煤炭开采行业周报：电煤日耗环比上升，煤价有望稳中偏强

【信达能源】煤炭周报：煤炭产能储备政策落地，供给约束仍是板块配置的底层逻辑.docx 电煤日耗环比上升，煤价有望稳中偏强 【】【】[Table_Industry] 煤炭开采 [Table_ReportDate]2024 年 6 月 16 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 煤炭开采 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 电煤日耗环比上升，煤价有望稳中偏强 [Table_ReportDate] 2024 年 6 月 16 日 本期内容提要： ➢ 本周产地煤价环比上涨。截至 6 月 14 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 890.0 元/吨，周环比上涨 5.0 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）705.3 元/吨，周环比持平;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）750.0 元/吨，周环比持平。 ➢ 内陆电煤日耗环比上升。截至 6 月 14 日，本周秦皇岛港铁路到车 4935 车,周环比增加 9.40%；秦皇岛港口吞吐 26.2 万吨,周环比下降 35.31%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值 1245.2 万吨，较上周的 1209.86 万吨上涨 35.3 万吨，周环比增加 2.92%。截至 6 月 13 日，内陆十七省煤炭库存较上周上升 151.90万吨，周环比增加 2.05%；日耗较上周上升 24.40 万吨/日，周环比增加 8.04%；可用天数较上周下降 1.60 天。 ➢ 港口动力煤价格环比下降。港口动力煤：截至 6 月 14 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 872.0 元/吨，周环比下跌 3.0 元/吨。截至 6 月 14 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 93.1美元/吨，周环比下跌 0.5 美元/吨；ARA6000 大卡动力煤现货价 111.6 美元/吨，周环比上涨 6.0 美元/吨;理查兹港动力煤 FOB 现货价 94.0 美元/吨，周环比下跌 2.1 美元/吨。 ➢ 焦炭方面：焦钢持续博弈，提降艰难落地。产地指数：截至 2024 年6 月 14 日，汾渭吕梁准一级焦 1760 元/吨，日环比持平；日照港准一级焦 1950 元/吨，日环比上涨 30 元/吨。综合来看，焦炭市场弱稳运行；焦炭方面，主流钢厂对焦炭价格提降后，部分焦企决定延期至 15日下调本轮价格；钢材进入消费淡季，成交疲软，钢材价格震荡偏弱运行，部分钢厂原料采购谨慎，按需为主，部分库存水平较低钢厂，仍有一定催货行为；供应方面，在原料让利下，焦企仍能保持微利状态，焦炭供应高位徘徊，由于市场预期偏弱，焦企积极出货为主，库存低位运行；整体来看，铁水产量仍处高位，焦炭刚需支撑偏强，供需基本平衡，价格继续下探幅度有限，后期需关注终端消费以及原料煤价格表现。 ➢ 焦煤方面：市场采购能力转弱，部分煤矿报价下调。截至 6 月 14日， CCI 山西低硫指数 1893 元/吨，日环比持平；CCI 山西高硫指数1745 元/吨，日环比持平；灵石肥煤指数 1900 元/吨，日环比持平。终端铁水产量回升提振盘面情绪，原料端心态稍有好转，但介于焦炭下跌后焦企普遍亏损，对原料采购意愿仍不高，中间环节也仍以观望为主，焦煤市场交易氛围仍显平淡，煤矿签单一般，报价继续下跌，降幅 50-100 元/吨不等，线上竞拍整体仍跌多涨少，不过跌幅已明显收窄，流拍情况也陆续减少，整体看在下游刚需支撑下，煤价后期继 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 续降价空间或较为有限。 ➢ 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，晋陕蒙三省产能利用率 82%，周环比提升 1.6 个百分点。山西省要完成年初计划的 13 亿吨煤炭产量目标，后续逐步恢复生产也在预期之中；但需注意的是，晋陕蒙主产地安检力度仍呈高压态势，5-6 月的煤炭产量或仍将维持负增长但降幅收窄。需求方面，内陆十七省和沿海八省日耗分别周环比增加 8.04%和 7.07%。非电需求方面，化工耗煤周环比增加 3.13%；钢铁高炉开工率 82.1%，周环比增加 0.55 百分点。价格方面，本周港口煤价小幅下跌（本周秦港 Q5500 煤价收报 872 元/吨，周环比下降 3 元/吨；京唐港主焦煤收报 2050 元/吨，周环比下降 50元/吨）。值得关注的是，本周煤炭价格依旧呈震荡态势，迎峰度夏预期尚未兑现。6 月中旬，江南、华南及西南地区持续多雨，累计降水量较常年同期偏多 3-7 成，沿海电厂日耗上升缓慢。在迎峰度夏前夕，贸易商对后市预期向好，叠加发运成本持续倒挂，贸易商仍在挺价。我们预计，短期内煤炭价格仍以震荡为主，未来随着多数沿海城市气温升高，终端日耗或低位回升，有望带动煤炭价格震荡上行。整体上，随着多地进入高温天气带动电厂补库和日耗增加，以及下游复工复产向好尤其是停缓建基建项目的复工，非电需求有望逐步改善，叠加安全监管持续约束下国内煤炭供给收缩（24 年 1-4 月，全国原煤产量同比下降 3.5%）和海外煤价持续维持高位或引发的进口煤减量，特别是优质现货煤相对紧张和库存尤其环渤海港口库存环比去年高点明显回落，我们预计进入迎峰度夏电厂日耗抬升及非电需求持续边际改善后，动力煤价格仍具上涨动能且具有较大向上弹性，焦煤价格有望反弹力度更高。与此同时，我们认为，煤炭供需两端供给最为关键，供给无弹性而需求有弹性，主要矛盾在于需求能否兑现明显复苏。当前要客观看待煤价淡旺季的正常波动，无需过度在意短期价格回调，更应该关注全年价格中枢有望处于相对较高水平，进而决定着优质煤炭企业仍有望保持较高 ROE 水平。基于此，我们认为煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨催化，叠加伴随煤价底部确认带来估值重塑且具有较大提升空间，建议关注逢低配置。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来 3-5 年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点把握现阶段煤炭的配置机遇。 ➢ 投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期