计算机行业周报：“科八条”提振并购重组，看好工业软件

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 计算机 2024 年 06 月 23 日 计算机 优于大市（维持） 证券分析师 陈涵泊 资格编号：S0120524040004 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 研究助理 王思 邮箱：wangsi＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《车路云一体化试点进入密集落地期》，2024.6.16 2.《Computex2024：AI 硬件前奏吹响》，2024.6.10 3. 《 关 注 金 融 信 创 加 速 机 会 》，2024.6.6 4.《信创加速+高端趋势，国产打印机大有可为》，2024.6.4 5.《交通信息化招标启动，规模超预 期》，2024.6.2 “科八条”提振并购重组，看好工业软件 [Table_Summary] 投资要点：  “科八条”坚守“硬科技”定位，支持活跃并购重组市场有望提升上市公司整体科技实力。6 月 19 日，证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称“科八条”）。“科八条”紧紧围绕服务高水平科技自立自强和新质生产力发展，突出重点、远近结合，推出一揽子改革举措。特别是，针对市场反映较为集中的新股发行高价超募、活跃并购重组市场、加强上市公司监管等问题，“科八条”均作出了相应安排。其中，针对活跃并购重组市场表述为：“更大力度支持并购重组。支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合。提高并购重组估值包容性，支持科创板上市公司收购优质未盈利‘硬科技’企业。丰富并购重组支付工具，开展股份对价分期支付研究。支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并”。我们认为，活跃并购重组市场的举措有望在科创板打造出更多有实力的大科技公司，优先利好主业强劲且现金充沛的优质上市公司标的。  计算机板块现金/营收高比例公司较为稀缺，超 100%的公司占比四分之一左右。我们以申万计算机（剔除 ST）统计了上市公司现金（24Q1 现金及现金等价物+交易性金融资产）、2023 年营收、市值（6 月 21 日收盘价）等数据。在 347 家上市公司中，现金/营收/市值总额分别为 4421.8/12025.6/30747.2 亿元，现金/营收、现金/市值均值分别为 96.2%、16.8%。从分布来看，计算机板块现金/营收属于 [0%,30%]、 (30%,50%]、 (50%,100%]、 (100%,+∞]分别为 90、72、92、93 家，占比 25.9%、20.7%、26.5%、26.8%；现金/市值属于[0,15%]、(15%,30%]、(30%,50%]、(50%,+∞]分别为 175、129、39、4 家，占比 50.4%、37.2%、11.2%、1.2%。总体而言，计算机板块“现金土豪”公司较为稀缺，现金/营收超 100%、现金/市值超 30%公司占比分别为 26.8%、12.39%。  计算机板块头部公司现金优势大，现金/营收 TOP50 公司的均值水平是市场的 3.5倍。我们选取计算机板块现金/营收比例 TOP50 进行分析，前 50 公司现金集中了724.7 亿元，占据了市场总现金的 16%以上。前 50 公司现金/营收比例均超过了170%，均值为 341.3%，是计算机全市场均值水平的 3.5 倍多；现金/市值比例均值为 28.6%，高于市场均值水平 11.7pct。  工业软件领域现金表现较好，有望在政策支持下通过收购并购增强实力。在计算机板块现金/营收比例 TOP50 中，工业软件公司占据 9 席，分别为索辰科技、广立微、浩辰软件、盈建科、概伦电子、柏楚电子、金橙子、华大九天、中望软件，其中索辰科技、广立微、浩辰软件该比例为 674.2%、497.2%、486.3%，分别排名2、4、5 位。从数值来看，工业软件领域现金表现较好，有望成为收购并购先锋。例如，今年 6 月，华大九天以大约 1.49 亿元的对价收购国产 EDA 厂商阿卡思49.75%股权，成为阿卡思的控股股东；去年 11 月，索辰科技全资子公司数字科技拟以股权转让、认缴新增注册资本的方式取得广州阳普智能系统科技有限公司合计48%股权，交易对价 6439.02 万元。  投资建议。建议关注工业软件领域经营稳定且现金流充裕的：中控技术、中望软件、华大九天、浩辰软件、索辰科技、广立微、盈建科、概伦电子、柏楚电子等。  风险提示：政策不及预期风险、宏观经济下行风险、订单不及预期风险等。 -51%-43%-34%-26%-17%-9%0%9%2023-062023-102024-02计算机沪深300 行业周报 计算机 2 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 1：计算机公司现金/营收 TOP50 一览表 细分板块 公司代码 公司名称 市值 （亿元） 23 年营收 （亿元） 现金 （亿元） 现金/市值 现金/营收 智能驾驶 002195.SZ 岩山科技 148.3 5.7 73.2 49.4% 1295.2% 工业软件 688507.SH 索辰科技 47.3 3.2 21.6 45.7% 674.2% 低空经济 688343.SH 云天励飞-U 111.6 5.1 27.9 25.0% 550.5% 工业软件 301095.SZ 广立微 95.0 4.8 23.7 25.0% 497.2% 工业软件 688657.SH 浩辰软件 25.9 2.8 13.5 52.2% 486.3% 网安 688171.SH 纬德信息 13.0 1.2 5.8 44.4% 480.5% 其他 688207.SH 格灵深瞳 31.6 2.6 12.2 38.6% 465.1% 网安 688152.SH 麒麟信安 33.3 1.6 7.5 22.6% 460.6% 其他 688318.SH 财富趋势 158.2 4.3 19.9 12.5% 456.7% 工业软件 300935.SZ 盈建科 12.4 1.6 7.3 58.3% 446.2% 交通 IT 301339.SZ 通行宝 90.6 7.4 30.5 33.7% 411.8% 工业软件 688206.SH 概伦电子 74.1 3.3 13.4 18.1% 407.4% 金融 IT 300803.SZ 指南针 166.7 11.1 43.1 25.9% 387.4% 医疗 IT 000