信用市场跟踪：监管赴贵州调研金融支持化债，郑州组建产投集团

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2024 年 05 月 25 日 证 券研究报告•固定收益定期报告 信用市场跟踪周报（5.20-5.24） 监管赴贵州调研金融支持化债，郑州组建产投集团 摘要 西 南证券研究发展中心  政策大事记 全国：5 月 21 日，全国地方党委金融办主任会议在京召开，何立峰强调要统筹做好房地产风险、地方政府债务风险等相互交织风险的严防严控。据 21 世纪经济，万科获招行牵头 200 亿银团贷款，目前已到账 100 亿。 区域：金融监管总局局长李云泽 5 月 22 日至 23 日带队赴贵州调研，围绕落实城市房地产融资协调机制、金融支持化解地方债等工作，与地方党委政府座谈交流。23 日，据重庆市江北区国资委官网，重庆市江北区国有资本投资运营管理集团有限公司、重庆市江北区城市建设发展集团有限公司、重庆洋河房地产开发有限责任公司等 3户企业不再承担政府融资职能，企业依照市场法则自主经营，自负盈亏，政府在出资范围内承担有限责任。20 日，郑州市国资委明确组建郑州产业投资集团、将市管企业管理层级控制在三级以内。近日，中信集团明确将依托“金融全牌照+实业广覆盖”优势，提供市场化重组、纾解存量低效资产、特殊机遇投资等具体服务方案，支持黔江区重点产业升级。  市场走势 一级市场：本周信用债净融有所增加，整体发行结果较好。全周信用债总计发行 2013.93亿元，净融资金额 380.25亿元。区域上江苏、浙江、天津等为发行主力。其他行业方面，非银金融、电力、运输、煤炭等行业发行较多。从发行结果来看，全周 227 只债券发行区间可查，最终票面利率落于发行区间上半区的共 99只，落于下半区的共 128 只，一级发行结果较预期较好。99 只结果位于上半区的债券中，贴上限发行的共 58只，其中一只收益率大于 4%，所属主体为东阳光。本周城投债发行热度有所下降，全周发行的城投债中认购倍数最高的为 7.16 倍的江苏的“24 河西 01”，其余大多数在 2-3 倍之间。 2024 年以来新发债券城投：2024 年以来共有 38 家城投主体新发行了债券，涉及主体主要分布在江苏、山东、浙江等区域，其中徐州高新、嘉兴经开国资在募集中声明为市场化经营主体。 二级市场：本周信用债收益全面下行，城投债、产业债利差均压缩，周内分别变动-3.56BP、-5.56BP。 高收益债市场：本周贵州、山东、重庆、云南高收益债成交规模较上周较多增加，高收益地产债成交价整体较多上涨。城投债方面，本周贵州、江西、山东高收益城投债成交较多，贵州、山东、重庆、云南成交规模较上周较多增加；地产债方面，成交价格结构性差异较大，地板价中主要为旭辉集团，50至 80元附近中间档位则主要是万科、厦门中骏，重庆龙湖、金地集团成交价格接近90 元。受益于地产行业利好政策密集出台，本周高收益地产债成交价整体较多上涨，万科、金地集团、重庆龙湖、旭辉集团、厦门中骏较上周分别变动9.29 元、4.65 元、1.79 元、1.31 元、0.63 元。 评级及折算率变化：本周穆迪下调山东能源集团有限公司、兖矿能源集团股份有限公司、岭南生态文旅股份有限公司等主体评级。折算率调整方面，本周上交所共有 10家主体的 18只信用债标准券折算率下调幅度等于 0.1，其中城投债 6只，分布在天津、湖南；行业方面，主要分布在城投、房地产、农业等行业，所属主体主要包括天津城市基础设施建设投资集团有限公司、义乌市国有资本运营有限公司、无锡市交通产业集团有限公司、上海市浦东新区房地产(集团 )有限公司、广东省农垦集团公司等。  风险提示：城投融资环境收紧超预期，信用风险暴露超预期。 [Table_Author] 分析师：杨杰峰 执业证号：S1250523060001 电话：18190773632 邮箱：yangjf@swsc.com.cn 分析师：冯法伟 执业证号：S1250524010002 电话：18817873386 邮箱：ffw@swsc.com 相 关研究 1. 央行重要通知“四连发”，房地产再迎金融新政 (2024-05-20) 2. 地产政策密集出台，国内首只 TLAC非资本债发行 (2024-05-20) 3. 从城投年报窥视化债进展 (2024-05-05) 4. 关注信用风险与下修博弈机会 (2024-04-29) 5. 央行发声，长端收益率应声上行 (2024-04-29) 6. 四地更新化债事项，保利清偿所有境外债 (2024-04-29) 7. 国家发改委：加快推动超长期特别国债落地 (2024-04-22) 8. 监管暂停区县城投新增海外债 (2024-04-22) 9. 行情表现稍弱，关注信用风险 (2024-04-21) 10. 量价视角探析银行间流动性轨迹 (2024-04-16) 信 用市场跟踪周报（5.20-5.24） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1 政策大事记 ..................................................................................................................................................................................................... 1 1.1 全国层面.................................................................................................................................................................................................. 1 1.2 区域层面.................................................................................................................................................................................................. 1 2 一级市场 ......................................................................................................................................................................................................... 2 3 2024 年以来新发债券城投 .....................................................