轻工制造行业周观点：FDA首次授权非烟草口味电子烟PMTA，宠物消费618成绩亮眼

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 轻工制造 2024 年 06 月 23 日 轻工制造 优于大市（维持） 证券分析师 毕先磊 资格编号：S0120524030001 邮箱：bixl3＠tebon.com.cn 宋姝旺 资格编号：S0120524060004 邮箱：songsw＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《周观点：地产政策多箭齐发，家居估值修复仍未结束，摩托出口增速亮眼》，2024.5.19 2.《周观点：地产政策密集出台，继续推荐家居板块，电动车规范落地利好合规龙头》，2024.5.12 3.《周观点：Q1 业绩陆续披露，布局 超 预 期 背 后 的 确 定 性 》，2024.4.28 4. 《 致 欧 科 技 ： 全 年 净 利 高 增65%，看好海外仓储优化与利润率提升》，2024.4.19 5.《周观点：美国成屋销售超预期，关注家居出口，芬兰罢工持续 推升浆价》，2024.3.24 周观点：FDA 首次授权非烟草口味电子烟PMTA，宠物消费 618 成绩亮眼 [Table_Summary] 投资要点：  家居：国常会再提“去库存”，收购存量房作保障房扩围至全国县级以上城市，房地产调整仍在继续，继续推荐布局家居板块。6 月 7 日国常会上指出要加快构建房地产发展新模式，完善“市场+保障”住房供应体系，促进房地产市场平稳健康发展，再提“去库存”，后续监管层有望进一步提升政策救市力度，加大去库存政策组合拳。6 月 20 日，住房城乡建设部召开收购已建成存量商品房用作保障性住房工作视频，会上住房城乡建设部明确表示，各地要推动县级以上城市有力有序有效开展收购已建成存量商品房用作保障性住房工作，并切实加强领导力量，抓紧建立健全工作机制，完善配套政策尽快推动条件成熟的项目尽快落地。据统计局数据，5 月全国住宅房地产开发投资完成额、新开工面积、销售面积、竣工面积分别同比-4.0%、-22.2%、-19.9%、-12.3%，地产数据仍相对承压。整个板块看，虽然板块部分企业业绩方面仍有压力，但地产政策方面已开始逐步出现积极变化，估值短期虽有修复，但处于历史中下部位置，家居板块的长期布局价值凸显，标的方面，当前建议布局多条主线：1）定制板式家具相对装修链条靠前，且与地产商合作更为密切，整体更为受益：关注志邦家居、江山欧派、索菲亚等；2）大家居战略持续推进，软体企业外销景气度持续，内销稳定复苏，龙头优势已充分构筑，关注欧派家居、顾家家居、敏华控股等；3）景气度较高的智能赛道：关注智能马桶自主品牌高成长的瑞尔特、智能晾晒龙头好太太等；4）Q2 业绩预期良好且估值较低标的：关注床垫套餐热销、V6 大家居快速发展的慕思股份、下沉市场持续发力的喜临门等。  包装：6 月铝价继续下跌金属包装成本端优化，个人 PC 及手机 AI 化趋势带来换机需求纸包装企业有望受益，建议关注细分行业需求有预期改善的龙头。6 月主要原材料铝价格下降，金属包装成本端持续优化，而饮料下游需求持续，烟卷需求保持，预计随着需求向好以及成本端比较平稳，包装企业收入及利润有望持续向好。此外，通信技术和产品升级都会存在一定的换机需求，而苹果 AI 关注度增加带来新的换机周期，或将带动 3C 包装等纸包装企业如裕同科技的订单及业绩增长。包装板块终端需求较为稳定，核心关注成本变化、有海外市场和产能布局及大客户深度绑定的公司，金属包装领域建议关注要约收购中粮包装、竞争格局有望进一步集中的奥瑞金等，纸包装领域关注 3C、烟包、环保等包装持续推进、高股息标的裕同科技等，塑料包装建议关注需求稳健释放、下游客户稳步扩张、分红稳定的永新股份等。  个护文娱：国产品牌加速突围，品牌力稳定提升，自由点 618 表现亮眼，重点布局优质消费标的。个护板块，新渠道成未来主战场，抖音、小红书品牌营销阵地愈加重要，产品力+品牌营销逐渐成为品牌胜负手。百亚旗下品牌自由点 618 大促期间在各电商平台均实现亮眼表现：1）抖音 618 大促排名第一，5 月 20 日至6 月 20 日期间实现 290%+同比增长；2）天猫个护销售榜排名第二，仅次于护舒宝，实现 120%+同比增长；3）拼多多卫生巾品牌销售榜排名第二，仅次于护舒宝，实现 380%+同比增长；4）分别于 5 月 27 日、6 月 14 日两次登顶京东个护竞速榜第一名，实现 230%+同比增长。根据星图数据 618 全网销售数据解读报告，天猫 618 生活用纸品类前三名依次为维达、洁柔、清风；京东前三名依次为维达、洁柔、心相印。建议关注电商高增长、爆品持续验证、全国化稳步推进的百亚股份。  新型烟草：美国 FDA 首次为非烟草口味电子烟给予 PMTA 授权。FDA 于 6 月 21 日-31%-24%-18%-12%-6%0%6%12%2023-062023-102024-02轻工制造沪深300 行业周报 轻工制造 2 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 发布公告称四款来自 NJOY 品牌的薄荷醇电子烟通过相关审查并获得 PMTA 授权， FDA 首次为非烟草口味给出 PMTA 授权。非烟草口味产品的获批拓宽了合法销售渠道的产品矩阵，NJOY 为思摩尔国际的重要客户，新产品的获批有利于思摩尔国际订单放量。建议关注雾化龙头优势稳固、新增长点持续培育的合规龙头思摩尔国际等。  出口及品牌出海：6 月海运价格继续上涨，5 月家居出口景气向上，重点关注自主品牌跨境出口及 Q2 业绩有望持续增长标的。5 月出口总值 3023.5 亿美元，同比+7.6%，增速较 4 月扩大，其中家具及其零件出口金额 62.4 亿美元，同比+16.0%，增幅较 4 月进一步扩大。截至 6 月 21 中国出口集装箱运价指数美东、美西、欧洲航线分别为 1564、1440、2677 点，较 5 月均值分别+36.7%、+37.4%、+38.5%，北美市场经济继续稳健扩张，供求关系较为紧张，市场运价保持上行走势；欧洲地区红海地缘局势持续，近期运力供给紧张加剧，运输需求始终保持高位，供需基本面稳固，6 月市场运价持续上涨，全球运价上涨趋势或短期内难以扭转，一定程度上削弱增加出口企业的贸易成本并影响企业国际竞争力，关注相关企业利润变化。建议关注 gallery 模式持续推进、一体化供应链打