【经济观察】第21期：端午消费数据点评，“下沉”%26“价跌”延续

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 每周经济观察 2024 年 06 月 10 日 【每周经济观察】第 21 期 “下沉”&“价跌”延续——端午消费数据点评 核心观点 端午假期，消费延续了五一的“下沉”与“价跌”趋势。主要体现在三方面：一是人均旅游支出的恢复程度，仍不及 2019 年（恢复至 89.5%），结合历史数据看，人均旅游支出自去年五一以来，恢复程度一直在 90%左右上下波动。二是三线以下城市继续成为旅游新增长点，其平台订单热度高于部分一线和新一线城市。三是国内、国际机票酒店价格低于五一或去年同期。 报告摘要  消费的数量延续增长 量的增长，体现在出行和旅游人次上。1）跨区域出行人数。据交通运输部数据，假期前 2 天，全社会跨区域人员日均流动量比 2019 年增长 12.5%（五一假期为 23.7%），比 2023 年同期增长 3.4%（五一假期为 2.1%）。2）旅游人次。据文旅部数据，假期国内旅游出游人次同比增长 6.3%，较 2019 年增长 15%。  消费的层级延续下沉 消费层级的延续“下沉”，体现在三线以下城市继续为旅游新增长点。据平台同程旅行数据，假期国内热门三四线城市旅游预订热度同比均超过+100%，高于部分一线和新一线城市（如北京、重庆、西安、苏州，预订热度同比增长超过三成）。  消费的价格延续下跌 受消费层级下沉、供给修复等因素影响，消费的价延续下跌。主要体现在两点： 一是人均旅游支出仍不及 2019 年同期（恢复至 89.5%）。结合历史数据看，人均旅游支出自去年五一以来，恢复程度一直在 90%左右上下波动，今年清明是唯一一次超过 2019 年的假期。 二是机票、酒店价格继续下降。机票价格受运力供大于求、高考、燃油附加费等多因素影响，据各平台数据，端午期间，国际机票平均价格较去年下降了两成左右，国内机票经济舱均价同比下降 25%，部分国内航线票价接近或低于高铁票价。酒店方面，经济型酒店供给增加+端午假期旅游表现相对“平淡”，假期高星酒店和经济型酒店均价降幅最为明显，达到两成左右。  每周经济观察 （一）景气向上： 1、华创宏观 WEI 指数连续两周上行。截至 6 月 2 日，该指数为 5.05%，较 5月 26 日上行 0.89%；过去一周回升的分项包括煤炭港口吞吐量、BDI、商品房成交面积、钢厂线材产量、半钢胎开工率。 2、土地溢价率小幅回升。截至 6 月 9 日当周，百城住宅土地溢价率回升至4.62%，前一周为 3.42%；5 月、4 月全月分别为 2.25%、4.44%。 3、物价：猪肉价格继续大幅上涨。上周，猪肉平均批发价上涨 6.7%。 （二）景气向下： 1、生产：部分指标走弱 1）螺纹表观消费连续三周回落。截至 6 月 7 日当周，螺纹表观消费环比前一周-7%，同比-24%。前五周，螺纹表观消费累计同比-13.4%。 2）煤炭港口吞吐量回落。截至 6 月 7 日当周，秦皇岛港煤炭吞吐量同比-10%，环比前一周-11%。5 月全月，同比+3.66%。 3）多数行业开工率下滑。截至 5 月 31 日当周，我们统计的 9 个行业中， 6 个行业开工率较前一周有所回落，包括螺纹钢、江浙织机、半钢胎、石油沥青装置、PVC、唐山高炉，其中石油沥青装置开工率较前一周下行 3.4 个点。 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com 执业编号：S0360519100003 联系人：袁玲玲 邮箱：yuanlingling@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】猪肉价格明显上涨——每周经济观察第 20 期》 2024-06-02 《【华创宏观】欧元区 5 月 CPI 超预期——海外周报第 52 期》 2024-06-02 《【华创宏观】美欧日制造业 PMI 回升——海外周报第 51 期》 2024-05-27 《【华创宏观】出行链走弱——每周经济观察第19 期》 2024-05-27 《【华创宏观】外贸景气度延续——每周经济观察第 18 期》 2024-05-19 华创证券研究所 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 2、出口：港口集装箱吞吐量高位回调，出口集装箱运价涨势放缓。6 月 2 日当周，我国港口集装箱吞吐量环比上周-5.2%，4 周累计吞吐量同比+7.9%（截至 5 月 26 日同比+9.7%）。6 月 7 日，上海出口集装箱综合运价指数较上期上涨 4.6%，前值 20.8%。 3、物价：螺纹价格继续回落，国际油价小幅下跌。上周，螺纹钢现货价收于3620 元/吨，下跌 1.4%；美油和布油期价分别下跌 1.9%、2.5%。消息面上，6月 OPEC+会议减产符合预期；美国 5 月非农数据超预期，美元和美债利率反弹，大宗商品普跌。  财政：本周国债计划偏多，地方债偏少。截至 6 月 7 日，已公布 6 月 10 日当周国债待发 4990 亿/净发 3930 亿；31 个省市披露 6 月/Q2 新增专项债发行计划 3319 亿/8586 亿。  利率：短期利率和国债收益率均走低。截至 6 月 7 日，DR001 收于 1.7266%，DR007 收于 1.7718%，R007 收于 1.8304%，较 5 月 31 日环比分别变化-8.71bps、-9.57bps、-3.51bps；1 年期、5 年期、10 年期国债收益率分别报 1.6040%、2.0598%、2.2833%，较 5 月 31 日环比分别变化-4.04bps、-2.52bps、-0.93bps。  风险提示： 消费修复不及预期；数据更新不及时；未考虑口径调整等因素 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、出行：小幅正增长，自驾占比回落 ......................................................................... 5 （一）跨区域出行：小幅正增长 ..................................................................................... 5 （二）市内出行：好于去年同期 ..................................................................................... 5 二、旅游：延续“下沉”与“价跌” ..................................................................................... 5 （一）国内游