电子行业专题研究-日本科技热点追踪：Fujikura、Nidec、Sony受关注

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 电子 日本科技热点追踪：Fujikura、Nidec、Sony 受关注 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 吕兰兰 SAC No. S0570523120003 lyulanlan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 廖健雄 SAC No. S0570524030001 liaojianxiong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 汤仕翯 SAC No. S0570122080264 SFC No. BUQ838 tangshihe@htsc.com +(86) 10 6321 1166 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 5 月 26 日│中国内地 专题研究 日本市场热点：AI 相关板块涨幅居前 上周市场对日本央行货币政策调整预期以及日企相对保守的 2024 年业绩指引压制了整体表现，日经 225 指数小幅下跌（-0.36%），跑输纳斯达克（+1.41%）。但英伟达业绩再次超预期，带动了日股尾盘上涨，上周 AI 相关板块整体涨幅居前，公用事业（2.24%）、技术硬件与设备（1.99%）、半导体及半导体设备（1.29%）。科技方面，投资人关注:（1）英伟达产业链投资机会，包括 Disco、Fujikura、Nidec 等；（2）索尼等 Strategy Meeting。本周关注日本重要数据：4 月企业服务价格指数（5/28）、5 月消费动向调查（5/29）、4 月失业率与有效求人倍率、5 月东京都区消费者物价（5/31）等。 热点回顾#1：半导体设备受估值影响涨幅有限，液冷、光纤等公司受关注 5/23，英伟达最新业绩和指引再超预期：1QFY25 营收 260 亿美元，超彭博一致预期的 247 亿美元，数据中心继续强劲增长（YoY+427%，QoQ+23%）。公司指引 FY25Q2 营收 280 亿美元（浮动 2%），超彭博一致预期的 268 亿美元。上周 Disco（HBM 减薄设备，股价+9.7%）、Towa（HBM 封塑设备，股价+1.1%）等半导体设备公司股价再创新高，但设备板块整体周度仅+0.86%，跑输整个半导体板块，目前设备板块 2024 年 PE 均值来到 35X。此外，投资人关注 AI 数据中心带来的液冷、光纤需求，NIDEC、Fujikura上周股价涨 8.5/12.6%。 热点回顾#2：Nidec、Fujikura 反映液冷、光纤等需求强劲 （1）Nidec 是全球最大的综合马达电机产品公司 Nidec。一方面公司战略重新从价格竞争激烈的中国市场转向欧、日、印等地，指引 FY2024 营业利润同比增长 41%；另一方面公司正在大规模扩产给 Supermicro 供应的服务器液冷模块，公司预计相关产品市场规模会从 23 财年 100 亿日元增长至 24财年的 800 亿日元，长期需求可观。（2）Fujikura 是全球知名光纤通信和电子产品公司，公司表示 AI 服务器布线量是普通服务器的 3-5 倍，公司的高质量光纤连接器、多芯电缆、配线板等多种组件产品需求强劲。此外，顺应美国全面高速互联网覆盖计划，公司计划在美国开始生产薄直径高密度光缆。公司指引受 AI 和新业务拉动，FY2024 通信业务收入同比增长 11%。 热点回顾#3：Sony Strategy Meeting 三大业务转型加强创作赋能 Sony：1）Creation Shift：公司战略重点转向创作，过去 6 年投资 1.5 万亿日元加强内容，目标创作出能够引发感动的内容。2）Realtime：继续专注于强化创作技术，如 CMOS 和 Game Engine，核心是“实时创作”。3）21年收购 Crunchyroll（漫画开发者平台）是一个亮点，拥有超过 1300 万付费用户，将日本动画在全世界范围内传播。4）AI 战略：Sony 正推动关键技术平台的研发和应用，包括感知与捕捉、实时 3D 处理（与 Epic Games 合作虚幻引擎）、AI 技术和机器学习。其中 AI 研发在印度进行，以缩短视频内容的配音和翻译流程，从而帮助创作者更高效地将 IP 传递给更多粉丝。 本周重要事件：关注全球宏观数据发布与会议 本周日本国内重要宏观数据包括：1）日银国际会议（5/27）；2）4 月企业服务价格指数（5/28）；3）5 月消费动向调查（5/29）；4）4 月失业率与有效求人倍率、5 月东京都区消费者物价、4 月矿工业生产、4 月商业动态统计（5/31）。本周关注美 Salesforce 财报（5/29），中日韩领导人会议（5/27）。 风险提示：日元汇率持续贬值风险、宏观复苏不及预期风险，创新品渗透不及预期，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (27)(18)(9)09May-23Sep-23Jan-24May-24(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 上周热门板块回顾 图表1： 全球大类资产涨跌幅概览 注：原油价格为 WTI 原油价格；黄金价格为伦敦现货黄金价格 资料来源：Wind，iFind，Bloomberg，华泰研究 上周由于美国 5 月制造业、服务业 PMI 数据超市场预期，市场加息预期有所升温，十年美债收益率上升至 4.46%。日本股市方面，上周日本主要受市场对政策调整预期增强影响，以及美国加息预期升温，同步带动日本股市下跌。上周英伟达发布财报，业绩与指引超市场预期，对 AI 需求指引乐观，带动美国科技股以及日本半导体板块有所上涨。整体来看上周日本股市有所下滑，日经 225/东证股价指数-0.36/-0.11%，日经 225 跑赢上证指数（-2.07%）、恒生指数（-4.83%）；跑输美国纳斯达克指数（+1.41%），台湾加权指数（+1.44%）。上周东证市场日均交易金额 43,148 亿日元，环比下降 14.5%。上周日元因美国利率上升预期走强而有所贬值，目前美元兑日元下降至 1:157。 图表2： 近一周日本股市各行业涨跌幅 图表3： YTD 日本股市各行业涨跌幅 注：使用 Wind 行业类指数；截至 5 月 24 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 注：使用 Wind 行业类指数；截至 5 月 24 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5%保险Ⅱ公用事业Ⅱ技术硬件与设备半导体与半导体生产设备能源Ⅱ商业和专业服务运输银行材料Ⅱ电信业务Ⅱ资本货物食品、饮料与烟草家庭与个人用品多元金融食品与主要用品零售Ⅱ消费者服务Ⅱ汽车与汽车零部件零售业软件与服务耐用