风口洞察·未来生命系列(二)-合成生物：造物致用，赋能未来

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略专题报告 合成生物：造物致用，赋能未来 风口洞察·未来生命系列（二）  核心结论 分析师 慈薇薇 S0800523050004 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 为什么我们开始关注合成生物？ 1、 合成生物/生物制造是颠覆性技术之一；会聚了科学研究的“发现能力”，工程学策略的“建造能力”，以及颠覆性技术的“发明能力”。 2、 合成生物是新质生产力的核心赛道之一，和低空经济、商业航天齐肩。 3、 合成生物有远期商业价值，符合绿色发展、国家安全的战略背景，也能助力不同领域的企业降本增效。 4、 各国都在加大投入生物技术，我们国家在合成生物领域有一定优势。 合成生物学具有以下战略与商业意义： 第一，“负碳”：合成生物的生物路线是绿色、低碳的，符合“碳中和”思路和经济可持续发展下的战略方向。 第二、“安全”。在国际形势复杂化下，粮食、能源资源供应面临的不确定性增加，合成生物提供了不被“卡脖子”的能力，兼顾国计民生需求。 第三，“新质生产力”：合成生物有望建立成本更低、更绿色的新生物技术路线，将有望引领产业技术变革，并扩大中国企业的全球竞争力。 所以从主题催化来看，合成生物叠加了国家安全、碳中和以及新质生产力的概念，且资本市场中有望迎来更多关注。全球都在加快投入生物技术与制造领域，中央经济工作会议&2024 政府工作报告均提及发展新质生产力，重点提及了“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”。2024 年 5月 23 日，北京发布《北京市加快医药健康协同创新行动计划（2024-2026年）》，其中多项内容就涉及合成生物学，后续各地政策有望跟进。此外，AI+合成生物的深度融合赋能“设计-构建-测试-学习”全流程，加速行业发展进程。 合成生物的投资机会更多在下游，近端可验证的机会跨越化工、医药、医美等核心行业。合成生物学产业链包括上游使能技术开发（CRISPR 等）、中游平台赋能公司（Gingko Bioworks、诺维信等）与下游产品研发与应用。从商业化发展的路径来看，合成生物近期（5 年）的应用成果更多为化学品、食品（替代蛋白）、创新细胞基因疗法/原料药合成，以及重组胶原蛋白等。中期（10 年）如农业的共生固氮技术、工程菌疗法等；远期（＞10 年）则有望在活体功能材料、生物质燃料等领域实现工业化。根据《中国合成生物产业白皮书 2024》中CB Insights 和 B Capital 分析，全球合成生物市场规模预计在 2028 年将达到近 500 亿美元（年均增长 24%）。 投资建议：合成生物仍在产业化初期，中国企业有望凭借合成生物产品/成本优势，成为具备全球竞争力的企业。关注具备成本领先或产品高附加值/产业化实力强的细分方向，相关标的梳理：凯赛生物（长链二元酸）、华恒生物（丙氨酸）、川宁生物（原料药）、华大智造（基因测序）、金斯瑞（基因合成）、华熙生物（透明质酸钠）、贝瑞基因（基因检测）、蔚蓝生物（酶制剂）、星湖科技（食品添加剂等）、鲁抗医药（增塑剂），以及巨子生物、锦波生物（重组胶原蛋白龙头）等。 风险提示：技术发展与应用不及预期，行业政策监管变化风险。 证券研究报告 2024 年 06 月 06 日 策略专题报告 西部证券 2024 年 06 月 06 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 为什么我们关注合成生物？ ............................................................................................. 3 1.1 为什么合成生物具有颠覆性？ ...................................................................................... 3 1.2 我们试图在解决什么问题？ .......................................................................................... 4 二、 合成生物主题为何有望在市场脱颖而出？ ....................................................................... 6 三、 合成生物：市场前景广阔，多应用领域开花 .................................................................. 10 3.1 合成生物应用空间广阔 ............................................................................................... 10 3.2 投资建议：关注成本领先，高附加值/产业实力强的方向 ........................................... 11 四、 风险提示 ........................................................................................................................ 13 图表目录 图 1：合成生物学研究的代表性进展和成果 ............................................................................. 4 图 2：三代生物燃料乙醇技术对比 ........................................................................................... 5 图 3：发展绿色氢能：以生物制氢为代表的“绿氢”技术 ............................................................ 5 图 4：蓝细菌光合生物制造 ...................................................................................................... 5 图 5：将基于羧酶体的 CO2浓缩机制移入植物 ........................................................................ 5 图 6：麦肯锡认为未来 10-20 年生物学手段应用可能对全球价值链每年产生 2-4 万亿美元程度影响 .........................................................................................................