传媒：AI×【6种空间→云与端侧】-“空间”对AI应用落地至关重要，出海也是一种“空间”

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 06 月 06 日 传媒 行业动态分析 “空间”对 AI 应用落地至关重要，出海也是一种“空间” ——AI×【6 种空间→云与端侧】 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -10.0 -16.5 -28.8 绝对收益 -10.3 -15.6 -35.3 焦娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 相关报告 五一档票房表现超预期：继春节档、清明档之后，再次验证国内电影市场强势复苏逻辑 2024-05-05 AI 板块底部修复，关注优质标的 2024-04-26 AI 应用落地，难点到底在哪里？ ——AIGC 专题报告十五 2024-04-08 空间计算是一种时代颠覆且必 然 到 来 — — 以 Apple Vision Pro 为基准，围绕空间计算的定性分析与定量比较 2024-01-28 2024 年一季度选股逻辑较为复杂 2024-01-05 AI 只是生产力，应用/爆款，出现在什么空间中？具体空间中的云端还是端侧都可以。当下生产力开始在具体空间中分别落地，传媒板块的新一轮行情，我们用新的框架、逻辑、标的，来收拢产业真实推进、二级急切寻找新标的的共同需求。 传媒板块预计 24 年通过并购整合开始扩股票池，但距离传媒板块被“引爆”，仍欠缺一个自上而下“打穿”所有圈层的“打动人心”的新逻辑。当下的大环境下，国家需要“传媒公司”去做什么？ 首先，传媒手上一把“大牌”——出清彻底（7 年）、AIGC（技术）、最擅长并购重组讲故事的基因，这把牌会如何打？ 其次，AI 肯定是传媒未来行情的发动机，毋庸置疑；但对传媒的驱动（类似 23 年的行情）告一段落了。一二级市场均嗜好能抢占好生态位的龙头公司，按照这个思路，AI 在不同空间中的落地，会有不同的好生态位，据此建立一个找牛股的产业框架：AI×【6 种空间→云与端侧】 再次，文化传媒竖起一面新的大旗，对外？对内？参考日本当年的经验，任天堂是对外的一面旗帜；哪些公司是这面对外旗帜下的好标的？ 且，人形机器人或是中国 AI 技术方向上弯道超车的节点，它既是技术又是落地应用，作为硬件更被国内偏好；我们认为人形机器人与 MR 眼镜有一定竞争关系（24 年的 MR 给 26 年的人形机器人铺路），AI 板块的 N 小龙、大模型的 N 小龙，都会将人形机器人或垂类硬件作为跳板 最后，过眼不都是云烟，在传媒过去十年复盘基础上，我们用 4 个【主观】维度审视 2023 年年报，服务于当下这偏谨慎环境下对新一轮行情的整体展望。 关注标的：3 季度关注第四范式、商汤、飞天云动；智度股份、省广集团、华媒控股、万达电影、恺英网络、世纪华通、神州泰岳、宝通科技、芒果超媒、中国电影、电广传媒、东方明珠、国脉文化、皖新传媒、视觉中国、上海电影、蓝色光标。 风险提示：底层逻辑变化风险、公司治理风险、路径依赖风险。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2023-062023-102024-022024-06传媒沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563399行业动态分析/传媒 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 为何 AI 应用迟迟不见爆款落地？ .............................................. 3 2. 传媒板块尚需解决估值压制问题 ............................................... 3 3. AI×【6 种空间→云与端侧】 .................................................. 4 4. 关注标的 ................................................................... 6 5. 风险提示 ................................................................... 6 图表目录 图 1. AI 只是落地于计算平台的新质生产力 ........................................ 3 图 2. 应用落地正处于攻坚期 .................................................... 3 图 3. 传媒长、中线逻辑向好 .................................................... 4 图 4. AI 逻辑结束了吗？没有，会一直是内核、主线！ .............................. 4 图 5. 产业正由“官宣”入局进入“应用落地”阶段 ................................ 4 图 6. AI 应用落地，难点到底在哪？ .............................................. 5 图 7. 建立一个找标的的产业框架 ................................................ 5 图 8. 出海也是一种 AI 落地空间 ................................................. 5 图 9. 出海的底层逻辑 .......................................................... 5 图 10. 文化企业出海，必须对标任天堂 ........................................... 5 图 11. 文化企业出海，以任天堂为标杆 ........................................... 5 图 12. 透视 2023 年传媒年报的 4 个维度 .......................................... 6 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。行业动态分析/传媒 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 1.为何 AI 应用迟迟不见爆款落地？ 传媒板块 23 年受益于 AIGC 大模型的触发。相对于传媒 23 年被动跟随 AI 大模型映射的逻辑，我们判断传媒板块 24 年开始将走出传媒自身的上