食品饮料行业周报：恐慌情绪释放，飞天批价企稳

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 06 月 17 日 食品饮料 行业周报 恐慌情绪释放，飞天批价企稳 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 600559 老白干酒 29.00 买入-A 000596 古井贡酒 300 买入-A 603369 今世缘 85 买入-A 000858 五粮液 232 买入-A 000568 泸州老窖 275.00 买入-A 600519 贵州茅台 2400 买入-A 600600 青岛啤酒 110.00 买入-A 000729 燕京啤酒 11.55 买入-A 00291 华润啤酒 62.9 买入-A 600132 重庆啤酒 87.00 买入-A 600872 中炬高新 34.54 买入-A 603027 千禾味业 22.23 买入-A 603345 安井食品 113.92 买入-A 300973 立高食品 47.33 买入-A 001215 千味央厨 46.04 买入-A 300783 三只松鼠 31.52 买入-A 003000 劲仔食品 18.80 买入-A 002847 盐津铺子 94.29 买入-A 002991 甘源食品 109.22 买入-A 002582 好想你 8.74 买入-A 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -5.5 -7.9 -8.5 绝对收益 -8.6 -8.4 -16.8 赵国防 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120008 zhaogf1@essence.com.cn 胡家东 分析师 茅台批价企稳回升，有望缓解白酒板块担忧情绪。周末茅台批价跌破 2300 后企稳反弹，散飞最新批价已回升至 2320 元/瓶。近期由于高端需求疲软、茅台发货结构和节奏等原因，茅台批价震荡下跌，引发市场担忧，情绪面影响成为压制板块的重要因素。我们认为茅台批价当前主要矛盾在于需求弱，高端需求整体承压背景下，茅台供给上半年总体增加较多是导致今年价格疲软的主要原因。但需求不存在短期断崖式下降的情况，批价的快速下跌主因在于供给端增加，其中电商补贴、黄牛恐慌是重要的边际变化。 厂方价格管控工具箱充足，长期看茅台品牌力和增长确定性依然突出。当前批价位置已接近黄牛成本价，电商活动结束对后续批价冲击因素会减轻，公司控制回款进度的同时，也在管控国资平台/企业团购/巽风等的量。短期已有一定成效，批价已明显筑底回升。后续批价问题的解决则需要在需求和供给两方面入手，需求看宏观环境、而供给则需要梳理产品投放结构和渠道结构。目前经销商态度稳定、供给端决定权仍在厂方手里，批价稳定乃至小幅上涨都有期待。对比海外消费品龙头估值，茅台估值较为便宜，另一方面，股息率成为白酒板块估值稳定的锚，茅台股息率在 3%左右，具备配置价值及估值稳定的必要条件。茅台批价涨跌对公司业绩影响较小，批价稳定后预计市场担忧情绪缓解，板块估值有望随着茅台估值修复，建议关注情绪筑底后板块弹性。 投资策略：六分需求四分淡季导致板块少催化，股息率凸显成为板块估值稳定的锚。 白酒：仍以分化视角寻找高确定性标的。重点推荐老白干酒、古井贡酒、今世缘、山西汾酒、五粮液、泸州老窖、贵州茅台，关注迎驾贡酒、金徽酒、伊力特等，短期关注酒鬼酒、水井坊超跌反弹；啤酒：Q2 进入旺季后板块有催化，推荐青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒、重庆啤酒等；餐饮供应链：预期低、位置低，推荐中炬高新、千禾味业、安井食品、立高食品、千味央厨，建议关注三全食品、宝立食品、天味食品等；休闲零食：推荐有新一轮铺货逻辑的标的，如三只松鼠，继续推荐劲仔食品、盐津铺子、甘源食品、好想你，建议关注洽洽食品；饮料：有成长有分红饮料各有看点，建议关注东鹏饮料、养元饮品、香飘飘、百润股份等。 -21%-11%-1%9%19%29%39%2023-062023-102024-022024-06食品饮料沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563341 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/食品饮料 风险提示：食品安全问题，行业竞争加剧，需求恢复不及预期，原材料成本超预期上行等。 SAC 执业证书编号：S1450523070001 hujd@essence.com.cn 王尧 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523110002 wangyao2@essence.com.cn 侯雅楠 联系人 SAC 执业证书编号：S1450122070028 houyn2@essence.com.cn 相关报告 并非所有节日都是白酒消费的旺季 2024-06-10 国 投 证 券 消 费 一 周 看 图2024W21 2024-05-26 地产政策落地，板块中期需求预期逐渐扭转，继续推荐竞争力强公司 2024-05-20 食品饮料板块 2023 年&24Q1业绩综述：业绩存韧性内部有分化，分红提升经营质量改善 2024-05-06 板块业绩稳健，超额来自经营质量 2024-04-29 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。行业周报/食品饮料 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 周专题：恐慌情绪释放，飞天批价企稳 ......................................... 5 2. 食品饮料核心推荐及风险提示 ................................................. 5 3. 本周食品饮料板块综述 ....................................................... 6 4. 行业要闻 ................................................................... 9 4.1. 重点公司公告 ......................................................... 9 4.2. 下周重要事项 ......................................................... 9 5. 重点数据跟踪 .............................................................. 10 5.1. 本周市场表现 ........................................................ 10 5.2. 行业重点数据跟踪 ......