家用电器行业月度点评：家电内外销市场并重，寻找相对稳定性标的

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 家电内外销市场并重，寻找相对稳定性标的 2024 年 06 月 19 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 家用电器 -6.98 2.70 3.35 沪深 300 -4.06 -2.08 -10.97 袁 玮志 分 析师 执业证书编号:S0530522050002 yuanweizhi@hnchasing.com 周 心怡 分 析师 执业证书编号:S0530524030001 zhouxinyi67@hnchasing.com 相关报告 1 家用电器行业 2024 年 4 月报：以旧换新方案落地，催化家电需求释放 2024-04-26 2 家用电器行业点评：AWE 展 AI 融合家电，加快实现全屋智能 2024-03-28 3 家用电器行业 2024 年 2 月报：白电景气度较高，外销继续提速 2024-02-26 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 石头科技 15.59 25.98 17.51 23.14 20.95 19.33 买入 海尔智家 1.76 16.83 1.93 15.31 2.13 13.93 买入 萤石网络 0.71 51.56 0.86 42.81 1.01 36.62 买入 涛涛车业 2.57 26.23 3.36 20.03 4.12 16.35 买入 资料来源：同花顺 iFind，财信证券 投资要点：  投资建议： 1）外销市场展望下半年，补库周期延续下叠加销售旺季，以及加税预期下的加快出口，预计下半年的出口表现将优于上半年。2）内销市场家电以旧换新政策引导下，各地方纷纷出台相应补贴政策，同时品牌和渠道携手推动家电家居以旧换新业务。因此我们建议关注业务分布上内外市场兼备的公司，相对更易获得稳定的业绩表现和良好的盈利质量，比如长期具备成长性的新型品类细分赛道龙头石头科技和萤石网络，厨房小家电行业龙头九阳股份和苏泊尔，以及全球化和 多品牌矩阵双打法的海尔智家。  市场行情回顾：本月（2024.5.19-2024.6.19，下同）家用电器行业行情如下：申万家用电器指数下跌 6.73%，在申万 31 个一级行业中位于第16 位，相对沪深 300、上证指数、创业板指、深证成指分别变化+5.43pct、+4.35pct、+3.59pct、+3.40pct。子板块中家电零部件、白色家电、黑色家电、小家电、照明设备、其他家电、厨卫电器的涨跌幅分别为-2.99%、-6.32%、-6.96%、-8.55%、-10.18%、-11.72%、-13.54%。  行业数据追踪：根据 iFinD 数据，1）空调：2024 年 4 月，家用空调产量 2199.90 万台，同比+21.63%，销量 2193.80 万台，同比+22.49%，内销 1209.70 万台，同比+14.16%，出口量 984.10 万台，同比+34.57%。2）冰箱：冰箱产量 866.80 万台，同比+20.76%，销量 831.00 万台，同比+17.23%，内销 369.60 万台，同比+11.37%，出口 713.00 万台，同比+21.00%。3）洗衣机：洗衣机产量 702.73 万台，同比+11.65%，销量 716.19 万台，同比+13.23%，内销 388.88 万台，同比+17.39%，出口 264.00 万台，同比+18.70%。  上游原材料价格：2024 年 6 月，LME 铜现货价 9994 美元/吨，月度同比+21.20%，月度环比+1.37%；LME 铝现货价 2568 美元/吨，月度同比+15.55%，月度环比+0.76%；螺纹钢价 3593 元/吨，月度同比-0.39%，月度环比+0.55%；中塑价格指数为 773，月度同比+5.42%，月度环比-0.01%。  行业及公司动态： 1）石头科技（688169.SH）：全资子公司获得国家鼓励的重点软件企业认定。2）家电以旧换新工作取得良好开局，电商以旧换新销售额增长 80%  风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧，汇率波动风险，终端需求 不及预期。 -19%-9%1%11%21%2023-062023-092023-122024-032024-06家用电器沪深300行业月度点评 家用电器 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 投资建议 .................................................................................................................. 3 1.1 家电外销表现亮眼，关注后续关税和海运费变化....................................................................... 3 1.2 电商大促叠加以旧换新刺激，家电内销改善 ............................................................................... 6 2 市场行情回顾 ........................................................................................................... 7 2.1 市场表现 .................................................................................................................................................. 7 2.2 估值情况 .................................................................................................................................................. 8 2.3 个股涨跌幅情况..............................................................................................................................