煤炭行业周报：海外煤价上行，国内迎峰煤炭需求增量可期

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1煤炭行业周报（20240603-20240609）领先大市-A(维持)海外煤价上行，国内迎峰煤炭需求增量可期2024 年 6 月 11 日行业研究/行业周报煤炭行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：【山证煤炭】节能降碳方案利好煤电一体化，中煤新分红方案彰显央企价值-【山证煤炭】行业周报（20240527-20240602）：2024.6.2【山证煤炭】运价先行，迎峰度夏用煤需 求 提 升 - 【 山 证 煤 炭 】 行 业 周 报（20240520-20240526）： 2024.5.26分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com投资要点动态数据跟踪动力煤：阶段性需求降温，动力煤价格回落。煤炭产地安监严格常态化，且近期停产检修情况增多，产地煤炭供应增量有限。需求方面，上周高温天气减弱，火电负荷提振有限；非电行业经过前一阶段备库，库存处于相对高位，煤炭增量需求受到制约。同时，新能源、南方水电出力增加，也影响煤炭需求，港口调入继续大于调出，港口煤炭库存增加。综合影响下，动力煤价格涨势暂缓。展望后期，稳经济政策措施继续出台，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；山西复产增量空间有限，国内供给以小幅增长为主；同时，国际煤价高位，进口煤价差不高，后期进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格回落空间不大。截至 6 月 7 日，广州港山西优混 Q5500库提价 860 元/吨，周变化-2.27%；广州港澳洲煤库提价 976 元/吨，周变化-0.1%；6 月秦皇岛动力煤长协价 700 元/吨，月变化+3 元/吨。6 月 7 日，北方港口合计煤炭库存 2341 万吨，周变化+0.43%；长江八港煤炭库存 743 万吨，周变化+6.91%；欧洲三港 Q6000 动力煤折人民币 782.71 元/吨，周变化-6.46%；印度东海岸 5000 动力煤折人民币 802.28 元/吨，周变化+0.76%。冶金煤：供增需弱，焦煤价格弱势震荡。产地安监依然严格，区域冶金煤煤矿生产供应一般。需求方面，国家粗钢产能控制及减碳政策继续出台，利空原料煤需求预期，同时，临近传统钢材消费淡季，且部分地区受强降水天气影响，基建开工下滑，下游冶金煤备库需求暂缓，冶金煤价格止涨回调。截至 6 月 7 日，山西吕梁主焦煤车板价 1950 元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价 2080 元/吨，周变化-5.88%；京唐港 1/3 焦煤库提价 1600 元/吨，周持平；日照港喷吹煤 1313 元/吨，周变化+1.74%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价 272.5 美元/吨，周变化+16.5 美元/吨（+6.45%）。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+380 元/吨，价差缩小。截至 6 月 7 日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别 767.75 吨和 750.61 万吨，周变化分别+0.31%、+0.01%；247 家样本钢厂喷吹煤库存 399.43 元/吨，周变化-0.72%。独立焦化厂焦炉开工率 73.44%，周变化+0.5 个百分点。焦、钢产业链：粗钢平控利空，焦炭弱势调整。受国家粗钢产能控制及减碳政策继续出台，以及淡季钢材需求下行影响，上周钢材价格继续回调；同时，焦化开工率维持相对高位，焦炭供给增加；焦煤供给增加及美元降息预期变化带来经济增速预期等边际影响，焦炭价格弱势震荡。后期，稳经济政策继续加码，经济信心有望恢复，钢材需求刚性仍存，将导致焦炭需求增加；同时焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至 6 月 7 日，天津港一级冶金焦均价 2110 元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）415 元/吨，周变化+1.47%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别 36.29 万吨和 560.29 万吨，周变化分别-12.99%、-0.29%；四港口焦炭总库存 204.24 万吨，周变化-4.27%；247 家样本钢厂高炉开工行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2率 81.48%，周变化-0.19 个百分点；全国市场螺纹钢平均价格 3758 元/吨，周变化-1.88%；35 城螺纹钢社会库存合计 570.61 万吨，周变化-0.82%。煤炭运输：港口交投降温，沿海煤炭运价继续下行。下游库存高位，新能源、水电多发叠加粗钢平控影响，终端补库降温，港口煤炭价格下行，市场拉运积极性降低，船多货少格局依旧，沿海煤炭运价延续下行。截止 6 月7 日，中国沿海煤炭运价综合指数 565.04 点，周变化-9.18%；国际海运价格（印尼南加-连云港）13.71 美元/吨·公里，周变化-2.14%；鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格 0.22 元/吨公里，周持平；环渤海四港货船比 31.7，周变化+68.62%。煤炭板块行情回顾上周煤炭板块窄幅震荡，但跑赢沪深 300 等大盘指数；中信煤炭指数周五收报 3984.06 点，周变化-0.18%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化+0.25%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化-5.6%。煤炭采选个股涨跌互现，淮河能源、中国神华、陕西煤业、晋控煤业涨幅居前；煤化工个股回调为主，云维股份下跌幅度较小。本周观点及投资建议煤炭产地安监严格常态化，叠加检修增加，煤炭产地供给增量有限；需求方面，上周高温天气减弱，火电负荷提振有限；非电行业经过前一阶段备库，库存处于相对高位，煤炭增量需求不及预期。同时，新能源、南方水电出力增加，也影响煤炭需求增量，港口煤炭调入继续大于调出，库存增加。综合影响下，上周国内港口动力煤价格涨势暂缓。焦煤、焦炭方面，产地安监延续；需求受粗钢平控、减碳新政动向变化等预期影响，以及淡季钢材需求偏弱，且钢厂煤焦库存偏高等影响，双焦价格也止涨。整体来看，我们认为 2024年煤炭供需关系很难进一步宽松，随着迎峰度夏旺季到来，预计国内煤炭价格进一步回落空间不大；且后期地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期，煤炭需求刚性较强。建议关注：①山西复产预期下，未来有望持续出台增量政策，【潞安环能】、【山煤国际】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山西焦煤】等相关标的有望受益。②《2024—2025 年节能降碳行动方案》更加利好【中国神华】、【新集能源】、【甘肃能化】、【淮河能源】、【陕西能源】等煤电一体化标的。③煤炭红利价值尚有空间，【陕西煤业】、【兖矿能源】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【恒源煤电】、【中煤能源】、【上海能源】等高股息标的估值仍存在修复空间。风险提示供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1. 煤炭行业动态数据跟踪...................................................................................................................