电气设备：部分锂电材料开启涨价？

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 4 证券研究报告 | 行业点评 [Table_Main] 部分锂电材料开启涨价？ [Table_Invest] 电气设备 评级： 看好 日期： 2024.06.14 [Table_Author] 分析师 张鹏 登记编码：S0950523070001 ： 18373169614 ： zhangpeng1@wkzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2024/6/13 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《五矿证券新能源产业趋势跟踪（24 年 5 月下）：电力体制改革成热议，消纳是当前主要矛盾》(2024/6/11)  《锂电行业点评：中游材料受益于以旧换新政策，IRA 法案或边际宽松》(2024/5/10)  《锂电材料行业 2024 年 Q1 财报点评：盈利承压，有望进入底部区间》(2024/5/9) 事件描述 1） 据上海钢联消息，某大型电池厂启动新一轮负极材料招标，较上一次招标价格均价上浮约 10%至 15%，单价上涨约 1500-2000 元/吨。截至 6 月 5日下午，预计招标量 13 万吨。 2） 根据 wind 数据，4.5 微米铜箔加工费从 2024 年 5 月初的 2.65 万元/吨上涨到 6 月 5 日约 3 万元/吨，6 微米铜箔加工费从 5 月初的 1.45 万元/吨上涨到 5 月底约 1.70 万元/吨。 事件点评 本次负极部分招标价格上涨是对前期招标价格“超跌”的修复，并非供需矛盾突出带来的涨价。我们认为本次涨价或有 2 个原因：1）原材料针状焦价格近期略有上涨；2）对前期部分较低招标价格的修正。我们认为全面“大幅度涨价”预期短期或将难以实现，小幅度的价格回归相对合理，总的看，未来大幅度涨价持续性或将有限。 铜箔企业 24Q1 业绩出现一定的亏损，加工费上涨后的产业链盈利也有一定的压力。从盈利性上看，24Q1 的铜箔企业普遍出现亏损，主要原因是加工费下行。上一轮的铜箔加工费上涨是在 2020 年 12 月左右开始，主要是需求增长带来铜箔环节供需趋紧。而本次加工费涨价背景是铜箔板块企业出现了亏损。然而，24Q1 的 4.5 微米铜箔加工费均价约 3.3 万元/吨，截止 6 月 5 日上涨后的加工费 3 万元/吨仍低于 24Q1 均价。 锂电材料供给侧的“负反馈”持续，板块或在底部区间。本次部分负极招标涨价和铜箔加工费的上涨属于“抵抗式”涨价，是产业链供给侧的负反馈，不同于 21-22 年需求侧带来的涨价。我们认为在整体供需相对宽松的格局下，更多体现为超跌反弹式涨价。我们认为当前锂电材料板块仍处于供给逐步出清的过程中，本次部分产品供给侧的“涨价”行为代表了供需未来有望触底好转。从资本市场角度看，板块在底部区间。 风险提示： 1）新能源车需求不及预期；2）上游原材料价格大幅波动，导致产业链盈利大幅波动；3）锂电材料产能投放超预期，加剧行业竞争。 -36%-27%-18%-9%0%8%2023/62023/92023/122024/3电气设备创业板指 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 4 [Table_Page] 电气设备 2024 年 6 月 14 日 图表 1：锂电铜箔加工费近期出现上调-万元/吨 图表 2：负极材料价格-元/吨 资料来源：Wind, 五矿证券研究所 资料来源：Wind, 五矿证券研究所 图表 3：锂电铜箔企业在 24Q1 普遍亏损 企业 2024Q1 归母净利润-亿元 2024Q1 净利率-% 德福科技 -0.9 -11.4 嘉元科技 -0.5 -5.2 中一科技 -0.5 -5.2 诺德股份 -0.9 -9.1 宝明科技 -0.1 -3.0 铜冠铜箔 -0.3 -3.1 资料来源：Wind, 五矿证券研究所 风险提示 1）新能源车需求不及预期；2）上游原材料价格大幅波动，导致产业链盈利大幅波动；3）锂电材料产能投放超预期，加剧行业竞争。 请仔细阅读本报告末页声明 Page 3 / 4 [Table_Page1] 2024 年 6 月 14 日 分析师声明 作者在中国证券业协会登记为证券投资咨询(分析师)，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证：（i）本报告所采用的数据均来自合规渠道；（ii）本报告分析逻辑基于作者的职业理解，并清晰准确地反映了作者的研究观点；（iii）本报告结论不受任何第三方的授意或影响；（iv）不存在任何利益冲突；（v）英文版翻译若与中文版有所歧义，以中文版报告为准；特此声明。 投资评级说明 投资建议的评级标准 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的 6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。 评级 说明 股票评级 买入 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在 20%及以上； 增持 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于 5%～20%之间； 持有 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于-10%～5%之间； 卖出 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在-10%及以下； 无评级 预期对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点。 行业评级 看好 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%～10%之间； 看淡 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。 一般声明 五矿证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告即视其为客户，本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本研究报告的任何部分以任何方式制作任何形式的翻版、复制或再次分发给任何其他人。如引用须联络五矿证券研究所获得许可后，再注明出处为五矿证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。在刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的同时，也应注明本报告的发布人和发布日期及提示使用证券研究报告的风险。