电子行业专题研究：关注英伟达业绩、以太坊现货ETF和大模型降价

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 电子 关注英伟达业绩、以太坊现货 ETF 和大模型降价 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 丁宁 SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 余熠 SAC No. S0570520090002 SFC No. BNC535 yuyi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 胡宇舟 SAC No. S0570523070005 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 张宇 SAC No. S0570523090002 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 陈钰 SAC No. S0570523120001 chenyu019111@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 5 月 26 日│中国内地 专题研究 华泰观点：英伟达 1QFY25 业绩显示数据中心增长强劲，市值已逼近苹果 5/23 英伟达公布 1QFY25 业绩，数据中心继续强劲增长（YoY+427%，QoQ+23%）。B 系列进展超市场预期，Blackwell 已全面投产，正联合系统和云合作伙伴推向全球市场，公司预计 2Q 出货，3Q 放量，今年带来大量收入，H200 和 Blackwell 的需求远超供应的状况可能延续到明年，盘后股价+6%。截止 5/26 英伟达市值达 2.6 万亿美元，达苹果市值 90%。建议关注配套芯片及连接器、PCB、电源、铜缆散热等零部件公司，及 HBM、先进封装等机会。考虑出口限制及市场竞争，英伟达表示中国区业务比例降低，国内 AI 芯片公司如海光、寒武纪有望受益，关注国产替代加速后业绩释放。 华泰观点：关注以太坊现货 ETF 获批及国内大模型降价 当地时间 5/23，SEC 审批通过包括 Fidelity、Blackrock、ARK 等 8 家机构以太坊现货 ETF 的 19b-4 表格，标志着 SEC 对以太坊现货 ETF 的认可，而产品上市仍需 S-1/S-3 文件获批，建议关注短期内获批后预期兑现以及上市后资金流入。近期字节、阿里、百度、腾讯、科大讯飞等国内大模型厂商宣布 API 降价。公有云+API、私有化部署是大模型主要的应用方式。我们认为 API 降价能够吸引用户使用公有云服务，促进云厂商的计算/存储/网络/安全等产品服务销售，API 降价对大模型初创公司冲击有待观察。政府、央国企等往往要求私有化部署，API 降价或加速中小企业和普通开发者使用。 A 股：SW 电子下跌 3.5%，跑输上证指数（-2.1%） 过去一周全部 A 股日均成交额合计 8,517 亿元，环比上涨 0.33%。电子板块涨幅居前的企业包括：思瑞浦（+4.6%）、深南电路（+3.0%）、鹏鼎控股（+2.7%）；跌幅居前企业包括：寒武纪（-9.9%）、华峰测控（-8.8%）、长川科技（-8.6%）。全部 A 股北向资金上周合计净流入 8 亿元，主要增持安克创新、立讯精密、澜起科技，减持韦尔股份、紫光国微、卓胜微。TMT其它板块，SW 通信跌 2.9%，SW 计算机跌 4.2%，SW 传媒跌 3.9%。 港股：恒生科技指数下跌 7.6%，跑输恒生指数（-4.8%） 过去一周全部港股日均成交额合计 1,085 亿港元，环比下跌 20.26%。恒生科技成分股中涨幅居前包括：联想集团（+8.2%）、高伟电子（+7.8%）、建滔积层板（+3.8%）；跌幅居前企业包括：理想汽车（-18.4%）、哔哩哔哩（-17.6%）、同程旅行（-17.4%）。传媒互联网板块，快手跌 2.7%，腾讯跌4.6%。南向资金上周合计净流入 106 亿港元，主要增持比亚迪电子、中国电信、中国铁塔，减持美团、小米集团、腾讯控股。 海外：纳指上涨 1.4%，标普 500 上涨 0.03%，日经 225 下跌 0.36% 过去一周纳斯达克中概股下跌 8.8%，纳指上涨1.4%，费城半导体上涨4.8%。十年美债利率上涨 4bp 至 4.46%。全球半导体板块涨幅居前企业包括：英伟达（+15.1%）、高通公司（+8.5%）、拉姆研究（+6.4%）；跌幅居前企业包括：英特尔（-3.5%）、三星电子（-1.9%）、东京电子（-0.8%）。美股互联网：拼多多涨 7.8%，奈飞涨 4.1%。美股汽车板块：特斯拉（+1.0%）、Rivian（-0.6%）、小鹏（-1.2%）。日本股市：日经 225 跌 0.36%；日本科技股方面，涨幅居前为 Sharp（+15.2%）、Disco（+9.7%）、Ibiden（+9.5%）；跌幅居前为富士电机（-10.4%）、SCREEN（-3.5%）、索尼集团（-3.4%）。 风险提示：中美贸易摩擦升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (27)(18)(9)09May-23Sep-23Jan-24May-24(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 正文目录 电子板块行情和个股涨跌幅 .......................................................................................................................................... 5 全球股市主要指数 ................................................................................................................................................. 5 A 股科技板块个股涨跌幅 ......................................................................................