国防军工行业深度报告：全球航天产业蓬勃发展，商业航天引领产业变革

证券研究报告·行业深度报告·国防军工 东吴证券研究所 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 国防军工行业深度报告 全球航天产业蓬勃发展，商业航天引领产业变革 2024 年 06 月 14 日 证券分析师 苏立赞 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn 证券分析师 许牧 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn 研究助理 高正泰 执业证书：S0600123060018 gaozht@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《下游需求有望回暖，持续关注行业各环节投资机会》 2024-06-11 《我国首个液体通用型发射工位竣工，商业化基础设施升级提速》 2024-06-11 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 全球商业航天经济规模持续增长，发射活动日益活跃：近年来，全球航天产业经济规模稳步扩大，特别是卫星制造业表现突出。技术进步和成本降低使商业航天得以实现规模化发射，同时保持技术快速迭代。美国航天基金会的数据显示，自 2013 年以来，商业航天收入年均增长率为7.17%，远超政府航天的年均 4.33%投入增速。卫星导航应用芯片和相关应用，与大众消费紧密相连，成为商业航天硬件和服务收入的主要来源，市场规模达到千亿美元级别。 ◼ 中美火箭发射次数明显高于其他国家，火箭制造发射保持高度集中：2023 年，美国和中国的火箭发射次数分别占全球的 52%和 30%，反映了航天领域的竞争格局正在发生变化。美国凭借 SpaceX 等私营企业的创新，巩固了其全球航天发射的领先地位。中国通过持续增长的航天发射活动，稳居第二。其他国家如俄罗斯、印度、欧洲、日本等虽有参与，但与中美相比发射次数有较大差距。 ◼ 商业航天发射次数显著增加，全球航天发射竞争烈度持续增强：2023年，全球共执行了 223 次航天发射任务，其中商业发射 124 次，占比56%，与 2022 年同比增长 49%。非商业发射次数有所减少，但商业发射的增长推动了整体发射次数的增长。SpaceX 的猎鹰 9 火箭以 63 次发射占据全球商业航天发射次数的 51%，即便排除星链计划发射，全球商业发射次数和商业载荷数量也有显著增加。 ◼ 我国航天产业步入高质量发展、全面赋能社会民生的新阶段：中国航天产业正在进入一个以高质量发展为特征的新时期，这一时期的特点是航天技术在社会民生领域的广泛应用和全面赋能。我国民营航天成绩亮眼，未来可期，2023 年中国民营航天企业取得了显著的成就，民营火箭发射次数达到 13 次，5 型火箭成功入轨，显示了中国民营航天的强劲发展势头。 ◼ 中央定调战略性新兴产业，商业航天迎发展机会：2023 年中央经济工作会议提出，打造商业航天战略性新兴产业。中国中央政府对商业航天领域的发展给予了高度重视，将其定位为战略性新兴产业，并出台了配套政策文件，鼓励和规范商业航天的发展。政策支持旨在引导商业航天制造与卫星应用的健康发展，同时促进商业航天与地方产业资源及自然禀赋的有机结合，推动地方经济的转型升级，为相关产业带来新的增长点。 ◼ 投资建议：我国航天产业已进入发展“快车道”，卫星互联网等新兴星座的建设、大运力低成本趋势正引领商业航天开启新时代。我国航天产业快速发展也对我国火箭发射能力提出更高的要求，低成本、大运力已成为运载火箭的发展趋势。建议关注以下标的：上游原材料及元器件：斯瑞新材、宝钛股份、钢研高纳、中航高科、铂力特、华曙高科、航天电子、航天电器、高华科技。测试：西测测试、苏试试验、思科瑞。 ◼ 风险提示：1）火箭研制进度不及预期；2）资金支持不及预期；3）地面设施和运营服务建设不及预期；4）我国商业航天发展速度不及预期。 -31%-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%2023/6/142023/10/132024/2/112024/6/11国防军工沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 2 / 20 内容目录 1. 全球商业航天经济规模持续增长，发射活动日益活跃 .................................................................. 4 1.1. 航天产业规模持续稳定增长，卫星制造业尤为突出............................................................. 4 1.2. 中美火箭发射次数明显高于其他国家，火箭制造发射保持高度集中................................. 5 1.3. 全球发射任务增量来自于低轨卫星星座部署，或面临发射能力短缺................................. 6 1.4. 商业航天发射次数显著增加，全球航天发射竞争烈度持续增强......................................... 8 1.5. 以“猎鹰”及“星舰”为代表的新型货运体系颠覆传统运载发展模式 ................................... 10 2. 我国航天产业步入高质量发展、全面赋能社会民生的新阶段 .................................................... 12 2.1. 我国民营航天成绩亮眼，未来可期....................................................................................... 12 2.1.1. 谷神星一号火箭............................................................................................................. 12 2.1.2. 朱雀二号火箭................................................................................................................. 13 2.1.3. 天龙二号火箭................................................................................................................. 13 2.1.4. 双曲线一号火箭............................................................................................................. 14 2.1.5. 力箭一号火箭.........................................................