公司首次覆盖报告：自动化设备行业龙头，创新驱动行稳致远

机械设备/自动化设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 27 博众精工（688097.SH） 2024 年 06 月 12 日 投资评级：买入（首次） 日期 2024/6/11 当前股价(元) 18.62 一年最高最低(元) 36.20/17.50 总市值(亿元) 83.17 流通市值(亿元) 82.32 总股本(亿股) 4.47 流通股本(亿股) 4.42 近 3 个月换手率(%) 63.23 股价走势图 数据来源：聚源 自动化设备行业龙头，创新驱动行稳致远 ——公司首次覆盖报告 孟鹏飞（分析师） 熊亚威（分析师） mengpengfei@kysec.cn 证书编号：S0790522060001 xiongyawei@kysec.cn 证书编号：S0790522080004  3C 自动化设备行业龙头，创新驱动助力平台化公司成长 博众精工为国内智能化生产解决方案领域行业龙头企业，主要经营自动化设备（线）、治具类产品和核心零部件三条产品线。近年“机器换人”产业趋势明显，工业自动化市场正快速增长，2023 年国内市场有望达 2822 亿元。公司有望受益于下游消费电子、新能源等行业发展，半导体业务有望成为公司第二成长曲线。预计 2024-2026 年公司归母净利润 5.10/6.00/6.86 亿元，EPS 为 1.14/1.34/1.54 元，当前股价对应 PE 为 16.3/13.9/12.1 倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。  工业自动化市场空间较大，公司有望受益于消费电子行业景气度回升 Frost & Sullivan 数据显示， 2025 年全球工业自动化市场规模预计达 5436.6 亿美元，我国 2023 年自动化及工业控制市场规模有望达 2822 亿元。消费电子为公司主要下游产业，产品广泛应用于智能手机、平板电脑、TWS 蓝牙耳机、智能手表、笔记本电脑、智能音箱、AR/MR/VR 等全系列终端产品的组装与测试环节。苹果新产品 Vision Pro 有望推动消费电子行业景气度回升，2021 年全球 AR/VR头显出货量达到 1123 万台，2024 年出货量有望达到 2130 万台，2010 年公司即与苹果公司达成合作，未来有望受益于下游景气度回升与爆款产品机遇。  新能源业务有望保持高增，半导体设备有望成为公司新增长点 公司积极开拓新能源与半导体业务。新能源：国内外锂电产业正处于扩产时期，根据 GGII 数据，2025 年国内锂电池出货量有望达 1747GWh，全球锂电池出货量有望达 2396GWh。公司的注液机、高速切叠一体机等产品已取得大量量产订单，公司在换电领域与蔚来深度绑定，未来新能源业务有望持续高增。半导体：公司现已完成一台 AOI 半导体检测设备样机并出货至联合科技进行测试，未来半导体设备业务有望成为公司新业绩增长点。  风险提示：下游市场景气度恢复不及预期；对苹果产业链依赖度较高。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 4,812 4,840 5,623 6,538 7,556 YOY(%) 25.7 0.6 16.2 16.3 15.6 归母净利润(百万元) 331 390 510 600 686 YOY(%) 71.4 17.8 30.6 17.6 14.3 毛利率(%) 32.3 33.8 34.1 34.7 34.8 净利率(%) 6.9 8.1 9.1 9.2 9.1 ROE(%) 8.7 9.2 10.8 11.3 11.5 EPS(摊薄/元) 0.74 0.87 1.14 1.34 1.54 P/E(倍) 25.1 21.3 16.3 13.9 12.1 P/B(倍) 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%2023-062023-102024-02博众精工沪深300开源证券 证券研究报告 公司首次覆盖报告 公司研究 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 27 目 录 1、 国内智能制造生产企业龙头，自动化主业扎实 ..................................................................................................................... 4 1.1、 公司以自动化设备为主业，积极拓展新能源、半导体领域 ...................................................................................... 4 1.2、 公司营收稳定，归母净利润大幅增加 .......................................................................................................................... 5 1.3、 公司研发投入大、技术水平行业领先 .......................................................................................................................... 6 1.4、 股权结构集中稳定，子公司业务拓展方向明确 .......................................................................................................... 8 2、 自动化设备市场广阔，下游消费电子有望回暖 ..................................................................................................................... 9 2.1、 自动化工业行业规模持续增加，中国市场增速较快 .................................................................................................. 9 2.2、 苹果发布 MR 头显设备 Vision Pro，消费电子市场有望回暖 .................................................................................. 11 2.3、 锂电、换电设备：新能源领域的双优选择 ................................................................................................................ 14 2.3.1、 新能源汽车市场快速增