银行业5月金融数据点评：企业活期存款下降，信贷结构待改善

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 企业活期存款下降，信贷结构待改善 银行业 5 月金融数据点评 2024 年 06 月 17 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 -2.77 5.54 4.15 沪深 300 -3.36 -0.86 -8.37 刘 敏 分 析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 洪 欣佼 研 究助理 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1 银行业 2024 年 6 月月报：交易风格切换下的投资选择 2024-06-07 2 银行业 2024 年一季度经营回顾与展望：关注基本面预期差及个股分化 2024-06-03 3 银行业点评：禁止“手工补息”影响测算 2024-05-23 重 点 股 票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（倍） EPS（ 元 ） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） 招商银行 5.81 5.82 6.24 5.42 6.57 5.15 买入 宁波银行 3.87 5.91 4.31 5.30 4.72 4.84 买入 建设银行 1.35 5.36 1.39 5.28 1.44 5.13 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  央 行 发 布 5月 金 融 统 计 数 据 报 告 。人民币贷款余额248.73万亿元，同比增长 9.3%。5 月份人民币贷款增加 9500 亿元，同比少增 4100 亿元。人民币存款新增 1.68 万亿，同比多增 2200 亿元。  信 贷 结 构 偏 弱。居 民 贷 款 需 求 偏 弱 。5 月，住户贷款新增 757 亿元，同比少增 2915 亿元。其中，短期贷款新增 243 亿，同比少增 1745 亿；中长期贷款新增 514 亿，同比少增 1170 亿。5 月居民短贷、中长贷表现均偏弱，居民短贷的减少显示居民消费需求偏弱，中长贷的下滑和地产销售低位徘徊一致，5 月商品房成交仍处于低位，30 大中城市商品房成交面积当月同比增速为-35.72%。5月中旬央行推出房地产支持政策，包括设立 3000亿元保障性住房再贷款、降低个人住房贷款首付比例、取消个人住房贷款利率政策下限等，后续政策效果仍待观察。企 业 短 贷 收 缩 ，中 长 贷 稳 定 。5 月，企（事）业单位贷款增加 7400 亿元，同比少增 1158 亿元。其中企业短贷减少 1200 亿元，同比多减 1550亿元；企业中长期贷款新增 5000 亿元，同比少增 2698 亿元；票据融资新增 3572 亿元，同比多增 3152 亿元。企业短贷明显收缩，票据冲量特征明显，企业中长贷比历史 5 年（2019-2023 年）同期均值低 521.2亿元，与正常季节性水平相当。  M1 继 续 下 探 ，居 民 存 款“ 搬 家 ”延 续 。5 月 M1 由上月的-1.4%继续下探至-4.2%，主要受企业活期存款下降的拖累。我们在《禁止“手工补息”影响测算》报告中指出“15 家全国性银行手工补息存款规模或在 17-19 万亿之间”，当前“手工补息”余波未平，确会扩大 M1 下探幅度。但除此之外，企业活期存款已连续 4 个月负增长，2023 年 5 月以来有 12个月处于收缩区间，亦体现了当前企业端活力有待提振。居民存款少增幅度收敛，但非银存款仍在高增，显示居民存款“搬家”或仍在延续。  投 资 建 议 ：5月金融数据总量略低于预期，信贷结构欠佳，居民端贷款需求低位徘徊，企业短期贷款收缩，票据冲量特征明显。除数据“挤水分”和 M1 口径较窄影响外，实体内生性融资需求仍待修复。当前银行板块基本面虽承压，但估值处于低位，在资产荒大背景下，高股-20%-10%0%10%20%2023-062023-092023-122024-03银行沪深300行业点评 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，当前估值仍有安全边际。个股选择上，当前市场偏好仍低，高股息避险策略仍有空间。但同时建议关注 2024年银行业的资产质量分化，在长周期视角下，重点关注资产质量优异、资本内生可持续的招商银行，和业绩率先复苏、量价均占优的宁波银行，以及资产质量管理严谨、高质量扩表的建设银行。维持行业“同步大市”评级。  风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 居民贷款需求偏弱，企业中长贷相对稳定 截至 2024 年 5 月末，人民币贷款余额 248.73 万亿元，同比增长 9.3%。其中，短期贷款余额 63.01 万亿元，增速环比下降 0.6pct.至 7.18%，较上年同期增速低 4.23pct.；中长期贷款余额 166.54 万亿元，增速下降 0.32pct.至 9.88%，较上年同期增速低 3.06pct.。 5 月份，人民币贷款增加 9500 亿，同比少增 4100 亿。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得 2615 亿元，同比少增 143 亿元；中长贷新增录得 5514 亿元，同比少增3868 亿元。 图 1：金融机构贷款余额（亿元） 图 2：金融机构贷款余额增速（%） 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 图 3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元） 图 4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 居民贷款需求偏弱。5 月，住户贷款新增 757 亿元，同比少增 2915 亿元。其中，短期贷款新增 243 亿，同比少增 1745 亿；中长期贷款新增 514 亿，同比少增 1170 亿。5 月居民短贷、中长贷表现均偏弱，居民短贷大幅减少显示居民消费需求偏弱，中长贷的连续下滑和地产销售低位徘徊一致，5 月商品房成交仍处于低位，30 大中城市商品房成交面积当月同比增速为-35.72%。5 月中旬央行推出房地产支持政策，包括设立 3000 亿元保障性住房再贷款、降低个人住房贷款首付比例、取消个人住房贷款利率政策下限等，后续政策效果仍待观察。 21500002200000225000023000002350000240000024500002500