电力设备行业深度报告-东南亚电动化专题(一)：政策与市场共振，Vinfast放量在即

电力设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 21 电力设备 2026 年 04 月 19 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《欧洲电动车销量月报（2026 年 2月）：2 月欧洲 9 国新能源车同比增速进一步扩大至 28%—行业点评报告》-2026.4.6 《绿醇：氢能重要载体，绿色燃料元年—行业深度报告》-2026.3.20 《欧洲电动车销量月报（2026 年 1月）：1月欧洲9国新能源车同比+23%，法、意、西等增长明显—行业点评报告》-2026.2.28 东南亚电动化专题（一）：政策与市场共振，Vinfast放量在即 ——行业深度报告 殷晟路（分析师） 王嘉懿（分析师） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 wangjiayi@kysec.cn 证书编号：S0790525060004  能源成本上升，东南亚电动化趋势加速 中东冲突升级致霍尔木兹海峡航运受阻，全球能源供应收紧，推高能源成本。东南亚能源供应高度依赖中东进口，且战略石油储备薄弱，能源安全面临严峻挑战。东盟超过一半的原油进口来自中东地区，并且大部分东南亚国家的战略石油储备薄弱，远未达到 IEA 所规定的 90 天基准，柬埔寨、印度尼西亚和越南的储备仅能覆盖 30-60 天。为应对能源危机，各国推行居家办公及节能环保，电动化转型为大势所趋。  东南亚各国仍处电动化转型初期，政策红利下有望释放成长潜力 我们聚焦印度和以泰国、越南、菲律宾、印尼为代表的东南亚市场。2022-2025年，上述 5 个国家汽车销量总盘子约从 700 万辆增长至 800 万辆；摩托车销量总盘子约从 2740 万辆增长至 3400 万辆。总体呈现总盘子增长+电动化渗透率提升的发展格局。其中，印度体量较大，越南渗透率高，是 5 国中新能源车销量较高的国家。东盟国家燃油车销售长期由日系品牌主导，但以 Vinfast、比亚迪为代表的新能源车品牌正迅速抢占日系车企的市场。产业政策方面。越南对 BEV 提供 100%购置税减免且享受特别消费税优惠；河内市禁摩令从 2026 年 7 月起逐步推行。印尼拥有丰富的镍矿资源，要求车企分阶段提升本地化率，2026 年需达40%，展现其实现产业闭环的决心。泰国通过补贴政策倾斜，大力推动本地电车制造。印度也通过多项激励计划来推动本地投资、支持本地化生产。菲律宾制造业基础相对薄弱，但同样拥有丰富的镍矿资源。政府对进口电动车、关键零部件、进口设备豁免关税，希望推动电车产业及本土制造。  Vinfast：东南亚电动车王者 Vinfast 依托越南最大私营企业集团，资金与资源充足，全面押注新能源汽车。2022 年，Vinfast 电车销量仅 0.7 万辆，随着车型系列不断增加、市场持续开拓，2025 年实现电车销量 19.7 万辆，同比大幅增长 102%；电动两轮车销量 40.6 万辆，同比+470%。根据 Vinfast 销量指引，2026 年电动汽车至少销售 30 万辆，同比增长 52%+；电动两轮车销量至少 100 万辆，同比翻 2.5 倍。2026Q1，Vinfast交付电动车 5.4 万辆，同比+47.8%。其中， 3 月交付 2.8 万辆，同比+127%。2026年 3 月，电动踏板车订单 13.5 万辆，交付 9.3 万辆，而 2025Q1 交付仅 4.5 万辆。  受益标的 建议关注 Vinfast 产业链公司。（1）电动两轮车：受益标的博力威、安乃达；（2）电动汽车：推荐英搏尔、中光防雷、宏发股份；（3）充电基础设施：推荐优优绿能。  风险提示：宏观经济增速不及预期、Vinfast 销量不及预期、东南亚电动化进展不及预期。 -22%0%22%43%65%86%2025-042025-082025-12电力设备沪深300相关研究报告 行业研究 行业深度报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 21 目 录 1、 能源成本上升，东南亚电动化趋势加速................................................................................................................................. 4 2、 各国仍处电动化转型初期，政策红利下有望释放成长潜力 ................................................................................................. 5 2.1、 越南：BEV 享受较高税收优惠，河内禁摩推动电摩销量 ......................................................................................... 7 2.2、 印尼：40%本土化率强限制，展现产业闭环的决心 .................................................................................................. 8 2.3、 泰国：通过补贴政策倾斜，大力推动本地电车制造 ................................................................................................ 10 2.4、 印度：推动本地投资、支持本地化生产 .................................................................................................................... 11 2.5、 菲律宾：对进口电动车、关键零部件、进口设备豁免关税 .................................................................................... 12 3、 Vinfast：东南亚电动车王者 ................................................................................................................................................... 13 4、 受益标的 .................................................................................................................................................................................. 16 4.1、