环保行业深度跟踪：环保运营资产有望重估，关注公用事业涨价弹性

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 15 [Table_Page] 跟踪分析|环保 证券研究报告 [Table_Title] 环保行业深度跟踪 环保运营资产有望重估，关注公用事业涨价弹性 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 建议关注：（1）高股息：瀚蓝环境、光大环境、三峰环境、北控水务集团；（2）设备类：美埃科技、聚光科技、金科环境等；（3）再生资源类：英科再生、赛恩斯、朗坤环境等。 ⚫ 公用事业涨价逻辑持续演绎，价格机制理顺下有望带动盈利估值修复。近日我们看到多地公用事业涨价：（1）根据各地政府官网，湖南郴州市宜章县、四川江油市、西藏墨脱县等多地在 5 月/拟在 6 月召开水价听证会，全国水价调整趋势明确。（2）根据广州市政府官网，5 月 9 日广州中心城区自来水价格改革听证会召开，第一阶梯水价有望从 2012 年的 1.98 元/吨上涨至 2.46~2.6 元/吨，调价幅度 24%~31%。（3）根据央广网，武广高铁、沪杭客专、沪昆客专、杭甬客专高铁票价将于 6 月开启涨价窗口，涨幅 19%-20%左右。（4）根据安徽价格信息网，安徽拟扩大电价峰谷价差等。 ⚫ 根据新华网，5 月 17 日国家统计局新闻发言人刘爱华在国新办发布会上表示：据测算 4 月份 CPI 中，（1）环比：水、燃气、火车票价格环比上涨 0.1%、0.1%和 0.2%，电价持平，合计影响 CPI 上涨不到 0.01个百分点；（2）同比：水、燃气、火车票同比上涨 0.9%、2.4%、0.5%，电价持平，合计影响 CPI 上涨约 0.02 个百分点。当前宏观背景下公用事业价格涨价有望持续，对企业端来说，供水价格上涨将直接增厚盈利；污水、垃圾焚烧居民端涨价将降低政府的补贴占比，有望改善应收账款和现金流。关注（1）垃圾焚烧：瀚蓝环境、光大环境、三峰环境；（2）水务：北控水务集团、洪城环境；（3）综合能源平台：广州发展。 ⚫ 《全国中小河流治理总体方案》印发，河流治理需求有望持续。5 月 24日，水利部、财政部近日联合印发《全国中小河流治理总体方案》，明确 2024-2035 年全国流域面积 200 平方公里至 3000 平方公里中小河流治理目标、任务和重点，要求逐流域建档立卡、逐流域系统治理、逐流域验收销号，推进中小河流治理全过程信息化管理，提升治理管理数字化、网络化、智能化水平，河流治理需求有望持续。 ⚫ 投资建议。建议关注：【主线一】稳中求胜，重视运营资产的长期价值潜力及稀缺属性：（1）固废龙头，瀚蓝环境、光大环境、三峰环境等；（2）水务，北控水务集团，洪城环境等。【主线二】高弹性标的：（1）设备类：美埃科技、聚光科技、金科环境等；（2）再生资源类：英科再生、赛恩斯、朗坤环境等。 ⚫ 风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-05-26 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 郭鹏 SAC 执证号：S0260514030003 SFC CE No. BNX688 021-38003655 guopeng@gf.com.cn 分析师： 陈龙 SAC 执证号：S0260523030004 021-38003623 shchenlong@gf.com.cn 分析师： 荣凌琪 SAC 执证号：S0260523120006 ronglingqi@gf.com.cn 分析师： 陈舒心 SAC 执证号：S0260524030004 shchenshuxin@gf.com.cn 请注意，陈龙,荣凌琪,陈舒心并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 公用事业价格机制系列（一）:价格机制亟待理顺，重视环保运营资产重估 2024-05-23 环保行业深度跟踪:公用事业涨价持续演绎，重视运营资产价值重估 2024-05-19 环保行业深度跟踪:第三轮第二批环保督察启动，关注公用事业涨价弹性 2024-05-12 [Table_Contacts] -34%-26%-19%-11%-4%4%05/2308/2310/2312/2303/2405/24环保沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 15 [Table_PageText] 跟踪分析|环保 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 瀚蓝环境 600323.SH CNY 18.73 2024/04/29 买入 29.10 1.94 2.10 9.65 8.92 4.17 3.93 11.50 11.10 三峰环境 601827.SH CNY 8.72 2024/05/05 买入 11.72 0.78 0.88 11.18 9.91 5.47 5.08 11.60 12.00 城发环境 000885.SZ CNY 12.37 2024/05/12 买入 17.60 1.76 1.86 7.03 6.65 2.47 2.33 13.20 12.40 景津装备 603279.SH CNY 21.92 2024/01/12 买入 35.81 2.20 2.66 9.96 8.24 7.16 5.95 26.40 28.50 美埃科技 688376.SH CNY 29.05 2024/05/05 买入 42.38 1.70 2.19 17.09 13.26 11.80 9.57 12.20 13.60 赛恩斯 688480.SH CNY 32.65 2024/05/05 买入 45.47 2.17 2.27 15.05 14.38 15.80 12.38 18.70 17.00 金科环境 688466.SH CNY 12.77 2024/05/02 买入 16.26 0.81 1.08 15.77 11.82 7.56 6.14 8.30 10.10 洪城环境 600461.SH CNY 11.16 2024/04/16 买入 12.50 0.96 1.04 11.62 10.73 4.34 4.11 12.80 12.10 高能环境 603588.SH CNY 6.44 2024/05/07 买入 9.64 0.64 0.75 10.06 8.59 4.73 4.20 11.30 11.70 旺能环境 002034.SZ CNY 14.81 2024/04/30 买入 19.84 1.65 1.85 8.98 8.01 3.36 3.18