0.13 美元/吨，环比-0.74 美元/吨,略有回落。英美资源宣布旗下Los Bronces 铜矿山的 1 座选矿厂将自今年年中开始进入停产维护状态。废铜原料供应趋于紧张，精废价差收窄，再生铜杆开工率本周环比下降 6.47pct。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为70.15%，较上周环比+5.41pct，铜价回落下游消费小幅转好。库存方面，截至 6 月 20 日，铜国内社会库存 39.84 万吨，环比上周-3.09 万吨。LME 本周库存 16.52 万吨，环比上周+23.33%。 铝：下游需求步入淡季，铝价偏弱 本周 LME 铝收报 2513 美元/吨，较上周下跌 0.40%，沪铝收报 20470元/吨，较上周下跌 0.46%。供应端，据 SMM，晋豫铝土矿现货供应或仍维持偏紧状态，贵州铝土矿生产亦有一定阻力，进口方面本周几内亚进口矿 CIF 均价上调 1 美元/吨至 73 美元/吨。云南电解铝复产提供增量，铝锭现货供应逐渐改善。需求端，下游逐步步入淡季，本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周继续下滑 0.3 个百分点至 63.3%。线缆订单相对充足，原生合金支撑铝水合金化比例维持开工率。库存端，截至 6 月 20 日，电解铝锭社会总库存 75.6万吨，环比去库 2.5 万吨。铝棒库存 15.18 万吨，环比去库 1.10 万吨。LME 本周库存 105.54 万吨，环比上周-2.19%。 锡：锡矿进口下降，锡价震荡 本周 LME 锡收报 32800 美元/吨，较上周上涨 1.33%，沪锡收报271030 元/吨，较上周下跌 0.10%。供应端，据 SMM，本周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率 67.27%略有上升。5 月国内锡矿-20%-10%0%10%20%30%2023-062023-102024-022024-06有色金属沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563364 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/有色金属 进口量为 8414.36 吨，同比-54.12%，缅甸锡矿复产时间仍未有明确指引，非洲锡矿进口量亦有下降。需求端，锡在价格震荡调整阶段，下游企业进行了补库和刚需采买。半导体行业复苏将有力带动锡下游需求增长。库存端，截至 6 月 21 日，锡锭三地社会库存16602 吨，较上周去库 1018 吨。LME 本周库存 0.47 万吨，环比上周+2.71%。 锌：矿端紧张延续，锌价上涨 本周 LME 锌收报 2858 美元/吨，较上周上涨 2.44%，沪锌收报 23780元/吨，较上周上涨 1.11%。供给端，5 月精炼锌进口 4.4 万吨，同比+147.95%，主要因进口窗口打开。5 月锌精矿进口 26.67 万吨，同比-22.5%，国内锌精矿紧张状况暂无缓解迹象，进口矿加工费维持低位。需求端，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为 57.31%、54.54%、59.79%，环比分别-6.11%、+0.50%、+1.57%，步入消费淡季，部分镀锌企业进行产线检修。库存端，截至 6 月 20 日，SMM 七地锌锭库存总量为 19.03 万吨，较上周同期-0.57 万吨。LME 本周库存 24.25 万吨，环比-4.59%。 能源金属：新能源车渗透率有望创新高，锂盐企业长协进展颇多 据乘联会初步推算，6 月新能源零售预计可达 86.0 万辆，环比+6.9%，渗透率预计将升至 49.1%的新高水平。据 SMM，SQM 宣布与现代起亚达成长期供应协议，直接为韩国汽车制造商供应氢氧化锂。据雅化集团公司公告，其子公司雅雅安锂业与美国特斯拉公司签订了《生产定价协议》，约定从 2025 年至 2027 年，特斯拉向雅安锂业采购碳酸锂产品。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：挺价情绪松动，锂价下跌 本周电池级碳酸锂、氢氧化锂价格分别为 84600、136175 元/吨，环比变动-3.7%、-4.4%。据 SMM，供给端，锂云母和锂辉石价格承压，锂辉石产量持稳，海外矿山挺价情绪有所松动。碳酸锂个别上游锂盐厂挺价情绪减弱，部分锂盐厂仍然随行就市出货。氢氧化锂多数厂商产量波动不大。需求端，下游询价情况有所改善，但买方采购价格依旧偏低。氢氧化锂方面，渐渐步入新能源车传统淡季，正极环节订单减少，需求偏弱。 钴：需求偏弱，钴价承压 本周电解钴、四氧化三钴价格分别为 22.20 万元/吨、12.7