国防军工行业：航空出海加速，新兴领域进展加快，重视军工β回暖

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 18 Xml [Table_Page] 投资策略周报|国防军工 证券研究报告 [Table_Title] 国防军工行业 航空出海加速，新兴领域进展加快，重视军工β回暖 [Table_Summary] 核心观点：  我们重点强调关注民航、燃机出海，叠加国产大飞机、装备景气复苏共振机遇。国内航空结构件核心供应商中航重机出海布局加快。据中航重机公众号，6 月 3 日，子公司宏山公司举行 A320 前起落架主滑筒首件交付仪式，该项目自 2022 年 12 月开始研制，历时 18 个月公司实现首件产品合格交付。装备建设及需求有望逐步复苏。理工导航4 日公告，公司于近日收到单位 A 《关于签订某型惯导装置订货的通知》，订单金额含税暂定价为 1.04 亿元，并于 24 年内完成交付。  星舰开展第四次试验发射、国内火箭发射供给端持续完善、低空经济政策支持加快，产业链相关标的有望开拓新增长极。据中国航天报，6 日美国 SpaceX 星舰开展第四次试验性发射，并在此次试飞中，“星舰”表现趋近成熟。同日，海南商业航天发射场二号发射工位宣布竣工。目前海南商业航天发射场已经完成 2 个发射工位建设，据介绍，海南国际商业航天发射场一号发射工位、二号发射工位都将具备每年16 次的发射能力。6 月 4 日，据四川省政府官网，《四川省人民政府办公厅关于促进低空经济发展的指导意见》发布。《意见》明确，以培育低空经济市场为重点，提升通用航空制造业水平，加快形成新质生产力。到 2027 年，建成 20 个通用机场和 100 个以上垂直起降点。  展望二季度，基本面边际改善趋势逐步明朗，航空出海、民船赛道高景气有望持续，看好下半年板块装备采购恢复下景气共振。以航空产业链为代表的央国企龙头业绩稳增长能力突出，民用高景气逐步获得验证，船舶、外贸等赛道业绩正兑现，比如中航重机 24Q1 外贸增长强劲，实现收入 2.64 亿元，同比、环比增长 96.42%、25.89%。我们看好航空发动机、大飞机、精确制导类弹药、低空经济、卫星互联网等代表新质生产力，以及国企改革提质增效潜力，叠加新一轮装备采购逐步恢复背景下，板块向上弹性。  投资建议：低估值策略阶段性占优，重视军工β回暖。“确定性”溢价看赔率，关注：航发动力、航发控制、中航重机、中航光电、中航西飞、航天电器、中直股份、紫光国微（电子联合覆盖）、中航沈飞、中航高科、航宇科技、菲利华、鸿远电子、图南股份；“成长性”溢价看渗透率，关注：中科星图（计算机联合覆盖）、光威复材、中国动力、铂力特（机械联合覆盖）、北方导航、东华测试（机械联合覆盖）、航亚科技、国博电子（电子联合覆盖）、七一二、华秦科技、钢研高纳、海格通信、国睿科技、中国海防、高华科技（电子联合覆盖）、臻镭科技、湘电股份。  风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-06-09 [Table_Author] 分析师： 孟祥杰 SAC 执证号：S0260521040002 SFC CE No. BRF275 010-59136693 mengxiangjie@gf.com.cn 分析师： 吴坤其 SAC 执证号：S0260522120001 SFC CE No. BRT139 010-59136691 wukunqi@gf.com.cn 分析师： 邱净博 SAC 执证号：S0260522120005 010-59136685 qiujingbo@gf.com.cn 请注意，邱净博并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 国防军工行业:航空出海与大飞机进展加速，重视军工β回暖 2024-06-02 国防军工行业:低空政策催化持续，建议关注出海高景气与装备稳复苏 2024-05-26 国防军工行业:新·视角：航空、燃机出海，内外需双驱动新一轮景气补库机遇 2024-05-21 [Table_Contacts] 联系人： 邵艺阳 010-59136632 shaoyiyang@gf.com.cn 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 18 [Table_PageText] 投资策略周报|国防军工 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 航发动力 600893.SH CNY 37.55 2024/05/08 增持 45.31 0.64 0.85 58.67 44.18 20.22 16.95 4.20 5.30 中航高科 600862.SH CNY 19.91 2024/04/26 增持 29.76 0.85 1.07 23.42 18.61 18.20 14.76 16.00 16.80 航材股份 688563.SH CNY 53.10 2024/04/11 增持 63.87 1.60 1.96 33.19 27.09 28.51 23.31 6.70 7.60 铂力特 688333.SH CNY 56.06 2024/04/26 增持 99.08 1.13 1.81 49.47 31.03 23.26 15.89 6.00 8.80 紫光国微 002049.SZ CNY 55.77 2024/05/07 买入 115.62 3.30 4.12 16.90 13.54 14.53 11.83 19.40 19.50 中航重机 600765.SH CNY 19.88 2024/04/09 增持 27.37 1.07 1.29 18.58 15.41 12.28 10.59 12.40 13.30 菲利华 300395.SZ CNY 32.40 2024/05/05 增持 34.14 1.14 1.41 28.42 22.98 17.78 14.42 13.10 14.00 中航沈飞 600760.SH CNY 41.19 2024/04/23 增持 56.00 1.40 1.80 29.42 22.88 22.80 18.16 21.20 22.40 航发控制 000738.SZ CNY 20.50 2024/04/26 增持 23.95 0.65 0.80 31.54 25.62 17.84 15.22 6.80 7.70 中航光电 002179.SZ CNY 37.00 2024/04/28 增持 55.87 1.89 2.35 19.58 15.74 15.62 12.72 16.90 18.00 鸿远电子 603267