资产配置与比较月报(2024年6月)：板块轮动中紧抓出海、新质生产力等主线

总量研究 资产配置 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2024年06月06日 [Table_NewTitle] 板块轮动中紧抓出海、新质生产力等主线 ——资产配置与比较月报（2024年6月） [Table_Authors] 证券分析师 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn 证券分析师 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn 联系人 高旗胜 gqs@longone.com.cn 联系人 董澄溪 dcx@longone.com.cn [Table_Report] [table_main] 投资要点 ➢ 国内政策推动预期向好，关注数据层面验证。一是“517”楼市新政后，各地已经跟进落实，目前已进入效果观察期。二是财政节奏有望加快，地方政府专项债发行边际提速，特别国债开启发行，有助于实物工作量的形成。现阶段两者都需要更多的数据验证。 ➢ 欧洲或先于美国降息。数据的波动继续影响美联储降息预期的摇摆。此前5月偏鹰派的议息会议纪要，回落不及预期的通胀，以及依旧有韧性的就业，使美联储的降息预期再次推迟。但此后一季度GDP的下修，二季度GDPNOW预测增速的回落，以及逊于预期的5月PMI，显示美国经济可能正在放缓。反观欧洲，预期管理上强化了6月降息的可能性，欧元走弱或被动支撑美元走强。 ➢ 权益板块轮动明显，继续看好出海及新质生产力。市场仍处于2月低位反弹以来的盘整阶段，缺少增量资金的情况下板块轮动较为明显，同时地缘政治局势等因素也有扰动。总体来看，内需政策积极推动，但基本面尚待更多数据验证。外需相对确定性更强，继续看好出海相关主线；内需新旧动能转化期，继续关注新质生产力。 ➢ 债市或继续震荡。央行再次提示长债收益率下行风险，5月长久期债券供给虽有提速，但多重因素下，十年期国债收益率仍维持低位震荡。债市从交易层面反映出目前市场风险偏好仍低，地产能否企稳仍是核心变量，不过更多的政策博弈或需等到三中全会之后。 ➢ 商品可能仍有回落空间。金油比处于2000年以来95%分位数水平，同样反映出市场风险偏好较低，现阶段供需博弈中需求的影响更大一些。国内弱补库周期，PMI原材料购进价格指数与出厂价格指数价差拉大，成本率的抬升，或导致商品价格在高位上可能仍有回落空间，但可能需要关注国内节能降碳对商品供给端的约束影响。金价格虽然有所回落，但支撑因素并未动摇。 ➢ 配置主线。1.发展新质生产力，完善现代化产业体系，依然看好估值底部的科创50指数。2.新“国九条”下促进资本市场高质量发展，强监管下头部效应或更加明显，看好行业龙头集中的沪深300指数。3.行业上，价格层面上游油气价格仍处于相对高位，同时兼具高分红属性，看好油气开发相关板块；行业景气度存在反转预期的农业，以及有望受益于新能源供给侧改革的相关板块。 ➢ 推荐关注：消费：立华股份、巨星农牧。周期：恒力石化、卫星化学、海油工程、赛轮轮胎。电新：特锐德。大健康：科伦药业、海尔生物。TMT：江波龙、兆易创新、韦尔股份、中船特气、安集科技、北方华创。高端制造：光峰科技、徐工机械、拓斯达、比亚迪。 ➢ 风险提示：国内政策落地不及预期；地缘政治事件导致通胀再次上升；全球金融市场不稳定的风险；中美关系的不确定性。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/27 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 资产配置 正文目录 1. 回顾与展望 .................................................................................. 5 1.1. 股债汇总体震荡 ........................................................................................... 5 1.2. 展望：板块轮动中紧抓出海、新质生产力等主线 ......................................... 7 2. 总量观点 ...................................................................................... 9 2.1. 国内供给强于需求的格局延续 ...................................................................... 9 2.2. 新一轮房地产政策推动去库存 .................................................................... 10 2.3. 美国经济放缓，通胀或有反复 .................................................................... 12 3. 各行业观点总结与展望 ............................................................... 13 3.1. 大消费........................................................................................................ 13 3.1.1. 食品饮料：股东会释放积极信号，端午节有望提振需求 .......................... 13 3.1.2. 农林牧渔：关注猪周期右侧布局机会 ...................................................... 14 3.1.3. 社会服务：政策催化，端午假期即将到来 ............................................... 14 3.1.4. 美容护理：关注“618”表现优异公司......................................................... 15 3.2. 电力设备及新能源 ...................................................................................... 15 3.2.1. 光伏：政策及价格筑底迹象明显，关注技术创新及供需格局较好环节 .... 15 3.2.2. 新能源汽车&锂电：充电运营前景广阔，政策推进锂电行业产能出清 ..... 16 3.2.3. 风电：招标规模持续增长，关注海风建设进程 ........................................ 16 3.2.4. 储能：国内装机需求明确，海外短期或