化妆品医美行业周报：5月重点国货高增，618印证国潮持续

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2024 年 06 月 10 日 5 月重点国货高增，618 印证国潮持续 看好 ——化妆品医美行业周报 20240610 相关研究 "国际集团全球业绩趋稳，在华业绩承压-国际化妆品医美公司 24Q1 业绩跟踪报告" 2024 年 6 月 3 日 "618 第一阶段收官，国货雄踞双平台榜首-化妆品医美行业周报 20240602" 2024 年 6 月 2 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周化妆品医美板块表现弱于市场。2024 年 5 月 31 日至 2024 年 6 月 7 日期间，申万美容护理指数下滑 2.8%，弱于申万 A 指数 0.4pct。其中，申万化妆品指数下滑 2.1%，强于申万 A 指数 0.2pct；申万个护用品指数下滑 5.4%，弱于申万 A 指 3pct。 ⚫ 周观点：5 月重点国货高增，618 印证国潮持续。24 年 618 大促自 5 月 20 日陆续拉开帷幕，时间较往年有 1 周以上的前置，同时伴随各平台宣传预热的提前，今年 618 大促消费高峰明显前移至 5 月下旬。据魔镜、蝉妈妈数据，重点国货品牌淘系、抖音双平台同比持续高增长，其中巨子生物、珀莱雅增速再次领跑重点国货品牌，上美股份旗下韩束品牌 5 月抖音渠道 GMV 再回高点突破 7 亿。5 月捷报奠定 618 大促趋势，国货品牌增速再次领跑全品类，印证国潮持续的同时，为 24H1 业绩奠定基调。 ⚫ 本周重点回顾：国际化妆品医美公司 24Q1 业绩跟踪报告：国际集团全球业绩趋稳，在华业绩承压。2023 年全球美妆市场持续增长，23 年同比增速 8%，分品类来看，23 年占比 40%的护肤市场，其次头发头皮护理市场全球占比位居第 2，占比高达 21%，应引起国货公司足够重视。国际化妆品医美集团 24Q1 业绩，相比于 23 年，24Q1 趋势整体向好，预计 24 年稳健发展将成为主基调。聚焦中国，24Q1 中国化妆品社零整体低个位数增长，三大国际化妆品集团在华表现差强人意。欧莱雅中国常规市场增速超 6.2%，基本跑赢市场，但受到旅游零售业务的拖累，北亚地区在日韩市场双位数增速下，仍呈现下滑趋势。雅诗兰黛在亚洲的旅游零售恢复增长，但中国市场表现不及预期，亚太地区营收下滑。资生堂中国市场增速 4.2%，通过抓住 38 大促等营销节点，跑赢中国化妆品市场增速，预计 24 年业务稳健。 ⚫ 本周重点新闻：首例原料端投资，贝泰妮开启原料端投资布局。公司投资原料初创企业深圳迪克曼生物科技有限公司，成为唯一一家外部股东，持股占比 10%。专利资料显示，迪克曼生物推出了第一款中国原创 EOP 神经酰胺、第一款中国植物源神经酰胺——橄榄神经酰胺等，申请创新神经酰胺专利 40 多项，填补了国内厂商在此领域空白。除神经酰胺，迪克曼生物在多肽、视黄醇衍生物等重要原料上均有布局。作为聚焦功效护肤赛道的本土企业，贝泰妮集团自 2010 年成立之初就注重科研投入，专注于产品原料的创新研发。得益于研发端的持续发力，贝泰妮在植物提取领域已经建立相当壁垒，围绕云南丰富的植物资源，公司陆续研制出了多款新原料。 ⚫ 中国婴童护理美股第一股要来了。婴童护理又撑起了一个 IPO。专注于婴幼儿洗护产品的福建宝露泰奇的母公司 Blue-Touch Holdings Group Co,Ltd，已获得中国证监会备案通知书，公司拟发行不超过 230 万股普通股并在美国纳斯达克证券交易所上市。宝泰控股境内运营实体福建宝泰科技成立于 2014 年，旗下“Blue-Touch”（宝露泰奇）品牌主营婴儿护肤品和洗浴用品以及家用清洁产品。宝泰控股 2020 年-2023 年度财务数据，营收分别为 2244.1 万元、4822.8 万元、5989.5 万元和 6997.2 万元；净利润分别为 35.5万元、562 万元、805.1 万元和 981.4 万元。 ⚫ 投资分析意见：国货崛起带动化妆品行业竞争格局优化，助力 23 年板块业绩稳健、24H1 业绩趋势向好，看好板块 24 年业绩、估值双重修复。化妆品：1)品牌矩阵完善，充分享受直播电商流量红利，GMV 有望率先突破百亿的珀莱雅、上美股份；2）乘重组胶原蛋白东风，双渠道齐发力的巨子生物、丸美股份；3）高性价比产品消费逻辑，产品创新力强的润本股份、福瑞达；建议关注：上海家化、贝泰妮、华熙生物。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的，推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。 ⚫ 风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共12页 简单金融 成就梦想 1. 行业观点 1.1 化妆品医美板块：本周化妆品医美板块表现弱于市场 本周化妆品医美板块表现弱于市场。2024 年 5 月 31 日至 2024 年 6 月 7 日期间，申万美容护理指数下滑 2.8%，弱于申万 A 指数 0.4pct。其中，申万化妆品指数下滑 2.1%，强于申万 A 指数 0.2pct；申万个护用品指数下滑 5.4%，弱于申万 A 指 3pct。 图 1：本周化妆品医美板块整体表现弱于市场 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周排名前三的个股：巨子生物(2.9%)，上美股份(0.9%)，珀莱雅(0.4%)。排名后三位个股：*ST 美谷(-13.5%)，延江股份(-12.6%)，华业香料(-12.3%）。 图 2：本周化妆品医美板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 -2.8%-9%-6%-3%0%3%公用事业交通运输煤炭家用电器电子银行国防军工医药生物房地产农林牧渔汽车申万A指数建筑装饰通信商贸零售石油石化非银金融有色金属建筑材料食品饮料美容护理钢铁基础化工电力设备纺织服饰机械设备传媒计算机环保社会服务轻工制造综合-15%-10%-5%0%5%巨子生物上美股份珀莱雅爱美客洁雅股份锦盛新材豪悦护理丸美股份百亚股份贝泰妮华熙生物稳健医疗上海家化水羊股份中顺洁柔倍加洁红棉股份力合科创诺邦股份两面针嘉亨家化拉芳家化青岛金王可靠股份青松股份名臣健康依依股份华业香料延江股份*ST美谷 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共12页 简单金融 成就梦想 1.2 行业观点 【化妆品医美】 5 月重点国货高增，618 印证国潮持续。24 年 618 大促自 5 月 20 日陆续拉开帷幕，时间较往年有 1 周以上的前置，同时伴随各平台宣传预热的提前，今年