石化周报：OPEC+会议致情绪波动，油价底部稳固且年内向好

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 OPEC+会议致情绪波动，油价底部稳固且年内向好 2024 年 06 月 08 日 ➢ OPEC+延续 165 万桶/日的集体性减产，24Q4 开始逐步取消 220 万桶/日的额外自愿减产。6 月 2 日，第 37 届 OPEC 和非 OPEC 部长级会议宣布，将2023 年 4 月宣布的 165 万桶/日的集体性自愿减产延长至 2025 年底，将 2023年 11 月宣布的 220 万桶/日的额外自愿减产延长至 2024 年 9 月底，后逐月取消直至 2025 年 9 月底，且其月度增长可以根据市场情况暂停或逆转。这一决策的减产基数为第 37 届 ONOMM 会议宣布的产量配额，而最新的产量配额中除了阿联酋配额上升 30 万桶/日，其他国家配额未发生变化。因此，总的来看，本次会议一方面将 24H1 的减产政策延续至 2024 年 9 月底；另一方面，从 2024年 10 月开始相比上半年的变化是，取消 220 万桶/日的减产并增加阿联酋 30 万桶/日的产量。 ➢ 旺季将至，欧洲开启降息，油价稳中向好。由于 OPEC+从四季度取消部分减产，叠加市场对全球的悲观经济预期暂未减缓，因此 OPEC+会议结束后，油价出现回落。然而，首先，我们认为年内基本面无需担心，OPEC+减产政策延续至三季度末，而原油消费的旺季即在三季度，因此，在当前的供给下，需求的季节性增长将带来缺口，至三季度末，油价上涨大趋势不改，情绪面影响仅为短期因素；其次，当前美国库存仍处于 1980 年以来的历史低位，对油价有较强支撑，且 OPEC+会议后，6 月 4 日美国能源部称美国以 77.69 美元/桶的平均价格购买了 300 万桶石油用于回补战略石油储备，6 月 5 日美国能源部长宣布石油战储补充速度可能提高，可见美国同样对油价底部有较高预期，油价有底特征明显，石油企业盈利能力无忧；最后，6 月 6 日，欧洲央行宣布降息 25 个基点，是 2019年以来的首次降息，经济边际转好预期增强，部分对冲 OPEC+24Q4 逐步增加的供给，同时，OPEC+宣布的其产量“月度增长可以根据市场情况暂停或逆转”也同样给市场注入了一针强心剂，我们预期，即使 OPEC+开始增产，出于 OPEC+的高油价诉求，该组织也会将油价维持在较高水平，油价底部稳固。 ➢ 美元指数上升；油价下跌；东北亚 LNG 到岸价格下跌。截至 6 月 7 日，美元指数收于 104.93，周环比上升 0.24 个百分点。1）原油：截至 6 月 7 日，布伦特、WTI 原油期货结算价为 79.62、75.53 美元/桶，周环比下跌 2.45%、下跌1.90%。2）天然气：截至 6 月 7 日，东北亚 LNG 到岸价格为 11.88 美元/百万英热，周环比下跌 4.23%。 ➢ 美国原油产量稳定，原油库存上升。截至 5 月 31 日，美国原油产量 1310万桶/日，周环比持平；美国战略原油储备为 37019 万桶，周环比上升 90 万桶；商业原油库存为 45592 万桶，周环比上升 123 万桶。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 ➢ 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601857 中国石油 9.99 0.88 0.94 0.99 11 11 10 推荐 600938 中国海油 30.19 2.60 3.11 3.30 12 10 9 推荐 600028 中国石化 6.29 0.51 0.58 0.61 12 11 10 推荐 603619 中曼石油 24.01 2.05 2.71 3.41 12 9 7 推荐 603393 新天然气 33.50 2.47 3.55 4.02 14 9 8 推荐 000968 蓝焰控股 6.81 0.56 0.61 0.72 12 11 9 推荐 605090 九丰能源 30.24 2.11 2.40 2.74 14 13 11 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 6 月 7 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 研究助理 王姗姗 执业证书： S0100122070013 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.石化周报：当前供需紧平衡，关注 OPEC+6 月 2 日会议-2024/06/01 2.石化周报：需求高峰将至，油价易涨难跌-2024/05/25 3.石化周报：供应弱弹性凸显，中国需求上升潜力有望提振油价-2024/05/18 4.石化周报：地缘风险溢价回落，关注 OPEC+减产情况-2024/05/11 5.石化周报：中东地缘紧张未了，油价震荡上行-2024/04/28 行业定期报告/石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 5 2.1 板块表现 ................................................................................................................................