消费者服务行业专题研究：澳门博彩高频数据跟踪，7月GGR同比下滑3.5%，低于市场预期

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 行业专题研究|消费者服务Ⅱ 2019 年 8 月 1 日 证券研究报告 [Table_C ontacter]本报告联系人： [Table_Title]【广发海外】澳门博彩高频数据跟踪 7 月 GGR 同比下滑 3.5%，低于市场预期 [Table_Author]分析师： 胡翔宇 分析师： 陈佳妮 SAC 执证号：S0260517080001 SFC CE.no: BNG229 SAC 执证号：S0260519070002 010-59136632 021-60750604 huxiangyu@gf.com.cn chenjiani@gf.com.cn 请注意，陈佳妮并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary]核心观点： 7 月 GGR 同比下滑 3.5%，低于市场预期据 DICJ 在 8 月 1 日披露，19 年 7 月澳门博彩毛收入（GGR）为 244.5 亿澳门币，同比下滑 3.5%，低于市场预期。我们认为 7 月份 GGR 低于预期可能有两方面的原因。第一，在 7 月份香港的骚乱事件可能导致部分内地游客推迟了港澳出游的计划，对澳门的博彩业造成负面影响。第二，在 7 月 8 日新华社旗下的经济参考报批评太阳城，引起了内地媒体对于太阳城的关注度提升。贵宾客户更为关注隐私安全，因此可能有部分贵宾客户选择在短期内避免前往澳门。 香港的骚乱事件可能在短期内影响澳门游客数量据澳门统计局披露，2018 年从外港客运码头、氹仔客运码头入境澳门的内地游客人次分别为 216.2 万及 168.3万。而外港客运码头及氹仔客运码头的渡轮来自于香港的港澳码头、中国客运码头和香港国际机场海天客运码头，以及深圳的福永码头和蛇口码头。其中来自香港的渡轮的班次，分别占澳门外港客运码头及氹仔客运码头渡轮班次的 83.8%和 80.6%。此外在 2018 年，从港珠澳大桥入境澳门的内地游客人次为 55.5 万。因此我们估算在 2018 年，选择同时前往香港及澳门的内地游客约为 372 万人次，占 2018 年入境澳门游客人次总数的 10.2%。自 6 月中旬开始至今，内地游客对于香港旅游安全的担心，可能导致内地游客推迟前往港澳旅游的计划，短期内对澳门的旅游业带来负面影响。 贵宾业务可能逐步向澳门回流，下半年澳门贵宾业务有望环比改善新华社旗下的经济参考报，于 7 月 8 日发表文章《特大国际网络赌博平台深度渗透国内》。其中称，“亚洲新赌王”周焯华控制的菲律宾和柬埔寨太阳城网络赌博平台，赌场和网络服务器设在境外，赌客主要集中在中国内地，在大陆每年的赌注额在万亿元以上。太阳城随后于 2019 年 7 月 14 日召开新闻发布会，对经济参考报的文章做出澄清，并表示将严格遵守澳门的相关法律。太阳城在海外所进行的运营活动，即便是符合当地法律，只要与澳门的相关法律相违背，公司也将按照澳门的法律为准。我们认为内地媒体对于澳门贵宾业务向海外转移现象的关注，将可能促使澳门的博彩中介收缩其海外贵宾业务，并在客观上将更多的贵宾业务留在澳门。 风险提示澳门入境签证政策收紧的风险；外汇管制收紧的风险；来自亚洲其他国家赌场的竞争加剧的风险；赌牌续期的风险。 [Table_Report]相关研究： 【广发海外】澳门博彩数据跟踪:二季度中场业务继续快速增长，贵宾业务可能出现边际改善 2019-07-17 【广发海外】澳门博彩高频数据跟踪:6 月 GGR 同比增长 5.9%，基数较低有利于同比增速改善 2019-07-01 【广发海外】澳门博彩中期策略:贵宾业务下行空间有限，关注监管的可能变化 2019-06-10 21857305/36139/20190803 16:14识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 行业专题研究|消费者服务Ⅱ 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 金沙中国有限公司 01928.HK 港元 38.1 2019/7/28 买入 42.3 2.03 2.44 18.8 15.6 13.2 11.7 47.3 54.1 银河娱乐 00027.HK 港元 54.0 2019/5/16 买入 59.5 3.42 3.80 15.8 14.2 11.2 9.9 21.1 20.3 永利澳门 01128.HK 港元 17.9 2019/7/11 持有 18.7 1.14 1.26 15.6 14.2 12.8 11.2 458.4 369.9 澳博控股 00880.HK 港元 8.6 2019/7/31 买入 9.7 0.58 0.42 14.8 20.5 11.1 10.1 11.3 8.0 新濠博亚娱乐 MLCO.O 港元 175.9 2019/7/28 增持 216.4 8.17 9.36 21.5 18.8 10.1 9.4 12.6 14.3 数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究中心；说明：美元对港元汇率为 7.84，表中估值指标按照最新收盘价计算。 21857305/36139/20190803 16:14 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 22 [Table_PageText] 行业专题研究|消费者服务Ⅱ 目录索引 1. 博彩上市公司动态估值 .................................................................................................. 6 2. 上市公司一致盈利预期变动 ........................................................................................... 7 3. 澳门博彩业数据跟踪 ...................................................................................................... 9 3.1 澳门博彩行业毛收入数据 ..................................................................................... 9 3.2 澳门人均博彩支出数据 ....................................................................................... 10 3.3 澳门酒店客房收益数据 .............................