农林牧渔行业：热浪来袭，印度农业生产或受冲击

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 8 [Table_Page] 跟踪分析|农林牧渔 证券研究报告 [Table_Title] 农林牧渔行业 热浪来袭，印度农业生产或受冲击 [Table_Summary] 核心观点：  印度遭遇百年来最强酷暑，多地气温超过 50℃。当地时间 5 月 29 日，印度首都新德里遭遇史无前例的52.3℃极端高温，多地气温突破50℃，西北部的多个邦 5 月来已经历 9-12 天的热浪，气温在 45-50°C 之间。此次高温现象主要是由于印度北部高空异常暖高压脊的形成，今年孟加拉湾海温显著偏高，这一现象与厄尔尼诺现象向拉尼娜现象的转变有关。4 至 6 月通常为印度的热季，预计短期内超高温天气仍将持续。  高温天气或对糖、小麦、棉花等作物生产造成冲击。5-6 月正值多种作物生长期，持续高温干旱或带来减产影响：（1）糖：当前甘蔗处于苗期，对降雨需求较高，若高温干旱持续将降低单产，关注 6 月后主产区马邦、卡邦降雨情况。（2）小麦：小麦对高温较为敏感，据 USDA数据，22 年印度持续高温天气致当年小麦减产约 5%。（3）棉花：印度棉花生长受 6-7 月季风影响较大，持续高温可能影响土壤水分，进而影响棉花生长，致产量受损。  “厄尔尼诺转拉尼娜”天气致全球大宗农产品生产不确定性增加。印度为重要农产品出口国，棉花生产及出口量位居全球第一，糖、小麦出口量全球第二。从国际供求形势看：（1）糖：24 年随着厄尔尼诺影响消退，机构预计 24/25 榨季印度食糖产量增至 3400 万吨，但截止目前印度尚未恢复食糖出口的限制；USDA预测24/25榨季全球糖产增至1.86亿吨，近期国际糖价震荡偏弱，关注北半球种植季天气影响。（2）小麦：USDA 预估 24/25 年度全球小麦产量同比增长 1.3%，但厄尔尼诺转拉尼娜预期下，主产国欧盟、俄罗斯的小麦种植易受干旱天气影响出现减产，或对价格形成支撑。（3）棉花：从全球看，厄尔尼诺现象转弱或对棉花单产有利多影响，USDA 预测 24/25 年度全球棉花产量同比增加 119.3 万吨，短期棉价预期偏空，但拉尼娜对美洲等部分产区可能造成的极端干旱天气不确定性仍存。  投资建议：印度持续超高温天气或对糖、小麦、棉花等多种农作物生产造成不利影响，叠加政策限制，新季产量及出口量不确定性加大。今年厄尔尼诺向拉尼娜现象转变或引致南美、北美等产区干旱天气，小麦、玉米、大豆等品种存在一定减产风险，关注拉尼娜预期下天气炒作对农产品行情的驱动。  风险提示：农产品价格大幅波动风险、自然灾害风险、食品安全等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-06-04 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-38003634 shqianhao@gf.com.cn 分析师： 周舒玥 SAC 执证号：S0260523050002 021-38003537 zhoushuyue@gf.com.cn 请注意，周舒玥并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 农林牧渔行业:本周猪价冲击18 元/kg，养殖产业链景气快速回升 2024-06-02 农林牧渔行业:本周猪价快速上行，继续看好养殖产业链机会 2024-05-26 农林牧渔行业:4 月仔猪销售继续放量，部分猪企实现单月盈利 2024-05-21 [Table_Contacts] -18%-13%-7%-2%3%8%06/2308/2310/2312/2302/2404/24农林牧渔沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 8 [Table_PageText] 跟踪分析|农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 温氏股份 300498.SZ CNY 21.86 2024/05/12 买入 22.92 1.06 1.87 20.62 11.69 12.12 8.41 18.20 25.70 牧原股份 002714.SZ CNY 48.74 2024/05/07 买入 50.06 2.38 4.04 20.48 12.06 8.38 6.16 17.10 22.60 立华股份 300761.SZ CNY 25.77 2024/06/03 买入 30.32 1.52 2.07 16.95 12.45 10.99 8.04 14.00 16.10 普莱柯 603566.SH CNY 16.11 2023/10/26 买入 29.27 0.98 1.19 16.44 13.54 12.76 10.76 10.90 11.60 唐人神 002567.SZ CNY 6.91 2024/05/23 买入 8.53 0.36 0.56 19.19 12.34 5.59 4.48 8.50 11.90 华统股份 002840.SZ CNY 21.49 2024/05/13 买入 30.66 1.53 2.53 14.05 8.49 6.96 5.04 31.40 34.10 邦基科技 603151.SH CNY 12.75 2024/04/28 买入 18.20 0.91 1.05 14.01 12.14 9.23 8.24 11.10 11.40 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 8 [Table_PageText] 跟踪分析|农林牧渔 图1：5-6月正值印度多种作物种植及收获期 数据来源：USDA、广发证券发展研究中心 图2：国际原糖现货价格走势图 图 3：印度糖产量变化情况 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 51015202530Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24美分/磅国际现货价:原糖-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%0.001