轻工制造行业周观点：家居聚焦Q2稳增长标的，二轮车监管趋严龙头受益，宠物消费618成绩亮眼

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 轻工制造 2024 年 06 月 10 日 轻工制造 优于大市（维持） 证券分析师 毕先磊 资格编号：S0120524030001 邮箱：bixl3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《周观点：地产政策多箭齐发，家居估值修复仍未结束，摩托出口增速亮眼》，2024.5.19 2.《周观点：地产政策密集出台，继续推荐家居板块，电动车规范落地利好合规龙头》，2024.5.12 3.《周观点：Q1 业绩陆续披露，布局 超 预 期 背 后 的 确 定 性 》，2024.4.28 4. 《 致 欧 科 技 ： 全 年 净 利 高 增65%，看好海外仓储优化与利润率提升》，2024.4.19 5.《周观点：美国成屋销售超预期，关注家居出口，芬兰罢工持续 推升浆价》，2024.3.24 周观点：家居聚焦 Q2 稳增长标的，二轮车监管趋严龙头受益，宠物消费 618 成绩亮眼 [Table_Summary] 投资要点：  家居：地产政策多箭齐发，国常会再提“去库存”，板块正在企稳，继续推荐布局家居板块。5 月 17 日，央行、国家金融监督管理总局发布《关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于 15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于 25%，有利于降低购房门槛，提振市场情绪。同日，央行发布《关于下调个人住房公积金贷款利率的通知》《关于调整商业性个人住房贷款利率政策的通知》，宣布取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，同时，自 2024 年 5 月 18 日起，下调个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点，有助于刺激消费，加速房地产去库存。6 月 7 日国常会上指出要加快构建房地产发展新模式，完善“市场+保障”住房供应体系，促进房地产市场平稳健康发展，再提“去库存”，后续监管层有望进一步提升政策救市力度，加大去库存政策组合拳。目前政府收储未售新房、国企以旧换新等模式才刚开始，未来随着各城市大面积推广，预计将对去化库存、稳定市场起到明显的积极作用。整个板块看，虽然板块部分企业业绩方面仍有压力，但地产政策方面已开始逐步出现积极变化，估值短期虽有修复，但处于历史中下部位置，家居板块的长期布局价值凸显，标的方面，当前建议布局多条主线：1）定制板式家具相对装修链条靠前，且与地产商合作更为密切，整体更为受益：关注志邦家居、江山欧派、索菲亚等；2）大家居战略持续推进，软体企业外销景气度持续，内销稳定复苏，龙头优势已充分构筑，关注欧派家居、顾家家居、敏华控股等；3）景气度较高的智能赛道：关注智能马桶自主品牌高成长的瑞尔特、智能晾晒龙头好太太等；4）Q2 业绩预期良好且估值较低标的：关注床垫套餐热销、V6 大家居快速发展的慕思股份、下沉市场持续发力的喜临门等。  包装：行业格局及盈利有望进一步优化，建议关注需求稳健、下游客户稳步扩张、股息率较高的细分龙头。6 月 7 日，金属包装龙头奥瑞金发布重大资产购买预案，将以现金方式收购中粮包装全部已发行股份，要约收购价格为每股 7.21 港元，交易对价上限为 60.6 亿港元，若收购落地，双方协同效应增强，竞争格局改善亦有望带动盈利提升，而对于中小企业而言，议价能力低，或将逐步退出市场，行业集中度将持续提升。包装板块终端需求较为稳定，核心关注成本变化，金属包装领域建议关注要约收购中粮包装、竞争格局有望进一步集中的奥瑞金等，纸包装领域关注 3C、烟包、环保等包装持续推进、高股息标的裕同科技等，塑料包装建议关注需求稳健释放、下游客户稳步扩张、分红稳定的永新股份等。  个护文娱：国产品牌加速突围，品牌力稳定提升，重点布局优质消费标的。个护板块，新渠道成未来主战场，抖音、小红书品牌营销阵地愈加重要，产品力+品牌营销逐渐成为品牌胜负手。根据天猫 618 第一波品牌销售额排行榜（5 月 20 日0 点至 5 月 28 日 24 点），卫生巾品类中百亚股份旗下品牌自由点位列第二名，仅次于护舒宝；生活用纸品类中排名前三的品牌依次为维达、清风与心相印，洁柔位列第五名。建议关注电商高增长、爆品持续验证、全国化稳步推进的百亚股份；文具板块，建议关注传统业务稳步向上、零售大店快速推进的晨光股份；眼镜板块，国产镜片龙头明月镜片的常规镜片中高速增长仍不容忽视，离焦镜快速放量有望打开成长空间。  新型烟草：美国 FDA 撤销对 Juul 电子烟产品营销拒绝令。美国 FDA 于 6 月 6 日撤销了对 Juul 的营销拒绝令（MDO），并将其申请重新纳入科学审查，主要受益于-31%-24%-18%-12%-6%0%6%12%2023-062023-102024-02轻工制造沪深300 行业周报 轻工制造 2 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 法院对电子烟产品 MDO 案件诉讼确立了新的判例。Juul Labs 表示对产品质量信心充足，期待与 FDA 合作以基于科学流程争取产品的营销授权。我们认为新判例的出现或将助力更多电子烟产品获取营销授权，利好行业长期发展。标的方面，建议关注雾化龙头优势稳固、新增长点持续培育的合规龙头思摩尔国际等。  出口及品牌出海：跨境电商渠道红利明显，重点关注自主品牌跨境出口及 Q2 业绩有望持续增长标的。4 月出口总值 2924.53 亿美元，同比+1.5%，增速由负转正，其中家具及其零件出口金额 62.6 亿美元，同比增长 3.5%，重新回到正增长。5 月中国出口集装箱运价指数美东、美西、欧洲航线分别为 1144、1049、1933 点，环比变动+8.8%、+13.1%、+12.3%，北美市场经济继续稳健扩张，我国对美出口继续保持稳步增长节奏，运输需求表现良好，供求关系较为紧张，市场运价保持上行走势；欧洲地区红海地缘局势仍未能缓解，近期运力供给紧张加剧，运输需求始终保持高位，供需基本面稳固，5 月市场运价持续上涨，且临近月底主要航商执行涨价计划，推动即期市场订舱价格出现反弹，关注相关企业利润变化。建议关注 gallery 模式持续推进、一体化供应链打造及 motoliving 抢占高端市场的匠心家居；深度绑定核心客户、龙头等品类加速拓展、股息率稳定的建霖