有色金属与新材料周报：铜基本面拐点显现，短期调整或将结束

有色金属与新材料周报 铜基本面拐点显现，短期调整或将结束 有色金属与新材料 2024 年 6 月 16 日 行业深度报告 行业报告 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业深度报告 行业报告 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 研究助理 马书蕾 一般证券业务资格编号 S1060122070024 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点：  贵金属-黄金：美国 5 月 CPI 持续走弱，通胀有望回归下行通道。截至 6.14，COMEX 金主力合约环比上涨 1.6%至 2348.4 美元/盎司。5月份美国 CPI同比上升 3.3%，低于预期值 3.4%；剔除能源、食品的核心 CPI环比上涨 0.2%，预期增加 0.3%；核心 CPI同比上涨 3.4%，预期值为 3.5%。美国 CPI 自三月之后同比增速逐步走低，有望持续回归下行通道。疫后美国财政扩张带来的增长驱动减退，叠加长期美国减赤控债压力偏高，美国增长仍将进入回落周期，黄金长期价值仍将逐步凸显，黄金长期投资逻辑不变，短期节奏调整难改长期趋势，仍看好长周期下金价中枢抬升。  工业金属：基本面拐点显现，短期调整或将结束。  铜：截至 6.14，SHFE 铜主力合约较上周五下跌 2.4%至 79550 元/吨。基本面来看，截至 6.13 国内铜社会库存达 42.93 万吨，较上周环比大幅去库 2.14 万吨，达到二季度以来周度最大去库量。据SMM，6 月 14 日进口铜精矿指数报 0.87 美元/吨，加工费转正。现货方面，本周周五铜现货升水抬升至 80-140 元/吨，均价上涨 100 元/吨。自 6月以来铜价进入短期调整阶段，我们认为基本面需时间对前期铜价上涨节奏进行消化。本周现货升水叠加周内大幅去库，下游采购情绪好转，基本面拐点显现。终端持续向好背景下，供需格局有望进一步改善。铜价短期调整或将结束，基本面修复后长周期上涨逻辑进一步夯实，看好长周期下铜价上涨。  铝：截至 6.14，SHFE 铝主力合约较上周五下跌 3.1%至 20565 元/吨。基本面来看，截至 6.13 国内电解铝社会库存达 78.1 万吨，环比累库 0.3 万吨。云南电解铝复产持续推进，内蒙古少量停产产能重新投产，国内电解铝开工率提高，供应增多。需求来看，国内下游订单状态相对平稳，出口方面 5 月全国未锻轧铝及铝材出口量 56.5 万吨，同比增加 18.9%；1-5 月份累计出口量达 256.2 万吨，累计同比增加10.8%，整体维持强势。铝基本面相对坚实，看好长周期下铝价中枢抬升。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%23-01 23-04 23-07 23-10 24-01 24-04沪深300有色金属证券研究报告 行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属·行业周报 2/ 12 投资建议：  本周，我们建议关注黄金、铜板块。黄金： 2024 年降息预期逐步发酵，美元信用体系走弱，全球黄金储备持续提升，黄金中枢有望持续抬升。建议关注黄金业务纯度较高的龙头企业：山东黄金、赤峰黄金。铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注龙头企业：紫金矿业。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属·行业周报 3/ 12 正文目录 一、 有色金属指数走势 ................................................................................................................................ 4 二、 贵金属 .................................................................................................................................................. 5 三、 工业金属 .............................................................................................................................................. 6 四、 能源金属 .............................................................................................................................................. 8 五、 投资建议 ............................................................................................................................................ 11 六、 风险提示 ............................................................................................................................................ 11 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属·行业周报 4/ 12 一、 有色金属指数走势 截至 2024 年 6 月 14 日，有色金属指数（000819.SH）收于 4933.35 点，较上周最后一个交易日下跌 2.8%；贵金属指数（801053.SI）收于 14999.47 点，较上周最后一个交易日下跌 5.4%；工业金属指数（801055.SI）收于 1870.83 点，较上周最后一个交易日下跌 2.9%；能源金属指数（399366.SZ）收于 1316.77 点，较上周最后一个交易日下跌 1.0%；同期，沪深 300 指数较上周最后一个交易日下跌 0.9