农林牧渔行业专题研究：猪价宽幅拉升，中期供应收缩或是主因

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 农林牧渔 猪价宽幅拉升，中期供应收缩或是主因 华泰研究 农林牧渔 增持 (维持) 研究员 熊承慧，PhD SAC No. S0570522120004 SFC No. BPK020 xiongchenghui@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 樊俊豪 SAC No. S0570524050001 fanjunhao@htsc.com 联系人 张正芳 SAC No. S0570123010003 zhangzhengfang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 季珂 SAC No. S0570123070139 jike@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 牧原股份 002714 CH 52.10 买入 温氏股份 300498 CH 25.52 买入 巨星农牧 603477 CH 49.40 买入 神农集团 605296 CH 47.60 买入 乖宝宠物 301498 CH 54.00 买入 佩蒂股份 300673 CH 18.30 买入 圣农发展 002299 CH 23.63 买入 中牧股份 600195 CH 13.50 买入 海大集团 002311 CH 63.05 买入 隆平高科 000998 CH 18.00 买入 荃银高科 300087 CH 10.00 买入 益生股份 002458 CH 20.16 买入 瑞普生物 300119 CH 21.68 买入 大北农 002385 CH 5.61 买入 仙坛股份 002746 CH 11.70 买入 中宠股份 002891 CH 34.06 买入 科前生物 688526 CH 28.13 买入 龙大美食 002726 CH 7.71 增持 万辰集团 300972 CH 28.67 增持 资料来源：华泰研究预测 2024 年 5 月 26 日│中国内地 专题研究 本周观点 上周生猪均价 16.13 元/公斤，周环比上涨 0.9 元/公斤、涨幅 5.87%。5 月24 日猪价 16.75 元/公斤、较前一周周五上涨 1.36 元/公斤。猪价宽幅上涨或主要受前期能繁母猪去化带来的商品肥猪出栏逐步收缩支撑。本轮母猪去化幅度更深+压栏/二育或更理性，猪价涨幅及持续性或更值得期待，积极布局养猪板块。水产料表现超预期&鱼价反转在即&稳健的期货套保模式带动养猪扭亏&四位一体优势，海大集团市占率有望提升，建议积极布局。 周专题：猪价宽幅拉升，中期肥猪供应收缩或是主要支撑 截至 5 月 24 日生猪均价约 16.75 元/公斤、上周全国生猪均价周环比上涨5.87%，已涨至行业盈利区间。五一节后虽然压栏/二育热情再起，但考虑到肥标价差已出现倒挂、生猪期货 07 合约报价已低于当前生猪现货价等或压制二育群体的增值收益预期，同时天气转热增重效率或下降，我们认为当前二育实际入场比例或不高，对猪价上涨的支撑或相对有限。因此，我们判断猪价宽幅拉升或更多来自于 23Q3 起的能繁母猪存栏加速去化带来的商品肥猪供应收缩。同时，与 2022 年相比，本轮母猪去化幅度更深+压栏/二育或更理性，猪价涨幅及持续性或更值得期待，积极布局养猪板块。 养殖：把握猪周期右浪，积极布局养殖板块 1）生猪：上周猪价加速上涨。根据博亚和讯数据，上周生猪均价 16.13 元/公斤、周环比上涨 5.87%，或主要受前期能繁母猪去化带来的商品肥猪出栏逐步收缩支撑。把握猪周期右浪，建议积极布局养殖板块。重点推荐成本及资金壁垒深厚的牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧等；建议关注新希望、天康生物、唐人神、新五丰等。2）上周白羽肉鸡均价约 7.85 元/公斤、周环比上涨 0.05%，白羽肉鸡苗均价约 3.22 元/羽、周环比上涨 2.22%。我们预计 2024 年白羽鸡肉或现明显供需缺口，有望带动肉鸡养殖产业链盈利好转。建议关注圣农发展、益生股份、民和股份，关注仙坛股份、春雪食品等。 种植：第二批转基因品审落地，种业技术壁垒有望提升 继 2023 年 10 月农业农村部公示我国首批过审的 37 个转基因玉米、14 个转基因大豆品种后，2024 年 3 月 19 日农业农村部公示第二批合格品种。政策驱动转基因品种供给端规模扩张，转基因商业化进程有望提速。我们认为在转基因品种推广趋势下，我国种业有望迎来市场空间扩容及技术壁垒提升，先发种企与头部性状公司或率先受益。重点推荐技术壁垒坚固的大北农、隆平高科，建议关注登海种业、荃银高科等。 宠物：4 月宠食出口量价齐增 据海关总署数据，人民币口径下 4 月我国宠食出口额同比增长 14.7%，其中出口量同比增长 14.6%，出口单价同比增长 0.06%、美元口径下出口单价同比下降 3.2%。4 月我国对核心国美国的宠物食品出口额仍在修复，同比增长 45.9%。4 月汇率表现顺风推动，美元兑人民币平均汇率为 7.1、环比上升 0.003、同比上升 0.22。向后看，我们认为宠物行业国内市场赛道红利仍在、海外出口业务恢复有望持续，而龙头公司市占率仍有较大提升空间，建议积极布局国内宠牌龙头乖宝宠物，关注业绩高弹性个股佩蒂股份。 风险提示：畜禽价格表现不及预期，上市公司生猪出栏量不及预期，母猪产能去化幅度/速度不及预期，粮食价格表现不及预期，农业支持政策力度不及预期。 (17)(11)(5)17May-23Sep-23Jan-24May-24(%)农林牧渔沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 农林牧渔 周观点 周专题：猪价宽幅拉升，中期肥猪供应收缩或是主要支撑 猪价宽幅拉升，北方地区猪价领涨。据博亚和讯数据，上周全国生猪均价约 16.13 元/公斤，同比上涨约 12%、周环比上涨约 5.87%，周环比涨幅连续两周提升（前一周约为 1.76%）。截至 5 月 24 日，全国生猪均价约 16.75 元/公斤、已进入生猪养殖行业盈利区间。分地区来看，北方地区猪价领涨较为明显。据涌益咨询数据，上周东北、西北、华北地区猪价周环比涨幅分别为 6.99%、6.62%、5.14%，其余地区如华中、华南、西南等地猪价周环比涨幅则基本在 3%~4%左右。 图表1： 全国生猪均价及同比变化 图表2： 2023 年以来全国各地区猪价走势 资料来源：博亚和讯，华泰研究 资料来源：涌益咨询，华泰研究 五一后压栏、二育热情再起。5 月以来，生猪养殖行业压栏/二次育肥热情再起。主要系 1）五一后猪价好于预期支撑市场对后市猪价的乐观预期（市场预期五一节后猪价或受 2 月底~4 月中旬压栏/二育抛售压力等影响出现下跌，但实际五一节后猪价并未出现下跌、反而呈震荡偏强态势，超市场预期），2）2 月底~4 月中旬的压栏/二育压力已基本释放殆尽、圈舍陆续空栏。涌益咨询监测 5 月上旬和中旬二次育肥销量占比分