社会服务行业投资策略周报：YNAP将退出中国，奢侈品电商遇困成因存在共性

社会服务 / 行业投资策略周报 / 2024.06.21 请阅读最后一页的重要声明！ YNAP 将退出中国，奢侈品电商遇困成因存在共性 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 相关报告 1. 《龙头资产的性价比正在逐渐升高》 2024-06-16 2. 《5 月天猫奢侈品销售额跌幅收窄，出现边际改善 》 2024-06-13 3. 《教育、旅游、跨境高景气，板块超跌建议关注》 2024-06-09 核心观点 ❖ 奢侈品电商 YNAP 将退出中国，精简全球业务：历峰集团旗下奢侈品电商 Yoox Net-a-Porter（简称 YNAP）与中国电商巨头阿里巴巴设立的合资公司——风茂贸易（上海）有限公司将被清算，YNAP 将关闭其在中国的业务。风茂从 2025 春夏系列开始将不会向各个品牌继续下订单，线上的业务将会持续到 2025 年 3 月为止。YNAP 于 2013 年进入中国市场，2018 年历峰集团与阿里巴巴达成战略合作，2019 年设立 Net-a-Porter 天猫旗舰店，通过合资公司“风茂”将 YNAP 平台上的全球时尚商品引入中国市场。历峰集团多年寻求出售其在 YNAP 的多数股权，2023 年集团原计划向另一奢侈品电商龙头 Farfetch 出售，但因 Farfetch破产而终止，Farfetch 于 2024 年被韩国电商龙头 Coupang 以 5 亿美元收购，英国奢侈品电商 Matchesfashion 进入破产管理。各奢侈品电商平台遇困存在深层共性：1）中间商角色致使平台对于货源把控能力低，奢侈品品牌方订货继而再销售给消费者，通常奢侈品公司有着严格的供应链管理，奢侈品电商对于货源的话语权较低，致使商品供给不稳定，同时难以避免假货问题，形成中间商角色的底层困境，同时由于奢侈品的季节性和时尚性，电商平台需要准确预测市场需求。2）同质化致使平台被动开启价格战，奢侈品电商平台难以积累自己的品牌粘性，虽然在产品渠道上不同的奢侈品电商平台各有侧重，但在商品和服务上总体上缺乏差异化，为吸引消费者，一些电商平台采取低价策略导致利润率下降，甚至会因为降价促销损害奢侈品品牌资产。同时奢侈品品牌开始加强线上平台建设，直营 DTC 渠道可更容易将客户留存在私域中，粘性强于奢侈品电商平台客户。3）奢侈品消费者购买的不仅是商品更是服务体验，这与电商模式天然存在一定的相悖性，即便部分电商平台开设子自己的线下实体店，但由于专业力和业务模式的不同，难以提供与奢侈品门店同样水平的服务与体验。 ❖ 劳力士新建瑞士第五座工厂，预计 2029 年落成：瑞士顶级腕表品牌劳力士宣布于于今年夏季在瑞士弗里堡州布勒（Bulle）新建品牌的第五个制造中心，预计将于 2029 年落成，项目的总成本预计超过 10 亿欧元，新工厂将包括五座五层高建筑，其中四座专门用于手表生产，正式投入使用后，预计新工厂将在五年内雇佣超过 2000 名员工。新建产能彰显公司对未来需求的信心，目前劳力士在瑞士拥有四个生产基地，为应对市场需求，劳力士还在罗蒙特（Romont）和 Villaz-Saint-Pierre 开设临时工厂，这些临时工厂每家预计拥有大约 250 名员工。一旦布勒工厂投产，这些临时工厂的员工将被转移到位于布勒的新工厂。根据法国媒体 Journal du Luxe 的数据，去年，Rolex 生产了超过 124 万块手表，销售额估计约为 104 亿欧元。 ❖ 风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧。 -37%-29%-20%-12%-4%4%社会服务沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 行业动态 ................................................................................................................................................... 4 1.1 奢侈品电商 YNAP 将退出中国，精简全球业务 .............................................................................. 4 1.2 劳力士新建瑞士第五座工厂，预计 2029 年落成 ............................................................................. 4 2 行业数据 ................................................................................................................................................... 5 2.1 奢侈品销售数据 ................................................................................................................................... 5 2.1.1 奢侈品集团销售数据 ....................................................................................................................... 5 2.1.2 奢侈品品牌天猫旗舰店销售情况（更新至 2024.05） ................................................................. 7 2.2 瑞士表出口额（更新至 2024.04） ................................................................................................... 10 2.3 全球旅客流量（更新至 2024.4） ..................................................................................................... 14 2.4 消费者信心指数（更新至 2024.5） ................................................................................................. 16 3 风险提示 .....................................................